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作者: 来源: 时间:2014年08月15日
主要观点
年中PTA厂商结成价格联盟并修改结算价模式的行业事件将对下半年PTA行情走势有深远影响。一方面，上半年PTA800万吨巨量投产，行业过剩现象进一步加剧，上游成本端PX也于上半年首次密集投放，不仅令前五个月PX、PTA价格一路下跌，也给长期PTA供应形成显著压力。另一方面，全产业链面临的亏损现状迫使PTA企业选择单方面违约修改定价模式，将成本抬升的压力大部分转嫁给下游聚酯企业，而受制于行业集中度及门槛较低的劣势，聚酯行业暂时未能对PX行业形成负面作用，而将逐步接受新的定价方式。这样PX企业直接引导PTA价格程度将加大。下半年PX价格虽然有再度面临投产的压力，但PX生产企业话语权增强情形下，PX及PTA价格难有弱势表现，加之原油价格走强支撑PX生产成本，PTA价格走势应不会弱于2014年一季度。其间受到PTA及聚酯企业开工等影响，三季度应维持宽幅震荡走势，四季度有望受到油价及传统季节性影响而再度走高。建议持区间操作思路为主，震荡区间6500-8000元。
三季度PTA走势行情展望
进入6月之后，亚洲PX于20天左右的时间里涨幅超出200美元/吨。目前PX台湾价格达到1375美元附近，折合成PTA成本约7400元/吨。国内石化企业PX报价也在10600元/吨附近。这部分上涨的成本，按照最近的结算价方式，将大部分转移至聚酯企业和下游纺织企业，而下游的承受能力也将决定PX和PTA价格的高度。
由于受到下游纺织行业的需求约束，聚酯企业提价能力有限，聚酯价格基本跟随PTA价格相应波动。价格上半年随着PTA价格的下跌，聚酯企业的盈利能力也在增强，大部分聚酯企业5月处于盈利状态，而PTA价格重新上冲之后，聚酯企业经营状况将再度趋于恶化，处在亏损边缘甚至小幅亏损状态。
纺织终端上半年依旧缓慢回暖，5月纺织品服装出口总额同比增加8.7%，增速高于去年同期，不过上半年总体维持缓慢复苏。轻纺城成交量不及去年。需求弱势可能后期导致聚酯行业开工率维持低位的同时库存走高，尤其是6月份PTA厂商单方面更改结算价格方式，后期聚酯企业也有可能在产品及原料库存充足情况下进行报复。不过由于聚酯行业集中程度及行业门槛低，这样的可能性目前看来不高，仍然增加了下半年市场的不确定性。
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