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豆粕现货大幅飙升 节后多单入场

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年09月28日

一、策略概述

当前全球大豆整体供应宽松,CBOT豆价持续低位8.2美元附近支撑明显,在美豆丰产预期下,CBOT豆价没有下破8美元,盘面走势顽强,9月联储加息落地,后市需更多关注美元指数运行。国内生猪养殖数据进一步下滑,伴随猪瘟的出现,豆粕整体需求下滑,但进口大豆成本亦不便宜。展望后市,豆粕库存进入下降通道,豆粕现货偏强运行,基差对期价支撑明显,油厂挺粕意愿强烈。同时,中美贸易争端前景不明。技术上,豆粕1901合约期价重心上移明显,3100一线支撑明显,建议区间操作思路对待(3100,3500)。



二、大豆供应宽松  

油世界发布的报告显示,2018/19年度全球大豆产量预计增加约2400万吨,达到创纪录的3.63亿吨。据巴西独立谷物咨询机构Agrural公司称,2018年巴西大豆播种面积预计为3580万公顷,比上年增加2%。截至9月20日,巴西帕拉纳州大豆播种工作已经完成11.2%。Agrural预计2018/19年度巴西大豆产量为1.203亿吨,相比之下,2017/18年度为1.195亿吨。。USDA的9月月度报告更是调升全球大豆产量18/19年度将达到3.69亿吨,供应继续放量。



美国农业部公布报告继续上调美豆创纪录产量,美豆新作产量预计会达到1.277亿吨的历史新高,全球库存也将创出新高。



美国农业部表示,由于今年秋季丰收,大豆供应将会非常庞大。2018/19年度美国大豆期末库存进一步走高。美国农业部维持美国大豆出口预测值不变,仍为20.70亿蒲式耳(5600万吨),因为中美贸易争端持续。



综上:供需角度分析:全球大豆供应整体宽松,美国大豆丰产概率高,大豆产量预计将达到1.27亿吨,较8月报告调高近300万吨,同时美豆库存进一步大幅攀升。中国大豆期末库存整体平稳,大豆供应整体宽松。


三、生猪养殖持续下滑  豆粕需求承压  


豆粕下游需求继续承压,8月生猪存栏以及能繁母猪存栏数据进一步下滑,最新数据显示:生猪存栏3.224亿头,能繁母猪存栏3145万头,较7月生猪养殖数据进一步下行,豆粕下游需求进一步受到抑制。


据农业农村部最新数据显示,8月生猪存栏比上个月减少0.3%,比去年同期减少2.4%。能繁母猪比上个月减少1.1%,比去年同期减少4.8%。由于6-8月份出栏的商品猪多为冬季补栏的仔猪育肥的成品,而因冬季气温偏低,仔猪因腹泻等疫病影响导致成活率偏低。不过进入9月后,猪源供应“断档期”的利好逐渐弱化,后期猪源供应将增加,市场将再次转成"不缺猪"的状态。


本周全国生猪头均利润从上周的172.6元/头增加174.35元/头,增幅为1%;较去年同期的盈利水平下降7.9%。由于本周猪价先抑后扬,因此本周标猪养殖盈利先抑后扬。


截止目前,农业农村部公布的非洲猪瘟疫情已出现20起,分别发生于辽宁(1例)、河南(2例)、江苏(2例)、浙江(1例)、安徽(8例)、黑龙江(2例)、内蒙古(3例)、吉林(1例)8省,目前疫情省的相邻省份为河北、山西、上海、福建、江西、山东、湖北、陕西、宁夏、甘肃等10个省份暂停生猪跨省调运。再加上8个发生疫情的省份,全国共18个省份暂停生猪跨省调运。



(9月15日-9月21日),虽广东一带受台风影响停机,但只短暂停机,影响有限,且因国庆临近,下游需求放大,油厂尽量保持开机来满足下游提货,上周油厂大豆开机率继续上升,全国各地油厂大豆压榨总量1943500吨(出粕1535365吨,出油369265吨),较上上周的压榨量1851900吨增91600吨,增幅4.94%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为55.64%,较上周的53.02%增2.62百分点。未来两周因节假日原因,开机率或有所下降,本周(第39周)油厂压榨量降低至190万吨左右,下周(第40周)压榨量将降低至170万吨。


节假日临近,下游买家备货意愿增加,提货速度加快,令上周油厂豆粕库存继续下降。截止9月21日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.52万吨,较上周的93万吨减少5万吨,降幅在5.13%,但仍较去年同期83.77万吨偏高。过往历史数据显示:进入9月后,豆粕库存将进入下降通道,豆粕库存压力明显下降。



截止9月27日,豆粕基差近150-200,处于近期高位。整体而言,当前现货市场相对期货盘面维持相对强势。现货价格对期价有支撑明显。4季度即将进入猪肉消费旺季,在进口大豆成本抬高背景下,油厂挺粕意愿强烈


目前豆粕期价难以跌破3100元一线,正是因为贸易战在短期内还难以结束,豆粕仍将表现强势。若中美贸易战不能及时结束,远期大豆进口成本可能出现上扬,不排除豆粕出现脉冲上行行情,创出年内新高。


四、技术面: 重心上移明显

豆粕1901日度K线,期价8月最低下行至3024附近,逼近3000一线,随后触低大幅反弹,3050附近确认为阶段性底部。截止9月末,1901期价近3330附近,距离前期低点3024反弹近300点,反弹幅度近10%。展望后市,豆粕近期由弱转强,应对策略:1901合约以(3100,3500)区间震荡思路对待。



五、操作策略

豆粕1901合约建议多单3200附近开仓,跌破3160止损离场。目标位3400,止损位3160。盈亏比3:1。

六、风险控制

策略的风控措施有以下几点:

(1)豆粕自身的行情波动达到止损位。

(2)CBOT豆价以及美元指数需要密切关注。







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