一、隔夜宏观要闻解读

中国6月出口回升 进口回落
 海关总署7月13日公布数据显示，按人民币计，中国6月出口1.17万亿元，升1.3%，连续四个月增长，前值1.2%，预期0.3%；进口8633亿元，下降2.3%，前值5.1%，预期降1.2%；贸易顺差扩大12.8%至3112亿元，前值3247.7亿元，预期3230亿元。今年上半年，中国进出口总值11.13万亿元人民币，比去年同期（下同）下降3.3%。其中，出口6.4万亿元，下降2.1%；进口4.73万亿元，下降4.7%；贸易顺差1.67万亿元，扩大5.9%。我们认为，受到英国退欧影响，海外局势的不确定性正在增加，企业跨国贸易、投资意愿有所下降，因此外贸依然疲软，整个下半年也不太可能出现显著改善。而进入五月以来的人民币汇率渐进贬值是导致6月出口回升的主要原因。人民币贬值一方面可促进出口的增长，在一定程度上对经济增长提供支撑，并推动国内制造业的复苏，刺激民间投资意愿回升。另一方面，在当前大宗商品企稳的情况下，出口的增加还可以提振CPI、PPI，进一步改善工业企业生产利润，以上两个方面均有利于股市和商品价格回升，但会对使债市构成压力。对于大宗商品来说，短期出口改善意味着需求有所增加增加，这在工业企业普遍库存低位的情况下，为商品提供了基本面的上涨逻辑。而商品价格的上涨将使企业利润进一步回升，这也将进一步提振股指。期债此前经过一轮上涨之后进一步向上空间有限，而随着后期央行货币政策收紧，期债也将会面临回调，因此长期中期我们依旧建议逢低做空期债。（点评：利多股指、商品  利空期债 影响：中）

 达拉斯联储主席：美国采取缓慢、渐进、谨慎的利率政策是适合的
 达拉斯联储主席Robert Kaplan昨日表示，美联储需要尽可能长期地保持就业和通胀满足其目标，美国采取缓慢、渐进、谨慎地方式来加息是合适的，相比于5至6年前，美联储需要更谨慎地调整货币政策，因为目前全球经济和美国经济面临中国经济增长放缓和英国可能退欧的多重风险。低利率帮助美国经济向着美联储充分就业的目标前进，但放缓了通胀达到美联储2%目标的进程。所谓的中性利率在过去十年里下降，因此降低了目前低利率的刺激效果，现在的中性利率为-1%。他预计今年美国GDP增长达到2%左右，速度缓慢，目前最重要的是刺激增长，但这么做需要结构性改革，并非货币政策就能解决。最近的一次6月FOMC会议声明里，美联储称预计经济状况改善，可能让美联储以很缓慢的速度加息。利率点阵图显示，预测年内加息一次的联储官员达到6人，较3月时增加。但联储官员全面下调未来加息次数预期，预计2017年底时联邦基金利率达到1.625%，这意味着预计明年仅加息三次。（点评：美联储官员讲话基调鸽派  利空美元 利多非美货币、商品、贵金属 影响：中）

二、经济数据及事件前瞻

重点外汇品种     昨日收盘价       涨跌（%）

美元指数            96.356        -0.16

时间    事件
 19:00   英国央行公布利率决议
 23:15   亚特兰大联储主席洛克哈特发表演说

时间    数据                                     前值         预测
 09:00   澳大利亚7月消费者通胀预期               3.5%
 09:30   澳大利亚6月失业率                        5.7%         5.8%
 19:00   英国7月央行利率决议                      0.50%       0.50%
 20:30   美国6月生产者物价指数年率               -0.1%
 20:30   美国上周续请失业金人数                  212.4万      214万

三、期货市场早盘聚焦

金融期货

股指期货：IH1607、IF1607、IC1607

基本面：早盘期指高开高走，震荡上行，盘中冲高回落，午后沪指一度翻绿，临近尾盘再度上行。盘面上，传媒、通信、虚拟现实等板块表现抢眼，白酒、机场航运、煤炭等板块跌幅居前。从盘面看，早盘权重股走强，沪指继续上行，预计后市将挑战前高3100点整数关口。操作上前期多单可继续持有，但空仓者暂时离场观望，期指挑战前高有失败的可能性。

操作策略：IH1607:做多，入场位2110，止损位2074，止盈位2255；IF1607:做多，入场位3123，止损位3070，止盈位3338；IC1607:做多，入场位6143，止损位6039，止盈位6565  

国债期货：TF1609、T1609

基本面：早盘期债低开低走，盘中反弹无力，午后继续弱势盘整。从走势看，期债经过连续下跌后出现低位倒T型，说明后市还有一定下跌空间。但是从趋势看，上涨形态还未完全终结，期债多头随时可能反扑，预计弃债走势波动将加大，操作上建议投资者离场观望。

