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问题一：节后第一个交易日，股指期货出人意料的出现全线大跌的走势，请问为什么会出现这样的行情？展望后市，股指期货的反弹行情会不会就此终结？

观点：MSCI结果影响市场情绪，股指面临方向选择

昨天股指期货三品种均大跌，沪指的大阴线几乎将5月最后一天的长阳线全部吞没。我们恒泰期货认为主要有三个原因。首先，昨天的现货市场，前期遭到爆炒的次新股板块集体跌停，领头羊板块跳水，对市场情绪打击较大。其次，端午长假期间，国家统计局公布了一系列5月份的宏观经济数据，工业、投资等数据较一季度都有明显的回落，市场担忧一季度强劲的增速反弹已经终结，宏观经济可能重新回到下降通道，股指期货的基本面中长期看将更加不容乐观。最后，A股是否纳入MSCI即将在明天凌晨揭晓。此次成行的概率较高，市场寄予较高预期，前期期指的长阳反弹就是对于此乐观预期的反应。但是随着最终结果即将揭晓，该事件结果的不确定性风险导致部分参与前期反弹获利的投资者选择止盈离场，规避风险，导致股指期货抛压较大。

展望后市，我们认为明天凌晨的最终结果最为重要。如果A股成功纳入MSCI，则此轮期指的反弹逻辑依旧成立，期指后市将重新开启上升行情。如果A股再度闯关失败，则市场失望情绪将导致期指继续向下寻底。因此从操作的角度看，建议投资者暂时离场观望，等待明天凌晨的最终答案揭晓后在选择方向。

问题二：节后第一天，农产品再度让市场叹为观止。豆粕不仅是大幅跳空高开近150点，盘中还触及7%涨停。近乎90度的涨势，刷新市场参与者的想象。豆粕表现如此强劲的直接因素是什么？很快会有调整吗？

观点：美豆种植面积渐成焦，豆粕或有阶段调整

节后第一天，豆粕的表现确实让市场震撼。但正如我们之前在节目中多次讲到的，一方面异常气候对国际大豆的影响支撑美豆表现强劲，在上游成本方面支撑豆粕。一方面，国内生猪养殖的逐渐复苏，在长期需求方面支撑豆粕。

而节后豆粕表现如此异常，直接及短期因素是端午期间美豆的强势。短期期间美豆先后有两次大涨。其一，美国中西部地区近期天气干热，不利于新豆生长。其二，上周五晚公布的6月非农报告继续利多。美豆及全球大豆新旧年度的期末库存继续下调。因此，昨天豆粕的强势是对假日期间外盘利多的极端消化。

对于后市，短期豆粕可能有技术性调整出现。原因在于：美农报告公布后，市场开始关注美豆及美玉米的播种面积问题。如图1所示，一个多月来，美豆及美玉米的比价一直在面积可以替代的区间内。由于6月底即将公布美豆16/17年度种植面积，在数据公布前，二者面积问题将逐渐成为市场焦点。美豆面积或较3月增加的担心将导致美豆涨势乏力甚至暂时回落，从而传导至豆粕。昨天晚上到现在，这种影响已经出现苗头；另一方面，如图2所示，豆粕短期陡峭走高加一个巨大的跳空缺口，继续追高风险太大，有技术回落整固的需求。

因此，我们认为在6月底前，美豆及国内豆粕继续上行困难较大，可能有一个较为明显的阶段调整，或弱势震荡，下调空间不会很大。操作上，下方老多昨天已经建议止盈，等待这波调整企稳中线多单再次进场。

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