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隐含波动率震荡,建议卖出跨式组合

作者:魏刚 来源:恒泰期货 时间:2018年07月09日

豆粕期权策略周报2018年7月9日星期一

作者: 魏刚

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隐含波动率震荡,建议卖出跨式组合


一、行情回顾

本周期货方面,豆粕M1809期货成交量190 万手,持仓量为188万手,较上周成交量大幅上涨、持仓量也有所增多。

本周期权方面,豆粕1809看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值由上周0.59移动至0.81,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值由上周1.14移动至1.09,交易活跃度较上周上升,市场情绪乐观。当前主力豆粕期权M1901-C-3300的隐含波动率为21.74%,较上周(21.25%)小幅调动。

二、波动率分析

本周各月份的豆粕平值期权的隐含波动率整体震荡,主力豆粕期权M1901-C-3300的隐含波动率本周震荡。从隐含波动率分布上看,当前豆粕期权隐含波动率位于历史78分位数上,而上周为61分位数,本周隐含波动率明显上升。次主力期权M1809-C-3200隐含波动本周高位回落,位于历史81分位数上,而上周是94分位数。




三、成交量持仓量分析

本周豆粕看涨期权活跃月份合约系列的总成交量明显增加,持买单量、持卖单量均有增加。看跌期权活跃月份合约系列的总成交量同样增加,而持买单量、持卖单量均增加。

主力豆粕1901合约看涨期权持仓量集中在(3200,3350),最大持仓量在3300,显示上方压力下移。豆粕1901合约看跌期权持仓量集中在(2900,3100),而最大持仓量在3100,下方支撑较强。豆粕1901合约期权成交量和持仓量的PC-Ratio0.811.09




四、基本面分析及策略建议

1.基本面分析

本周豆粕1901期价高位震荡,豆粕期价上涨乏力,但现货市场价格出现补涨,现货报价普遍3050,期价有一定的现货支撑。基本面:豆粕呈现内强外弱格局,贸易战以及美豆天气良好叠加美元指数大幅走强,导致CBOT豆价下行,有止跌迹象。国内豆粕库存高位运行,当前115万吨附近。国内油厂周度压榨量保持在190万吨左右,现货供应充裕。后市展望:豆粕1901预计高位震荡(3050,3350)。

2. 策略建议

根据基本面分析,后市展望豆粕1901期货合约高位震荡(3050,3350),因此建议卖出看涨期权,获得权利金,增收收入;或卖出跨式组合做空豆粕波动率,赚取时间价值。

策略一:卖出看涨期权

根据基本面分析,豆粕1901期货合约未来一周震荡区间(3050,3350),建议卖出看涨期权M1901-C-3150,获得权利金171元,盈亏平衡点在3321元。如果下周没有突破盈亏平衡点3321,则该策略获利。


策略二:卖出跨式组合

卖出跨式组合是指卖出一个看涨期权和一个看跌期权的策略组合,包括跨式组合和宽跨式组合。本文以卖出相同履约价格期权的跨式组合进行策略分析。

根据基本面分析,豆粕1901震荡区间为(3050,3350)。可以同时卖出M1901C-3200和M1901-P-3200,做空波动率。两个合约的卖出价分别为157.5元和182元,总计收入权利金339.5元。若下周豆粕期货价格介于(2660.5, 3339.5),策略可以盈利,可以获取权利金收入,最高盈利为339.5。


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