一、隔夜宏观要闻解读

近期金融市场很动荡，大家也知道是英国退欧事件的不断发酵，之所以退欧公投对市场造成这么大的冲击主要原因就是英国是欧洲与世界其他地方投资往来的重要节点，英国的国际交易投资规模相对较高，因此从资金流动的角度来看，英国退欧还是很大的流动性风险。

 政治层面：执政党为连任拉选票
 这一动议最早来自现任首相卡梅伦，他于 2013 年 1 月首次提及脱欧公投，许诺他若能赢取第二届任期，将举行脱欧公投。如今之势，不过是他在兑现竞选承诺。就其本意，一方面是想通过公投，以顺应国内存在的部分疑欧民意，吸引他们的选票，另一方面也在于挟持民意以要挟欧盟，以偶得更多利益，从而赢得选民的青睐。

 历史层面：“光荣孤立”
 从历史角度来看，英国与欧陆基本上保持着若即若离的关系。当欧陆国家强大时，英国会用制衡的计谋挑动欧陆国家间矛盾，介入欧洲大陆各国事务的意愿较为强烈；而当欧陆诸邦虚弱，英国则袖手旁观，表现一副遗世独立的姿态。而近年来欧洲出现诸多不利。自欧债危机始，历经乌克兰危机、难民危机到如今日益增多的恐怖主义袭击，已使欧洲疲于应付，布鲁塞尔之权威与行动力每况愈下，此情此景之下，英国“光荣孤立”的基因又开始发挥作用，疑欧势力再次膨胀，从而引发新一轮的退欧。

 退欧可能有多大？
 近期支持退欧和留欧势均力敌甚至前者一度领先的局面出现了逆转。周一以来多项民调显示，超过半数受访英国民众支持英国保留欧盟成员身份。留欧阵营渐占上风，退欧风险有所消退。除了英国亲欧盟的反对党工党议员 Jo Cox 在 6 月 16 日遇害这一因素的作用以外主要是出于对退欧后英国经济、就业等方面的担忧使更多民众选择留在欧盟。而且随着退欧公投的临近以及双方宣传活动展开，越来越多支持英国留欧的民众站出参与民意调查，脱欧的风险较上周有所消退，从各类风险资产的表现上来看，市场风险偏好较上周有了明显提升。换个角度看的话，民调的不确定性风险始终存在原因一是多项调查中有相当高比例的人尚未做出决定，二是考虑民调所采取的调查方式和样本数量较低（调查人数在几千几万不等，而英国总人口达到 6451 万人），且本身支持退欧的“激进派”表达态度的意愿可能更为强烈，也有可能造成结果失真。但是我们回顾 2014 年 9 月的苏格兰独立公投, 同样是在公投两周前，民调结果开始显示“支持独立派”超过“统一派”，不过最终结果则以 55%不支持独立告终。因此虽然当前的民调结果“一边倒”大大增加了风险和不确定性，但退欧概率可能没这么高。

 公投结果 对市场有哪些影响？
 退欧
 若最终结果为英国退欧，首先将使英镑、欧元再度出现大幅贬值，这也将在一定程度上支撑美元，短期美元受美联储加息预期的影响减弱，这也利空以美元计价的大宗商品。其次，为应对英国退欧所带来的冲击，英国央行和欧央行均表示将会进一步放松货币政策来向市场提供流动性，在这种中负利率泛滥的局面下，避险情绪的攀升将导致资金大量流向避险资产。因此带有避险属性的黄金、白银等资产有望再度大幅上涨。

 留欧
 若是英国最终留在欧盟，英镑、欧元有望上涨。美元短期依旧是维持弱势状态，大宗商品短期受提振。但是另一方面，这也这一鞋子的落地也将是美联储的疑虑消除，未来加息决策将更关注数据的变化，若 6 月数据有所好转，则有加息预期再度升温的风险。

