一、隔夜宏观要闻解读

二季度经济好于预期 虽无近忧但存远虑
 二季度中国GDP增速6.7%，略好于预期。但三大需求均不同程度走弱，投资中制造业投资和民间投资受需求低迷和产能过剩影响增同比速进一步恶化，房地产需求见顶回落或预示着未来地产投资难有起色，经济稳增长仅仅依靠基建投资显的有些独木难支。工业生产虽短期企稳，但是由于需求未有明显改善，支撑作用微弱。因此三季度经济下行压力仍大，宽松预期再度升温。1-6月工业增加值同比增长6.0%，较上月回升0.1个百分点，工业生产稳中略升。受到大宗商品价格企稳影响，二季度以来PPI降幅不断收窄，有助于工业企业盈利改善，在主要工业品中，钢材、汽车、原油和发电量增速在6月均有所回升，工业生产后续有望保持平稳走势。房地产销售、新开工、投资继续回落。制造业投资进一步恶化，基建保持高速增长，但是民间固定资产投资仍在下滑。我们认为，下半年地产投资将会继续缓慢回落，从6月的商品房销售和房屋新开工面积同比增速出现下行可见一斑。在民间投资受产能过剩和盈利低迷遏制，持续萎缩之前未有明显改善之前，政府投资将继续发力。1-6月基建投资同比增长20.3%，继续维持高增长，但是在房地产作用减弱，制造业不断恶化的情况下显得独木难支。在资金来源分项中，国家预算内资金增速继续维持高位，自筹资金增速有所回升，但国内贷款增速小幅下降。整体来看，投资需求仍然偏弱，经济稳增长还需财政政策继续发力来实现。（点评：二季度经济高开低走，6.7%的CDP增速虽好于预期，但制造业和民间投资进一步恶化，房地产销售回落，需求端短期难有改善，经济长期仍存下行压力；对于股市和商品来说，短期影响偏中性，长期偏利空）

 6月金融数据略超预期 短期降准必要性下降 但货币政策仍有空间
 6月份中国M2同比增速和上半年相比明显下降，与上月持平为11.8%，新增贷款1.38万亿元,  贷款结构继续改善。中长期贷款占全部贷款的30%，是二季度的高点；居民中长期贷款创历史新高5639亿元，占全部贷款的41%。社会融资规模1.63万亿，债券融资回暖。值得关注的是6月央行口径外币贷款-268亿元，虽然人民币汇率持续贬值，但是负增长的规模连续三个月收窄，市场上并未出现今年年初汇率冲击时的过度反应，这说明随着人民币与其他货币的联系加大，国内企业和投资者对汇率波动愈发理性，短期忍耐力有所增强，因此并未出现大规模资本外流的局面。当前央行有多个政策目标，短期经济可控，下半年仍存下行压力。关于货币政策我们认为是仍有空间，但央行行动上将会更加谨慎。虽然近期人民币持续贬值，但资本外流规模风险可控，未来存在改善空间，7月初，央行连续的公开市场净回笼货币，使市场降准预期再起，但是从MLF的询量与操作来看，央行并不着急降准，还要待经济下一步走势来相机抉择。下半年主要还是以对冲基本面的方式为主，但在海外局势动荡、经济仍临下行压力的背景下，若后续有迹象表明资本外流加大、人民币大幅贬值，经济出现超预期下行的情况，央行还是会降准甚至降息来以与对冲。

 土耳其军队政变失败总统大规模抓捕清算
 周末的土耳其军方政变以失败告终，目前土耳其国内已迅速开始了清算行动。截至目前，已有约3000名军事及安全人员被捕，其中涉及多名高级将领；另有超过2700名法官和检察官被解职，针对他们的逮捕通知书也已大量下发。在政变军队投降后埃尔多安现身对支持者表示，他已经掌控局势，清理行动正在进行。土耳其官员认为，这次政变的出现很大程度上是因为大量军事官员和司法体系成员将在未来的改组中被解职，他们希望在这发生之前推翻现任政府，并且已经从军方为土耳其各省选好了最高执政官。我们认为，无论是上周发生在法国尼斯的恐怖袭击事件和土耳其的军事政变均标志着恐怖主义和地缘政治危机的进一步加剧，风险进一步提升。黄金上周短期回调，白银目前处于调整走势，我们认为，在全球避险情绪的影响下，贵金属在下周有望出现新的一轮上涨。（点评：利多贵金属、国债  影响：大）

二、经济数据及事件前瞻

重点外汇品种     昨日收盘价       涨跌（%）

美元指数            96.640        0.58

时间    事件
 01:15   美国堪萨斯城联储主席乔治就美国经济发表演说

时间    数据                                     前值         预测
 10:00   中国第二季度GDP年率                     6.7%         6.6%
 16:30   英国5月建筑业生产月率                   2.5%        -1.3%
 17:00   欧元区6月消费者物价指数年率终值         0.1%         0.1%
 20:30   美国6月零售销售月率                      0.5%         0.1%
 20:30   加拿大5月制造业装船月率                 1.0%
 21:00   加拿大6月成屋销售月率                  -2.8%
 21:15   美国6月制造业生产月率                  -0.4%         0.3%
 22:00   美国7月密歇根大学消费者信心指数初值     93.5