操作策略：TF1609:离场观望;T1609:离场观望

金属

铜CU1609

外盘/基本面：非农数据好于预期，美元指数反弹，日本安倍或进一步出台宽松政策，短期宽松预期上升，短外盘lme0-3转弱，lme库存上升，日内公布美国ADP数据，短期贸易升水有下行趋势，暂时观望。

操作策略：观望。

锌ZN1609

外盘/基本面：短期冶炼厂挺价，远期矿源减少利多，国外lme0-3转为贴水，短期市场供需矛盾不突出。下游需求走弱，镀锌板利润走平，外矿加工费下行，短期偏强。本周库存上升,市场快速上涨之后在16300-17000区间震荡,建议在16300附近建立多单.止损在16000.

操作策略：

铝AL1610

外盘/基本面：外盘原油波动性上升，外盘lme贴水扩大，基本面铝锭仍在消耗，国内氧化铝原料供应上升，而电解铝则出现复产与新增显性，库存逐渐消耗，但幅度下降，目前减产与商储没有完全确立。目前下游铝棒库存消耗，现货料成交有限，远月压力增大，可空单试探。

操作策略：12500-12550空单试探，止损12600

锡SN1609

外盘/基本面：金融属性方面偏空，风险资产整体受到抛售。升贴水仍在贴水区间，印尼宣布减产。锡lme库存降至低位。

操作策略：新单观望。

镍NI1609

外盘/基本面：库存较高，内盘上涨动力不足上游矿价暂时未动，短期价格受宏观与事件影响支撑，短期镍价由窄幅向宽幅震荡，青山印尼项目动工短期利多逐步消化，短期菲律宾禁矿预期上升，资金快速涌入推高镍价，现货跟涨有限。建议短期空单暂时观望。

操作策略：观望

金1612

外盘：金融属性主导，短期黑天鹅事件拉动，黄金价格上涨，目前风险事件仍在进行中，避险资产受到追逐。晨间土耳其事件或引发市场恐慌情绪，短期宏观环境宽松，推涨金价。

操作策略：新单观望。

银1612

外盘: 风险事件上升推升贵金属价格。短期来看，银价受投机资金推动，外盘现货支撑较强，短期偏多，但宏观事件较多，建议做多银价。

操作策略：4400多单入场，止损4200。

能源化工

原油

基本面：美国7月11日当周EIA原油库存-254.6万桶，预期-300万桶，前值-222.3万桶。汽油库存+121.3万桶，预期-100万桶，前值-12.2万桶。精炼油库存+405.8万桶，预期0万桶，前值-157.4万桶。库欣地区原油库存-23.2万桶，预期-12.3万桶，前值-8.2万桶。精炼厂设备利用率92.3%，预期92.9%，前值92.5%。IEA发布月报，6月份非欧佩克石油日产量5590万桶，增加了20.5万桶。但是预计今年非欧佩克石油日产量比去年日产量减少90万桶，但是2017年将增加20万桶。预计2016年全球石油日均需求9610万桶，比去年日均增加140万桶；预计2017年日需求量再增加130万桶。原油库存减少不及市场预期，而且成品油库存不减反升，压制市场。
 技术上看，原油处于调整通道，短期或延续调整，建议暂时观望，或反弹短空。

操作策略：暂时观望或反弹短空

PTA 1605

基本面：PTA基本面偏弱，贸易商及聚酯工厂逢低补仓积极性得以提升，基差也有所缩窄。目前巨量仓单压力以及周内停车装置计划重启制约市场。原油处于调整周期，PTA日内或继续走弱，建议暂时观望

操作策略：暂时观望

PP 1605

基本面：国内石化企业PP库存环比7月1日减少2.44%。石化企业上周五的瞬时库存环比虽然仍在缓慢下降，但来自套保需求的减弱以及合同户出货难度的增加或会降低后期石化企业去库存的效果。现货市场局部已经展开的回调大幕来看，终端需求话语权或将上位成为影响短期市场趋势发展的主力因素。现货市场终端需求和石化企业市场地位角逐，PP短期维持高位震荡。

操作策略：高位震荡，暂时观望

LLDPE 1605

基本面：国内石化企业PE库存环比上周增长2.22%。石化月初拉涨，然终端市场高价跟进乏力，市场呈现先扬后抑走势；同时因月初商家观望情绪明显，合同户拿货谨慎，石化月初库存消化缓慢，环比小幅增长。连续上涨之后，终端需求话语权增强，但是市场资金推动，难以下跌，短期维持高位震荡。

操作策略：高位震荡，暂时观望

橡胶1609    

基本面：短中期看，7、8月份正值产量旺季、消费淡季，加上天量的库存量，沪胶尤其是1609合约难以有较好的表现，长线看，9月份为下游消费旺季，同时9月份旧胶交割以后，总仓单量减少，1701合约会有较好的上涨表现。但1609面临着30万吨的仓单压力，短期仍偏空，在急促的下跌之后，天胶或延续低位震荡，新单观望

操作策略：新单观望，或短线做空，止损11350

甲醇1605

基本面：基本面表现羸弱，消息面缺乏有效利好提振，参与者心态继续看空，局部地区等跌心态明显。需求欠佳，原料成本支撑减弱，甲醛、二甲醚市场延续弱势。装置检修导致供应减少，但汽油需求下降，MTBE市场提涨受阻。基本面缺乏支撑的情况下，甲醇延续震荡

操作策略：暂时观望

沥青1606

基本面：整体看沥青处于3-5度的重心上移过程，但由于前期炼厂开工加大，而下游需求因天气无法启动，因此反弹之路道阻且长。短期看，由于炼厂生产沥青长期亏损，且多数厂家库存不高，下游需求也缓慢好转，进口沥青也有小涨，中石化炼厂趁势引领新一轮推涨。现货市场略有改善，昨夜原油大幅下跌，今日沥青或有回调，回调可以轻仓做多

操作策略：回调轻仓做多，止损1950

黑色板块

螺纹1610

基本面：目前唐山地区再次停产限产，另外，河北省强力推进供给侧改革，沪铜的走强也有利用市场乐观情绪的持续，短期多头情绪可能将得到提振。

技术面：下方10日均线支撑作用较强，短线形成向上的有效突破

操作策略：稳健者维持观望，激进者可进行日内短线操作。短线形成有效突破后，仍有继续上涨的动力，可在回调中轻仓短线做多，并做好止盈。

铁矿1609

基本面：铁矿石的走势基本上跟随螺纹的走势。但是，钢材的减产实际上并不利于铁矿石的上涨，不过当前整体市场情绪偏乐观

技术面：下方10日均线支撑作用较强，短线形成向上的有效突破

操作策略：稳健者维持观望，激进者可进行日内短线操作。短线形成有效突破后，仍有继续上涨的动力，可在回调中轻仓短线做多，并做好止盈。

焦煤、焦炭、动力煤

基本面：唐山地区的限产一方面影响焦煤的需求，但另一方面也影响了焦炭的供给。目前焦煤和焦炭的走势相对偏强，但总体上仍然维持短线的震荡走势。

焦炭1609

技术面：下方10日均线支撑作用较强，短线形成向上的有效突破

操作策略：稳健者维持观望，激进者可进行日内短线操作。短线形成有效突破后，仍有继续上涨的动力，可在回调中轻仓短线做多，并做好止盈。

焦煤1609  

技术面：下方10日均线支撑作用较强，短线形成向上的有效突破，但走势相对于焦炭和铁矿石等更为弱势

操作策略：稳健者维持观望，激进者可进行日内短线操作。短线形成有效突破后，仍有继续上涨的动力，可在回调中轻仓短线做多，并做好止盈。

动煤1701  

技术面：价格大幅下挫，持仓量大幅下降，MACD背离之后出现高位死叉

操作策略：激进者可在价格反弹的过程中轻仓做空，已经做空的，只要价格没能有效突破480.4的前高，空单可以继续持有。

农产品

豆粕1701

基本面/盘面：隔夜，因近期对美豆产区7月下旬到8月初即将有高温的预期升温，美豆延续反弹。昨日豆粕表现强劲，夜盘继续走高。但昨晚周边商品有所转弱，短期预计豆粕延续偏强走势，但上涨势头可能因周边商品的拖累而稍有缓和。

操作建议：新多持有，踏空者回调介入

豆油1701  

基本面/盘面：隔夜美豆油冲高回落，日线暂时横盘。短期豆油跟随周边商品反弹。但目前豆油供给持续增加，进口棕榈油面临明显回升，而小包装油的备货尚未开始，油脂基本面支撑偏弱。但因7月下旬到8月，备货需求即将开始，油脂回调至低位就是中期好的进场点。

操作建议：新多谨慎

棕榈油1701

基本面/盘面：周三，BMD棕榈油止跌收红，但仍在下行通道。马棕榈油进口窗口打开，豆油库存回升，国内棕榈油中期库存将逐渐回升。

操作建议：新多谨慎持有

白糖1701  

基本面/盘面：隔夜ICE期糖延续下跌，国内郑糖跟盘偏弱震荡。日线看，郑糖暂时宽幅震荡，移仓换月即将完成。基本面消息面暂时没有大的变化，短期郑糖或延续宽幅震荡。

操作建议：观望

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