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问题一【第一PPT】近期国债期货市场非常强势，5年期债和10期债主力都连续大涨突破了前期的高点，请问出现这样大涨的原因是什么，对于国债期货后市的操作策略有什么建议？

观点：预期炒作根基不稳，冲高无力后可做空

国债期货近期出现连续大阳线的强劲走势，主要原因有以下几点。首先，近期公布的5月份经济数据显示宏观经济经过了一季度力度较强的反弹后在二季度出现了明显的回落趋势。工业，PMI，固定投资增速等都有不同程度的下滑，因此市场对于近期央行降准降息的预期较高。其次，5月CPI增幅为2%，为半年内首次下降，通胀压力的减弱也使得央行出台宽松货币政策的外部条件进一步成熟。最后，美联储周三议息会议宣布不加息，美联储不加息的决策对于国内货币政策宽松空间的约束力减弱，也进一步加大了市场对于未来降准降息的预期。

此次期债的大涨是对于降准降息的预期炒作，但是目前来看短期内降准降息成行的可能性不高。因为虽然宏观经济目前处于下滑趋势，但是并没有出现断崖式衰退，出台大力度的保增长政策的时机未到。更重要的一点，我国处于经济转型的关键时期，金融去杠杆是其中重要一项，因此央行不到万不得已的时候不会加大货币政策的宽松力度。因此此次期债上涨的根基并不牢靠，操作上建议投资者暂时回避期债短期的强势，一旦预期落空，做多力量衰竭后可择机做空。

问题二【第二、三张PPT】：昨天贵金属板块中个黄金、白银大幅上涨，黄金价格一举创近两年来的新高。但是昨晚午夜时分，黄金和白银大幅下挫。未来黄金的价格有什么样的走势？

观点：避险需求仍将支撑黄金价格

黄金短线可能将有调整压力，但调整之后，避险需求以及美联储推迟加息等因素仍将支撑价格。

首先，近期英国脱离欧盟的风险愈演愈烈，越来越多的英国民众倾向月脱离欧盟。不仅贵金属板块中的黄金、白银走势强劲，而且债券也受到抢购，全球国债价格大涨，涨幅创20年来最大。日本国债收益率领跌，德国、英国、澳大利亚、韩国等国债收益率纷纷刷新纪录低点。比如从图中可以看到，美国、德国、瑞士、澳大利亚、英国的10年期国债收益率创历史纪录低位，甚至瑞士、德国的10年期国债收益率是负值，这种事以前只是理论上可能，但今天却发生在现实世界里。原因在于投资者对全球主要央行成功提振经济增长或通胀的努力丧失了信心。

其次，美联储推迟加息给贵金属价格的上涨创造很高窗口期。从最近美联储动向来看，它对加息的态度变得温和很多。对美联储来讲，他内部疲软的劳动力市场以及外部经济的不确定性仍是他加息的制约因素。

从目前的技术面来看，创新高之后又大幅回撤，短线可能会有一定的压力，但中长期上行趋势没有破坏。

所以说，黄金和白银的价格在短暂调整之后，继续上涨的概率仍然较大。

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