三、期货市场早盘聚焦

金融期货

股指期货：IH1608、IF1608、IC1608

基本面：早盘期指高开低走，盘中弱势下挫，午后指数止跌企稳。盘面上，量子通信、次新股、猪肉等板块表现抢眼，国防军工、大飞机等板块跌幅居前。2季度GDP数据略超市场预期，但是指数反应较为冷淡，因为宏观经济稳中略降的趋势早在市场的预期中。从走势看，期指还在耐心盘整，多头耐心蓄势准备上攻。操作上前期多单可继续持有。

操作策略：IH1608:做多，入场位2150，止损位2113，止盈位2297；IF1608:做多，入场位3189，止损位3135，止盈位3408；IC1608:做多，入场位6213，止损位6108，止盈位6640  

国债期货：TF1609、T1609

基本面：早盘期债低开高走，强劲回升，午后继续大涨。从盘面看，期债触底后强劲反弹，说明多头依旧占据优势。预计期债下一步将挑战前期高点。操作上建议投资者离场观望。

操作策略：TF1609:离场观望;T1609:离场观望

金属

铜CU1609

外盘/基本面：非农数据好于预期，美元指数反弹，日本安倍或进一步出台宽松政策，短期宽松预期上升，短外盘lme0-3转弱，lme库存上升，建议在39000附近试探性空单，止损39500

操作策略：观望。

锌ZN1609

外盘/基本面：短期冶炼厂挺价，远期矿源减少利多，国外lme0-3转为贴水，短期市场供需矛盾不突出。下游需求走弱，镀锌板利润走平，外矿加工费下行，短期偏强。本周库存上升,市场快速上涨之后在16300-17000区间震荡,建议在16300附近建立多单.止损在16000.

操作策略：

铝AL1610

外盘/基本面：外盘原油波动性上升，外盘lme贴水扩大，基本面铝锭仍在消耗，国内氧化铝原料供应上升，而电解铝则出现复产与新增显性，库存逐渐消耗，但幅度下降，目前减产与商储没有完全确立。目前下游铝棒库存消耗，现货料成交有限，远月压力增大，可空单试探。

操作策略：12500-12550空单试探，止损12600

锡SN1609

外盘/基本面：金融属性方面偏空，风险资产整体受到抛售。升贴水仍在贴水区间，印尼宣布减产。锡lme库存降至低位。

操作策略：新单观望。

镍NI1609

外盘/基本面：库存较高，内盘上涨动力不足上游矿价暂时未动，短期价格受宏观与事件影响支撑，短期镍价由窄幅向宽幅震荡，青山印尼项目动工短期利多逐步消化，短期菲律宾禁矿预期上升，资金快速涌入推高镍价，现货跟涨有限。建议短期空单暂时观望。

操作策略：观望

金1612

外盘：金融属性主导，短期黑天鹅事件拉动，黄金价格上涨，目前风险事件仍在进行中，避险资产受到追逐。晨间土耳其事件或引发市场恐慌情绪，短期宏观环境宽松，推涨金价。

操作策略：新单观望。

银1612

外盘: 风险事件上升推升贵金属价格。短期来看，银价受投机资金推动，外盘现货支撑较强，短期偏多，但宏观事件较多，建议做多银价。

操作策略：4400多单入场，止损4200。

能源化工

原油

基本面：土耳其军队发动政变，增加不确定性，其拥有两条世界主要输油管道，输油能力在270万吨/日。受此影响原油短期上行。月15日消息，据周五发布的一份备受关注的报告显示，美国石油活跃钻机数连续第三周增加，因部分生产商增加开支，以在未来抓住价格上涨的契机，尽管近来原油价格下跌。
 技术上看，原油处于调整通道，短期或延续调整，建议暂时观望，或反弹短空。

操作策略：暂时观望或反弹短空

PTA 1605

基本面：PTA基本面偏弱，贸易商及聚酯工厂逢低补仓积极性得以提升，基差也有所缩窄。目前大量仓单压力以及周内停车装置计划重启制约市场。原油处于调整周期，PTA继续走弱，建议暂时观望

操作策略：暂时观望

PP 1605

基本面：国内石化企业PP库存环比7月1日减少2.44%。石化企业上周五的瞬时库存环比虽然仍在缓慢下降，但来自套保需求的减弱以及合同户出货难度的增加或会降低后期石化企业去库存的效果。现货市场局部已经展开的回调大幕来看，终端需求话语权或将上位成为影响短期市场趋势发展的主力因素。以华东市场为例，余姚T30S主流价格在8050-8150元/吨现货市场终端需求和石化企业市场地位角逐，PP短期维持高位震荡。

操作策略：暂时观望或日内短线交易

LLDPE 1605

基本面：国内石化企业PE库存环比上周增长2.22%。石化月初拉涨，然终端市场高价跟进乏力，市场呈现先扬后抑走势；同时因月初商家观望情绪明显，合同户拿货谨慎，石化月初库存消化缓慢，环比小幅增长。连续上涨之后，终端需求话语权增强，但是市场资金推动，难以下跌，短期维持高位震荡。

操作策略：暂时观望或日内短线交易

橡胶1701  

基本面：1、产区气候影响，国内外产胶量或不及往年
 2、青岛保税区库存持续减少，期货仓单压力较大，但目前主要压制1609合约，1701合约尚可
 3、轮胎企业出口支撑，开工率稳定，近期需求见好
 4、技术上看，1701合约低点逐渐抬高，短期若能调整至12600附近，则可轻仓尝试的做多

操作策略：12600-12800轻仓做多，止损12200

甲醇1605

基本面：基本面表现羸弱，消息面缺乏有效利好提振，参与者心态继续看空，局部地区等跌心态明显。需求欠佳，原料成本支撑减弱，甲醛、二甲醚市场延续弱势。装置检修导致供应减少，但汽油需求下降，MTBE市场提涨受阻。基本面缺乏支撑的情况下，甲醇延续震荡

操作策略：暂时观望

沥青1606

基本面：整体看沥青处于3-5度的重心上移过程，但由于前期炼厂开工加大，而下游需求因天气无法启动，因此反弹之路道阻且长。短期看，由于炼厂生产沥青长期亏损，且多数厂家库存不高，下游需求也缓慢好转，进口沥青也有小涨，中石化炼厂趁势引领新一轮推涨。技术上在连续上涨之后又回调压力，下方支撑2040，若价格回到此位置，前期多单减仓止盈

操作策略：若回调至2040，多单减仓止盈

黑色板块

螺纹1610

基本面：周末钢材、钢坯价格变动不大，基本面的变化暂时不是博弈的重点。

技术面：周五晚间大幅下跌，价格已经跌破10日均线，短线跌幅过大，之前的强势上涨应该是暂时告一段落。后市即使有反弹，也至多会冲击周三的高点。

操作策略：维持观望。未来一段时间仅能进行日内或短线交易，趋势行情结束。

铁矿1609

基本面：现货价格变动不大，港口库存已经大幅上涨，一旦旺季的需求不及预期，则价格容易出现大幅下跌。

技术面：下方10日均线支撑作用较强，但如果价格跌破7月5日的高点，则上涨趋势就已经结束。

操作策略：维持观望。趋势行情暂时结束的概率非常大，目前只能进行日内或者短信交易。

焦煤、焦炭、动力煤

基本面：唐山地区的限产一方面影响焦煤的需求，但另一方面也影响了焦炭的供给。焦煤和焦炭的价格与螺纹的价格高度相关，受其影响非常大。动力煤现货的价格上涨预期可能已经透支了价格的空间

焦炭1609

技术面：10日均线或许会有一定支支撑。但是如果螺纹价格继续下跌，则焦炭价格也会受其影响

操作策略：维持观望。趋势行情暂时结束的概率非常大，目前只能进行日内或者短信交易。

焦煤1609  

技术面：价格已经跌破10日均线，走势偏弱

操作策略：维持观望。趋势行情暂时结束的概率非常大，目前只能进行日内或者短信交易。

动煤1701  

技术面：价格在大幅下跌之后出现反弹，但力度已经很弱，创新高之后又回到前期高点的下方

操作策略：暂时观望。在其他品种的带动下，价格可能会回调，仅可进行日内或者短线交易。

农产品

豆粕1701

基本面/盘面：上周五CBOT大豆继续下跌，因天气预报显示美国作物种植带天气对作物构成的威胁减弱，近期豆粕库存回升、国储抛储，基本面支撑较弱。豆粕短期或继续偏弱。

操作建议：暂时观望，美豆跌至前低且企稳多单重新进场

豆油1701  

基本面/盘面：上周五美豆油弱势震荡。短期国内油脂表现强于粕类，豆油暂时震荡。国内油脂基本面支撑暂时偏弱。

操作建议：暂时观望，等待回落后短多进场

棕榈油1701

基本面/盘面：上周五，BMD棕榈油上涨，短期利空不断消化，技术性反弹。国内棕榈油港口库存30万吨，处于历史低位。短期棕榈油明显偏强，资金大举入场做基差回归。但对于棕榈油后市并不是很乐观。一方面，进口窗口罕见打开。另一方面，油脂总库存不缺。

操作建议：暂时观望

白糖1701  

基本面/盘面：上周五，ICE期糖大跌。主因巴西中南部良好的天气令甘蔗压榨提速。巴西甘蔗行业协会Unica表示，6月下半月巴西中南部产区甘蔗压榨量为4,789万吨，较去年同期增加2.4%。上周五郑糖下跌。短期在美糖及周边商品带动下仍有下跌空间。

操作建议：观望

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金融咨询：        021-60212736

农产品、黑色咨询：021-60212719

能化、金属咨询：  021-60212733

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