一、隔夜宏观要闻解读

美联储6月按兵不动 下调未来加息次数预期
 北京时间周四，美联储在6月会议上维持联邦基金利率0.25%-0.5%不变，符合市场预期。尽管点阵图上的官员利率预测中位值仍显示今年加息两次，但较3月时有更多官员预计年内加息一次，17位官员利率预测中位值仍显示年内可能有两次加息，有六名成员预期年内仅一次加息。此外，美联储在本次会议上还下调了未来几年加息次数预期。散点图显示，政策制定者已经全面下调了未来的加息次数预期，预计2017年底时联邦基金利率达到1.625%，这意味着预计明年加息三次，而3月会议时的预测为加息四次。官员们预计，2018年底时联邦基金利率将达到2.375%，远低于3月会议时的3%。对于更长期的利率预测，官员们认为联邦基金利率会位于3%水平，3月时为3.25%。会后的耶伦讲话中表示，英国退欧形势是美联储在6月会议上考虑的一个因素；美联储对于更长期利率处于什么位置非常不确定；不排除7月加息可能，但不知道美联储官员是否会在那时很快对经济获得信心。我们认为，美联储本次按兵不动，并下调未来加息次数预期，表明美国经济复苏的道路并不平坦，通胀水平仍然处于相对低位，这也迫使美联储官员们开始重新考量货币紧缩的进度。未来加不加息还是数据说话，因此美联储关于对于未来加息的预期并非一成不变，但可以确认的是美联储利率正常化的恢复过程比他们此前预计的要长。5月份就业市场的疲软以及英国的退欧风险是本次推迟加息的主要因素，本次会议上美联储虽然未完全放弃7月加息的可能，但从会后声明和经济数据预测看，只有经济数据快速好转、市场显示出足够韧性的时候他们才会在7月有所行动。总体来看，美联储本次言论较预期还要鸽派，春节加息的可能已经不大，我们维持9月是最可能的再次加息时点的判断。（点评：利空美元 利多大宗商品、期指、国债 影响：大）

 5月金融货币数据：信贷大增、M2再降
 央行数据显示，5月新增贷款9855亿元，预期7500亿元，前值5556亿元；M2同比增11.8%，预期12.5%，前值12.8%，创2015年6月以来新低。人民币新增贷款超预期走强至9860亿，主要是在房地产市场火爆的背景下，居民部门的长期贷款进一步增加；企业中长期贷款较上月有所恢复，但低于去年同期，需求端复苏基础仍然薄弱；社会融资规模总量增速同样不及预期；当前信贷状况依旧保持相对稳定，但是随着未来房地产销售或将逐步回落，私人部门投资意愿低下，在这种“托底”的模式消失之后，经济再度下行的风险依旧存在。综合来看，从5月份金融数据的表现来看，经济转型中矛盾始终存在，在企业去杠杆的同时，伴随着居民和政府加杠杆。企业投资和民间投资意愿低迷，但政府投资和房地产投资意愿较高。结合5月经济数据和领先指标来看，国内经济的回稳趋势可能将于上半年结束，下半年经济仍有可能出现下行风险。（点评：房地产影响5月居民部门长期贷款大增带动整体信贷增长 企业部门中长期贷款依旧低迷 M2长期仍处于下行趋势  经济仍存进一步下行风险 短期影响偏中性 长期利空期指、商品 影响：中）

二、经济数据及事件前瞻

重点外汇品种     昨日收盘价       涨跌（%）

美元指数          94.615         -0.33

时间    事件
 --:--   日本央行发布利率决议
 14:30   日央行行长黑田东彦举行记者会
 15:30   瑞士央行公布利率决议
 19:00   英央行公布利率决议和会议纪要

时间    数据                                     前值         预测
 09:30   澳大利亚5月失业率                       5.7%         5.7%
 --:--   日本6月央行利率决议                    -0.10%       -0.10%
 15:30   瑞士6月央行利率决议               -1.25%--0.25%  -1.25%--0.25%
 16:30   英国5月零售销售年率                     4.2%         3.8
 17:00   欧元区5月消费者物价指数年率终值        -0.1%        -0.1%
 19:00   英国6月央行利率决议                     0.50%        0.50%
 20:00   美国5月消费者物价指数年率               1.1%         1.1%
 22:00   美国6月NAHB房价指数                      58           59

三、期货市场早盘聚焦

金融期货

股指期货：IH1606、IF1606、IC1606

基本面：受到A股未能纳入MSCI指数的影响起，期指早盘低开近1%，但市场并未出现恐慌并跳水。期指随后展开反攻，震荡上行并迅速翻红，午后涨幅进一步扩大。前期调整较为充分的题材股全面复苏，创业板指大涨3%以上。A股闯关MSCI终于靴子落地，而A股市场再度显示出其“利空出尽是利好”的传统，期指不跌反涨。从走势看，周一大跌已经对A股此次闯关失败提前反应，因此早盘低开后抄底机会出现，多头果断抄底使得期指大涨。从走势看，MSCI事件影响告一段落，短期看，沪指上方2950点有一定压力，期指或延续区间震荡走势。操作上建议投资者离场观望。

操作策略：IH1606:离场观望;IF1606:离场观望;IC1606:离场观望  

国债期货：TF1609、T1609

基本面：早盘期债窄幅波动，全日维持横盘整理走势。今日公布的货币和贷款数据增长温和，符合市场预期。从走势看，期债经过前期强劲反弹后，多头暂时休整。期债价格止步于前期高点下方。短期内，上方压力依旧较大，短期突破内有一定的难度。操作上建议投资者离场观望。

操作策略：TF1609:离场观望;T1609:离场观望

金属

铜CU1608

外盘/基本面：美联储不加息，符合预期，市场传闻国储将收储部分有色金属，短期宏观因素推动价格上涨，外盘lme0-3走弱，铜基本面较差，市场整体库存上升。短期现货贸易有短期补货情况，市场下游升水成交，lme亚洲地区跳增，基本面偏弱，36000附近空单可以持有。

操作策略：观望。

锌ZN1608

外盘/基本面：短期冶炼厂挺价，远期矿源减少利多，国外lme0-3转为贴水，短期市场供需矛盾不突出。下游需求走弱，镀锌板利润下移，库存开始堆积。短期维持15500上方震荡。

操作策略：观望

铝AL1608

外盘/基本面：外盘原油波动性上升，基本面铝锭仍在消耗，供应无法大幅增加，目前下游铝棒库存消耗，现货料成交有限，现货库存微升。云铝网电下调成本端下调利空价格，短期价格在12200有较强压力

操作策略：观望。

锡SN1608

外盘/基本面：金融属性方面偏空，风险资产整体受到抛售。升贴水仍在贴水区间，印尼宣布减产。锡lme库存降至低位。

操作策略：新单观望。

镍NI1609

外盘/基本面：库存较高，内盘上涨动力不足上游矿价暂时未动，菲矿山罢工事件炒作，短期价格受宏观与事件影响支撑，短期镍价由窄幅向宽幅震荡，不锈钢下游订单较好基本面仍相对偏强，价格波动增大。短期建议观望。

操作策略：观望

金1612

外盘：金融属性主导，长期维持看空观点。欧央行宽松，美联储符合预期维持宽松，短期原油价格连续波动，短期黄金高位震荡。利多出尽，上方存在压力，但近期宏观风险事件较多，建议观望。

操作策略：新单观望。

银1612

外盘: 长期看空，金融属性主导，加息放缓，风险事件上升推升贵金属价格。短期来看，银价受投机资金推动，外盘现货支撑较强，短期偏多，但宏观事件较多，建议观望。

操作策略：观望。

能源化工

原油

基本面：IEA月报显示，5月份OPEC原油日均产量3261万桶，环比基本不变，全球石油日需求2017年将增加130万桶至9740万桶。EIA数据显示，美国原油库存比前一周下降93万桶；美国汽油库存下降263万桶；馏分油库存增长79万桶。但同比看，原油库存同比增加13.6%；汽油库存同比增加8.8%；馏份油库存同比增加13.9%。原油、汽油和馏分油库存均远高于五年同期平均范围上限。前期短期的原油供应中断事件逐渐被消化，加拿大大火导致的生产中断，目前已经恢复生产。同时其他大型石油生产国继续生产超预期的原油产量，尤其是在油价50美元附近，将使部分前期关停的钻井平台再度重启，贝克休斯数据显示近两周美国在线钻井平台数分别增加9台和3台。因此总的来看，原油在大幅反弹之后，供应有所恢复，又再平衡向再不平衡转变。

操作策略：逢高做空。

PTA 1605

基本面：受汉邦石化以及宁波台化装置停车影响，PTA开工率骤降，使得PTA盘面加工费修复，但是宁波台化检修期仅5天，对市场影响不大。同时，原油高位回落，且短期仍然有继续调整需要，对PTA价格有所压制。技术上上方均线压制价格，PTA短期或低位震荡，建议470试空，止损4750。

操作策略：4700附近轻仓试空，止损4750

PP 1605

基本面：从基本面来看，宁夏宝丰、神华宁煤与镇海炼化老装置陆续复产。前沿库货源没有明显增加，同时中油华东、中油华南、中石化华东部分出厂价调涨，对货源成本支撑有所增强。PP超买现象严重，但是短期多空交织，单边操作风险较大，建议暂时观望

操作策略：暂时观望

LLDPE 1605

基本面：从基本面来看，宁夏宝丰、神华宁煤与镇海炼化老装置陆续复产。前沿库货源没有明显增加，同时中油华东、中油华南、中石化华东部分出厂价调涨，对货源成本支撑有所增强。多空因素交织，建议LLDPE暂时观望，或多L空P操作。

