委托电话:021-68405216

全国统一客服热线:400 885 8895

新驱动难觅 PP或震荡筑顶

作者:郭建承 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年10月12日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

电话:021-60212736

邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn


摘要:

国际原油价格或将进入双因素驱动的高位震荡走势,PP供应端检修较多以及地产补库带来的需求支撑作用已经在前期的价格上涨中得到充分体现。后市PP供需偏紧状态有望得到逐步缓解,需求端的弱势也将对生产端共聚需求的传导越加明显。但当前相对较低的社会库存和港口库存,以及PP的高基差又将会对后市期货价格带来一定的支撑。目前期现货价格缺乏进一步上涨的驱动因素,因此后市PP价格或将进入高位震荡筑顶走势。

操作策略:前期多单注意减仓止盈  后市等待企稳重新进场多单

风险:PP装置停车增多

一、本周行情回顾

PP装置前期计划外停车检修较多带来的供给回升相较于预期不断被推迟,叠加地产补库带来的下游需求端进入相对旺季,节前现货价格因供需的偏紧大幅走高。期货价格方面因对国内装置重启以及进口增多的预期而踟蹰不前,基差环比升至相对高位,节后供给的依旧不顺畅,导致期货价格快速上涨。以节前收盘价作为基准,节后三天上涨了658点,涨幅6.6%。周三夜盘,由于美债收益率抬头带来的全球股市恐慌暴跌,叠加EIA公布的原油库存数据大幅增加的利空,导致欧美原油期货价格出现了大幅调整,受此影响,PP价格也出现大幅调整,几乎跌去了上半周上涨幅度的一般左右

图1:国际原油价格走势


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:sc1812合约价格走势


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

图3:pp1901合约价格走势


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

二、原油市场

节前国际原油市场受到美国对伊朗制裁带来的供给短缺担忧影响,节假日期间国际原油市场大幅上涨,国内原油期货节后持续新高,一度接近600元/桶的整数关口。而周三夜盘,受到美债收益率抬头带来的全球股市恐慌暴跌影响,叠加美国能源信息署(EIA)公布的原油库存数据大幅增加的利空消息,欧美原油期货市场出现了大幅调整。国内原油期货市场截止今天收盘,已经完全回吐了节后的全部涨幅。

当前原油市场的核心将会是美国对伊朗的制裁带来的供给短缺担忧和市场对全球经济下滑带来的石油需求下降的担忧双驱动逻辑。

地缘政治方面,从印度方面的表态来看,目前仍计划在11月进口900万桶伊朗原油,目前来看,不能完全排除在制裁到来之前,美国给予部分国家豁免的可能性。据路透消息,10月第一周,伊朗石油出口已经跌至110万桶/日。同时数据显示,伊朗9月石油产量已经下滑,下降15万桶/日至344.7万桶/日。伊朗方面称,9月石油产量375.5万桶/日,较8月下降5.1万桶/日。伊朗石油部长表示,未来几个月预计将出现严重的石油短缺。

沙特和俄罗斯虽然已经静默同意增产,但在动用剩余产能之后,一旦其他国家出现非计划停产,市场缺口可能会很难弥补。

需求预期方面,美国能源信息署(EIA)下调了2018年度及2019年度全球原油需求增速。下调2018年全球原油需求增速预期6万桶/日,至同比增长152万桶/日;下调2019年需求增速预期2万桶/日,至同比增长149万桶/日;预计2018年美国原油产出将增长139万桶/日,此前预计增长131万桶/日;预计2019年将增长102万桶/日,至产油1176万桶/日,此前预计增长84万桶/日。

同时,EIA预计美国2018年WTI原油价格为68.46美元/桶(9月份为67.03美元/桶),预计2019年为69.56美元/桶(此前预计为67.36美元/桶);预计2018年布伦特原油为74.43美元/桶(此前预计为72.84美元/桶),预计2019年为75.06美元/桶(此前预计为73.68美元/桶)。

OPEC近日发布了10份月报,报告中因对全球经济放缓的预期,下调了2018-2019年度全球市场对石油的需求预期。OPEC预计2018年全球石油需求增长154万桶/日,2019年增长136万桶/日(较此前预期下调5万桶/日)。下调2019年对OPEC的石油需求预期27万桶/日,至3179万桶/日。上调2018年非OPEC石油供应增速20万桶/日,至222万桶/日。下调2019年非OPEC石油供应增速3万桶/日,至212万桶/日。