 对于黄金的影响
 本月以来，黄金 ETF 持仓大幅增加，而白银 ETF 的持有量则接近历史最高水平。现货黄金价格本月以来已经累计上涨 5.28%。周五因英国议员枪击案导致英国公投宣传活动暂时停止，从而使黄金走低。技术上表现为，金价经过此前连续上涨之后，短期回调。对于黄金来说，由于退欧预期已经在此前的黄金价格上涨中有所体现，我们认为，如果英国不退欧，则市场避险情绪消退，黄金行情将会告于段落，下一个节点是美联储 7 月的利率决议。如果在那时美联储在度释放超预期的鸽派信号的话，加息路径上维持在  0-1 次，将会再度支撑金价，黄金就还有机会。

 国内： 退欧公投影响主要在汇率层面
 前日的报告中我们曾提到，由于我国市场相对封闭独立，因此与海外其他经济体相比，英国退欧公投对于我国市场主要影响将在汇率层面。上周，因美元加息步伐再次推迟，人民币压力有所缓解。A 股未能加入 MSCI 也没有造成人民币的大幅贬值。我们认为，目前人民币汇率面临的最大不确定性是本周的英国的脱欧公投。受脱退欧公投影响，上周英镑经历大幅下跌，这在一定程度上支撑美元走强，因此人民币依然面临贬值压力。但从目前市场情绪上看，人民币汇率波动较之前相比与全球外汇市场关联度有所提高，即便人民币在短期内对美元走弱，也会随市场波动出现反弹，因此市场并未出现因人民币短期下行作出过度反应。本周人民币仍表现为略微承压的态势，如果本次公投结果为英国留在欧洲，人民币汇率短期将会出现小幅反弹。若结果为退出欧盟的话，人民币或将再度接近 6.6 关口。

二、经济数据及事件前瞻

重点外汇品种     昨日收盘价       涨跌（%）

美元指数          93.770          -0.38

时间    事件
 --:--   日本央行审议委员木内登英对当地商界领袖发表讲话
 07:00   英国举行脱欧公投
 --:--   欧洲央行总理事会会议举行
 02:30   欧洲央行总理事会会议举行

时间    数据                                     前值         预测
 07:05   英国6月GfK消费者信心指数                  -1
 10:00   日本6月制造业采购经理人指数初值         47.7
 15:30   法国6月制造业采购经理人指数初值         48.4         48.7
 15:30   德国6月制造业采购经理人指数初值         52.1         52
 16:00   欧元区6月制造业采购经理人指数初值       51.5         51.4
 18:00   英国6月CBI零售销售预期指数                -5
 20:30   美国上周续请失业金人数                215.7万      214.4万
 21:45   美国6月制造业采购经理人指数初值        50.7          50.9
 22:00   美国5月新屋销售月率                     16.6%        -9.5%

三、期货市场早盘聚焦

金融期货

股指期货：IH1606、IF1606、IC1606

基本面：受到隔夜外盘大涨影响，期指早盘大幅高开，震荡上行，沪指盘中突破2900点整数关口。但随后指数冲高乏力，掉头下行，午后各大指数翻绿。盘面上，锂电池、稀土、白酒跌幅居前；券商、银行板块相对强势。沪指借外盘利好冲破2900点，但由于题材股前期涨幅较大，大量资金纷纷高位套现离场，导致指数承压下行。从走势看，期指冲高暂时受阻，但中期看反弹趋势未变，操作上前期多单可继续持有。

操作策略：IH1607:做多，入场位2069，止损位2037，止盈位2162；IF1607:做多，入场位3049，止损位3003，止盈位3186；IC1607:做多，入场位5848，止损位5760，止盈位6111    

国债期货：TF1609、T1609

基本面：早盘期债大幅低开，低位盘整，午后期债突然大幅反弹，快速翻红，并继续大涨。从走势看，经过几日的调整后，期债再度大涨。预计期债强势将继续维持一段时间，操作上建议投资者离场观望。

操作策略：TF1609:离场观望;T1609:离场观望

金属

铜CU1608

外盘/基本面：美联储不加息，符合预期，市场传闻国储将收储部分有色金属，短外盘lme0-3走弱，铜基本面较差，市场整体库存上升。短期现货贸易有短期补货情况，市场下游升水成交，36000附近空单可以持有。近期宏观事件较多，铜价波动上升，建议短线观望。长线仍以做空为主，基本面逐渐转弱。

操作策略：观望。

锌ZN1608

外盘/基本面：短期冶炼厂挺价，远期矿源减少利多，国外lme0-3转为贴水，短期市场供需矛盾不突出。下游需求走弱，镀锌板利润下移，库存开始堆积。短期维持15500上方震荡。

操作策略：观望

铝AL1608

外盘/基本面：外盘原油波动性上升，外盘lme贴水扩大，基本面铝锭仍在消耗，国内氧化铝原料供应上升，而电解铝则出现复产与新增显性，库存逐渐消耗，但幅度下降，目前减产与商储没有完全确立。目前下游铝棒库存消耗，现货料成交有限，月间价差拉大短期铝价在12400存在较强压力。

操作策略：观望。

锡SN1608

外盘/基本面：金融属性方面偏空，风险资产整体受到抛售。升贴水仍在贴水区间，印尼宣布减产。锡lme库存降至低位。

操作策略：新单观望。

镍NI1609

外盘/基本面：库存较高，内盘上涨动力不足上游矿价暂时未动，菲矿山罢工事件炒作，短期价格受宏观与事件影响支撑，短期镍价由窄幅向宽幅震荡，青山印尼项目动工短期利多逐步消化，现货贴水盘面，上方73000存在较大压力，空单可在72700试探，止损73000.短期宏观事件较多，建议轻仓操作

操作策略：主力合约72700做空，止损73000

金1612

外盘：金融属性主导，长期维持看空观点。欧央行宽松，美联储符合预期维持宽松，短期原油价格连续波动，短期黄金高位震荡。利多出尽，上方存在压力，但近期宏观风险事件较多，建议观望。

操作策略：新单观望。

银1612

外盘: 长期看空，金融属性主导，加息放缓，风险事件上升推升贵金属价格。短期来看，银价受投机资金推动，外盘现货支撑较强，短期偏多，但宏观事件较多，建议观望。

操作策略：观望。

能源化工

原油

基本面：EIA报告显示美国原油进口创2012年12月份以来最高，美国6月20日当周EIA原油库存-91.7万桶，预期-350万桶。汽油库存+62.7万桶，预期-115万桶。精炼油库存+15.1万桶，预期+100万桶。库欣地区原油库存-128万桶，预期0万桶。EIA精炼厂设备利用率91.3%，预期90.8%。EIA库存减少不及预期，同时报告显示美国原油进口量大增，也压制油价，原油高位回落。英国脱欧风险仍在，原油近期仍然受金融风险主导，风险落地签钱维持高位震荡，建议暂时观望

操作策略：暂时观望

PTA 1605

基本面：原油库存支撑上涨，利好PTA价格。在G20峰会期间存在停车预期，初步计划为8月底-9月中旬，为期20天。能化板块多头尚未褪去，预计PTA震荡偏强，但盘面加工费已突破600元/吨，继续冲高存阻力。因此不建议追多操作，暂时观望

操作策略：暂时观望

PP 1605

基本面：据不完全统计，聚烯烃石化库存环比下降明显，而贸易商去库存效果不明显，港口库存有相对明显的回升趋势。石化库存及社会库存低位支撑下，生产企业出厂价轮番调涨力挺市场，新装置尚未投产，而停车检修装置产量尚未完全释放，G20峰会期间石化存在限产检修，也提振价格。短期看聚烯烃价格或延续震荡小涨，激进的投资者可以轻仓跟进，但谨慎投资者不建议追多操作。

操作策略：谨慎者观望

LLDPE 1605

基本面：据不完全统计，聚烯烃石化库存环比下降明显，而贸易商去库存效果不明显，港口库存有相对明显的回升趋势。石化库存及社会库存低位支撑下，生产企业出厂价轮番调涨力挺市场，新装置尚未投产，而停车检修装置产量尚未完全释放。短期看聚烯烃价格或延续震荡小涨，激进的投资者可以轻仓跟进，但谨慎投资者不建议追多操作。

操作策略：暂时观望

橡胶1609    

基本面：基本面看，产区但持续降雨不利于胶园生产，加工厂开工不高。上期所库存继续增加，强力压制价格。美国反补贴初裁临近，轮胎出口减少，开工略减，库存消耗缓慢。技术上形成短期多头形态，但难以形成趋势性反弹，前期空单轻仓持有，新空在11500再行介入。

操作策略：前期空单轻仓持有，新空11500介入。

甲醇1605

基本面：原料成本有支撑，但需求面下游部分补仓，企业库存压力缓解。外盘下跌对国内心态利空，短期甲醇维持震荡。

操作策略：空单持有，止损1950

沥青1606

基本面：山东市场主流成交价在1700-1900元/吨，华北地区主流成交价持稳在1700-2000元/吨。中石化企业提价引领一波涨势。但全国大部分地区处于雨季，道路施工受限，沥青需求仍无法释放。技术上看处于低位震荡，上方2000点套利盘压力大，多单注意及时止盈，新单暂时观望

操作策略：暂时观望

黑色板块

螺纹1610

基本面：由于逐渐进入消费淡季和高温天气的影响，全国停产检修的情况会逐渐增加，价格将可能维持震荡结构。但总体上来看，市场情绪可能偏悲观，另外，总体趋势仍是下行，价格在中线反弹之后继续下行的概率很大。

技术面：布林带在收口，价格大幅上涨，到达布林带上轨

操作策略：中线震荡中的短线上涨，未来价格可能将先测试前高，然后再继续下跌，测试前期低点。可在价格上涨到震荡区间上沿附近轻仓做空。

铁矿1609

基本面：1.目前铁矿石总体上跟随螺纹的走势，总体来说，供给依然充足，下跌大势依然没有改变，且消费即将进入消费淡季，价格易跌难涨。

技术面：价格突破布林带上轨，短线出现强势上涨走势

操作策略：暂时观望，以防行情出现加速上涨。在大势没有转变的情况下，追多风险大。

焦煤、焦炭、动力煤

基本面：1.焦煤和焦炭总体上有不错的利润，但随着下游需求进入消费淡季，价格的压力较大。动力煤方面，由于价格偏离现货价格较多，继续上涨阻力巨大，但市场预期下水煤价格将继续温和上涨。而且，动力煤的强劲上涨有可能会带动煤炭板块整体较为强势

焦炭1609

技术面：布林带在收口，价格突破布林带中轨的压力后市，短线强势上行。

操作策略：在价格上涨至布林带上轨附近轻仓做空。短线在上涨之后，价格可能将震荡下行，回到震荡区间下延附近。

焦煤1609  

技术面：布林带在收口，下方有较强支撑，价格强势突破布林带中轨后大幅拉升。

操作策略：昨日尾盘出现涨停，对上方阻力位的测试可能已经完成，如果没有做空，可在价格震荡上行的过程中轻仓做空。

动煤1609  

技术面：布林带在收口，价格短暂调整之后继续创新高

操作策略：目前仍处强势上涨态势，多单可轻仓持有。

农产品

豆粕1609

基本面/盘面：隔夜美元指数弱势，国际大宗商品普涨，但农产品板块相对较弱。美玉米暴跌之后跌势仍在持续，一定程度拖累美豆。隔夜美豆继续在1100美分上方运行。但国内豆粕昨日夜盘表现强于美豆，震荡偏强。短期豆粕调整延续。美豆1100美分附近预计强支撑。

操作建议：新多持有

豆油1609      

基本面/盘面：隔夜美豆油小跌，跌势有所缓和。昨日国内油脂继续强于外盘，豆油震荡走强，夜盘强势持续。日线看，豆油已经止跌反弹。虽然当前豆油库存仍在增加，但7月即将进入油脂备货旺季，中短期油脂继续谨慎偏多。

操作建议：新多持有，下破5850暂时离场

棕榈油1609

基本面/盘面：周三，BMD棕榈油因节日休市。国内棕榈油供应下降及进口大豆检验趋严，利于国内大豆库存压力缓解。后期豆油库存继续增加。但7月即将进入油脂备货旺季，加上棕榈油库存处于低位，中短期油脂继续谨慎偏多。

操作建议：新多谨慎持有，下破4900离场

白糖1609  

基本面/盘面：隔夜ICE期糖高位继续回落，技术顶部初现，主因巴西天气改善，运输好转。日线看，短期郑糖延续回调，重测5800一线。目前国内进口节奏继续收紧，关注夏季消费，中短期可能5800上方仍有一定走强空间。

操作建议：空仓者观望，尚有短多者谨慎持有

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