操作策略：暂时观望

橡胶1609    

基本面：产量仍然处于季节性恢复期，青岛保税区去库存缓慢，上期所库存累积明显。9月份合约是15年胶交割的最后一个主力合约，而当前仓单压力非常大。6月27日美国反补贴初裁，轮胎出口量有所萎缩。技术上，总体仍然处于低位震荡，上方压力10700或11000，建议在10100-10700区间反复波段操作

操作策略：10100-10700区间波段操作

甲醇1605

基本面：近期供需面基本稳定，因市场接货迟缓，局部地区供需面失衡，沿海地区近期库存维持高位，主产区生产企业签单情况欠佳，下游接货观望较浓，今日内地甲醇市场继续窄幅回调。沿海地区偏空气氛延续，继续小幅回落。

操作策略：空单持有，止损1950

沥青1606

基本面：原油跌破上涨楔形，且6月份仍然有回调的压力，使沥青承压。受雨季影响，多数地区公路施工受限，沥青刚性需求偏淡，且社会库存还未得到消化，沥青市场反弹动力不强，多以盘整为主。技术上看处于低位震荡，虽然沥青近两天反弹，但是多单注意及时止盈，新单暂时观望

操作策略：暂时观望

黑色板块

螺纹1610

基本面：1.房地产市场已现疲态，银行内部指示收紧房贷口子。多家机构对房企调研信息显示，部分银行已经调整中长期开发贷为短期开发贷

技术面：布林带在收口，短线出现小反弹

操作策略：震荡行情，价格将测试前低。2150附近逢高短线做空，目标1900

铁矿1609

基本面：1.6月15日普氏62%铁矿石指数稳，报50.95美元，月均价51.50美元；唐山普碳钢坯持平，含税出厂价1850元/吨。 2.淡水河谷项目将增加更多铁矿石，新的南美矿业项目将最终增加海运铁矿石的贸易量。

技术面：布林带继续收口，短线出现小反弹

操作策略：370附近短线做空，目标340。

焦煤、焦炭、动力煤

基本面：1.近期华北地区进入限产强化阶段，要求唐山全区钢厂限产，短期内对焦炭的需求有一定的影响。而华北其他地区焦化企业开工率保持稳定，降价跟随缓慢，焦企利润相对其他区域较好，但供需压力较大。

焦炭1609

技术面：布林带在收口，价格反弹至布林带中轨附近受阻，大幅下跌之后，又再次出现反弹，但力度很弱。

操作策略：空单可以继续持有，目标价位810。如果前低被击穿，则有可能会出现较为快速的下跌走势，摆脱当前的震荡状态，形成趋势行情。

焦煤1609  

技术面：价格跌破布林带下轨，之后出现小幅反弹

操作策略：665附近做空。有可能出现强势下跌，暂时可不设止盈位。

动煤1609  

技术面：价格跌破10日均线，均线系统仍多头排列。昨晚出现小幅反弹，短线的回调或已结束

操作策略：观望。未来价格有望继续上涨，测试前高。但总体来看，价格出现高位震荡的概率大。

农产品

豆粕1609

基本面/盘面：隔夜美联储没有加息，美元指数回落，国际大宗商品普涨。或因此次加息市场已经预期概率不大，故昨晚美元指数及国际大宗商品对不加息的反应均一般。隔夜美豆继续高位弱势震荡，国内豆粕昨日震荡，持仓继续增加。后期重点关注美豆种植面积，面积公布前美豆继续上行动力不足。

操作建议：暂时观望，等待新的做多机会，不建议逆势抛空

豆油1609      

基本面/盘面：隔夜美豆油继续下跌。豆油短期急跌局面维持。节后豆油库存继续回升，豆油现货价格稳定，市场成交清淡。在库存逐渐增加但消费尚未启动背景下，油脂继续走强动力不强。进入7月，油脂将进入旺季备货期。短期仍有调整空间。

操作建议：调整企稳多单尝试

棕榈油1609

基本面/盘面：周二，马棕油继续重挫。6月出口关税上调及斋月备货结束，故出口环比下滑。此外，产量继续环比增加，厄尔尼诺逐渐消失，马棕承压下挫。昨日棕榈油领跌国内油脂，技术看仍有下行可能。

操作建议：下跌企稳多单尝试

白糖1609  

基本面/盘面：隔夜ICE期糖跟随周边商品走强。昨日郑糖弱势震荡，夜盘弱势延续。日线看，前高存在压力，继续上行面临阻力。若未来2个月的官方进口量持续可控在低量，在夏季消费阶段，郑糖或仍有走强可能。短期弱势或延续。

操作建议：暂时观望，等待进一步回落后多单尝试。

联系方式:        

金融咨询：        021-60212736

农产品、黑色咨询：021-60212719

能化、金属咨询：  021-60212733

免责声明:本报告仅代表作者本人观点,不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考,未经过允许不得转给他人,或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的,但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险,入市须谨慎。