图4:EIA美国原油库存预测值及公布值对比


数据来源:EIA 恒泰期货研究所

图5:EIA对原油供需的预测


数据来源:EIA 恒泰期货研究所

图6:EIA对WTI原油价格的预测


数据来源:EIA 恒泰期货研究所

三、PP供给及库存状况分析

1、国内供给情况:

2018年PP的供应增速放缓是现期货价格不断走强的长线基础。

进入9月份PP装置计划外停车检修较多,与预期相比,供应回升的状况被不断推迟。而下游已经逐渐进入相对旺季,因此,现货价格因供需偏紧走强。期货价格则对国内装置重启和进口将增多的预期的判断,处于踟蹰不前的状态。10月份后供应恢复依然不畅,国庆期间河北海伟和绍兴富陵意外停车至10月中旬,华北石化重启推迟,国庆之后宁波富德再遇故障停车,PP供需偏紧状态未得到有效缓解,期货价格在现货价格的拉动下不断走高。

图7:PP有效产能增速


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图8:PP装置重启计划


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图9:PP装置检修计划


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

供应端检修较多的利好在这轮价格上涨中已经充分反映,目前河北海伟、绍兴三锦、宁波富德近期都可能陆续重启,供应将会有所回升,前期供应偏紧的状况可能会有所缓解。

当前共聚相对疲软,拉丝的排产比例或将大概率增加,这对以拉丝定价的期货盘面或将形成一定的负面影响。

图10:PP月度开工率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图11:拉丝及共聚开工率


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图12:塑编开工率


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图13:BOPP开工率


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图14:BOPP加工费


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图15:塑料制品月度产量及同比


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

2、PP进口预判

当前PP进口利润处于较高水平,随着东亚新装置的近期投产,PP的潜在进口供应能力将得到显著提升。

图16:拉丝及共聚进口利润


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

3、PP社会库存及港口库存状况

目前PP的社会库存和港口库存均处于同期较低水平,这对当前价格维持在高位具有一定的支撑。

图17:PP社会库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图18:PP上海港口库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图19:PP天津港口库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图20:PP宁波港口库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图21:PP深圳港口库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

四、PP需求状况分析

四季度的需求上,仍然存在一定的亮点。金九银十的房地产市场虽然较为平静,但地产仍在补库存的过程中,新房开工面积的增加,对塑料制品的工业生产性需求构成了一定支撑。汽车产销数据尽管同比较弱,但环比而言,四季度却是旺季。

由于供应端的增长预期被不断的推迟,因而四季度需求端的负面影响就有所弱化。对四季度塑料制品的价格存在一定的支撑作用。

图22:PP四季度需求


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图23:PP表观消费量


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图24:乘用车产销量


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图25:白色家电产量及同比


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

五、PP基差分析

节前现货拉升,而期货价格却踟蹰不前,对现货价格的深贴水也对节后期货价格的上涨提供了上行动力。当前高基差仍然存在,这也会构成较厚的安全垫,对后市期货价格构成相对利多。

图26:PP1901基差历史比较


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

六、结论和操作建议

国际原油价格或将进入双因素驱动的高位震荡走势,PP供应端检修较多以及地产补库带来的需求支撑作用已经在前期的价格上涨中得到充分体现。后市PP供需偏紧状态有望得到逐步缓解,需求端的弱势也将对生产端共聚需求的传导越加明显。但当前相对较低的社会库存和港口库存,以及PP的高基差又将会对后市期货价格带来一定的支撑。目前期现货价格缺乏进一步上涨的驱动因素,因此后市PP价格或将进入高位震荡筑顶走势。

操作建议:前期多单注意止盈 后市等待企稳重新进场多单

图27:操作建议


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

免责声明:

本报告由恒泰期货研究所制作,在未获得恒泰期货股份有限公司书面授权的情况下,任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料,但本公司对所用信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整,报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内,恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系,同时提醒期货投资者,期市有风险,入市须谨慎。


    声明:本网站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

分享到: