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隐含波动率处于低位,建议卖出跨式组合

作者:魏刚 来源:恒泰期货 时间:2018年08月06日

豆粕期权策略周报2018年8月6日星期一

作者: 魏刚

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隐含波动率处于低位,建议卖出跨式组合


一、行情回顾

本周期货方面,豆粕M1901期货成交量126 万手,持仓量为194万手,较上周成交量增加,持仓量小幅下降。

本周期权方面,豆粕1901看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值由上周0.84移动至2.62,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值由上周1.06移动至1.12,市场情绪偏悲观。当前主力豆粕期权M1901-C-3300的隐含波动率为17.75%,较上周(16.68%)有所回升。


二、波动率分析

本周各月份的豆粕平值期权的隐含波动率整体震荡,主力豆粕期权M1901-C-3200的隐含波动率本周震荡。从隐含波动率分布上看,当前豆粕期权隐含波动率位于历史18分位数上,而上周为17分位数,本周隐含波动率有所回升,仍处于低位。次主力期权M1809-C-3150隐含波动率亦有回升,位于历史3分位数上,而上周是1分位数。


三、成交量持仓量分析

本周豆粕看涨期权活跃月份合约系列的总成交量增加,持买单量、持卖单量均有减少。看跌期权活跃月份合约系列的总成交量明显增加,持买单量增加,持卖单量均有所增加。

主力豆粕1901合约看涨期权持仓量集中在(3100,3250),最大持仓量在3150,显示上方压力下移。豆粕1901合约看跌期权持仓量集中在(2950,3200),而最大持仓量在3000,下方支撑较强。豆粕1901合约期权成交量和持仓量的PC-Ratio2.621.12




四、基本面分析及策略建议

1. 基本面分析

本周豆粕1901期价逐级下降,有媒体报道中美双方有望展开贸易谈判,国内粕类整体走弱,周五豆粕1901期价3150附近,期价几乎收在周内最低点。基本面:豆粕呈现冲高回落格局,CBOT豆价8美元获得支撑。国内豆粕现货报价普遍在3050附近,豆粕库存高位运行,当前123万吨附近。国内油厂周度压榨量保持在165万吨左右,现货市场压力相对大。后市展望:豆粕1901预计重心继续下移(2950,3250)。

2. 策略建议

根据基本面分析,后市展望豆粕1901期货合约重心下移(2950,3250),因此建议卖出跨式组合做空豆粕波动率,赚取时间价值。

卖出跨式组合是指卖出一个看涨期权和一个看跌期权的策略组合,包括跨式组合和宽跨式组合。本文以卖出相同履约价格期权的跨式组合进行策略分析。

根据基本面分析,豆粕1901震荡区间为(2950,3250)。可以同时卖出M1901C-3200和M1901-P-3200,做空波动率。两个合约的卖出价分别为129元和121元,总计收入权利金250元。若下周豆粕期货价格介于(2950, 3450),策略可以盈利,可以获取权利金收入,最高盈利为250。



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