主要观点

进入二季度，随着PX工厂和PTA工厂装置检修，PTA社会库存将消耗部分，对PTA价格形成支撑，但下游聚酯工厂库存依旧较高，跟进有限的需求将继续压低市场预期，后期价格走高存在难度。宏观方面，油价居高不下、人民币快速贬值、降准预期的存在等都使得后期市场存在一定的不确定性。

4月下旬开始，装置检修的影响将持续，而5月也将进入下游纺织的需求旺季，PTA价格将受到支撑。直至季度末尾期，PX与PTA产能投放与需求减弱将再度给价格形成部分压力。

预计二季度的PTA价格将是窄幅反弹之后回落的格局，1409合约价格将先升后降低，价格重心在6400元附近，季度末期有望反弹至6700-6800元区间后回落。

三季度PTA走势行情展望

综合本文以上分析，PX价格重心大幅下移，主要原因在于下游需求较弱及PX新装置投产。二季度，中国及亚洲其他主要地区仍有大量PX产能投放，压制了市场与对PTA的成本预期。不过目前PX工厂经营利润不佳导致工厂降负意愿较高，新装置集中在二季度及三季度概率较大，而对二季度新产能带来的实际影响有限。

PTA产能投放方面，原计划去年投产的装置不断推迟，预计将于二季度部分投放，将对本已大量过剩的PTA市场产生较大压力。不过目前PTA工厂限产意向强烈，新装置投产时间预计会有进一步推迟，新装置投产之后企业也会安排大量装置检修以降低过剩压力。另一方面，这些产能的投放也将增加对PX的需求，强化成本支撑。

聚酯化纤的价格随着原料PTA价格的下跌而下滑，聚酯生产企业的利润并未因此而改善。市场年前所期盼的聚酯行业开工率大增的局面，只在季度末行情中出现。聚酯行业目前同样处于产能过剩的状态，成本降低对聚酯行业增加生产的帮助有限，而聚酯价格重心的下移相比而言则更加明显。

二季度纺织品服装对外出口量将有回升趋势，预计将较一季度有所提高。加之5月开始进入传统需求旺季，订单会有所增长，下游工厂改善的需求也将部分支撑上游。

总体而言，进入二季度，随着PX工厂和PTA工厂装置检修，PTA社会库存将消耗部分，对PTA价格形成支撑，但下游聚酯工厂库存依旧较高，需求跟进有限，将继续压低市场预期，后期价格走高存在难度。而宏观方面，油价居高不下、人民币快速贬值、降准预期的存在等都使得后期市场存在一定的不确定性。

4月下旬开始，装置检修的影响将持续，而5月也将进入下游纺织的需求旺季，PTA价格将受到部分支撑。直至季度末尾期，PX与PTA产能投放与需求减弱将再度给价格形成部分压力。

预计二季度的PTA价格将是窄幅反弹之后回落的格局，1409合约价格将先升后降低，价格重心在6400元附近，季度末期有望反弹至6700-6800元区间后回落。

2014年PTA二季度研究报告.pdf

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