一、隔夜宏观要闻解读

7月制造业PMI重回下方  需求低迷 库存回升
 中国7月官方制造业PMI再降0.1个百分点至49.9。从几大主要分项指标来看，受极端天气影响，生产指数在7月回落了0.4个百分点至52.1，但高频数据显示，7中旬以后发电煤耗和粗钢生产稳步回升，因此预计在短期因素消退之后工业生产有望回升。内外需求依旧低迷，7月新订单指数和新出口订单指数双双下行，内部需求有所回落，外需受全球经济增长疲软、英国脱欧等不确定性因素影响，始终不振，预计7月份的出口降幅将进一步扩大。原材料和产成品库存有所回升。7月原材料库存指数为47.3，比上月回升0.3个百分点，产成品库存46.8，比上月升0.3个百分点，受大宗商品价格企稳，PPI回升降幅不断收窄影响，企业利润改善影响，企业开始补库。周频数据显示7月蔬菜价格显著回升，但是在猪价和油价下行的情况下，预计7月CPI继续下行至1.8左右，通胀继续回落政策空间进一步打开。受需求收缩、洪涝灾害、去产能影响，中国7月官方制造业PMI跌至荣枯线下方，生产指数回落，内外需求下滑。但PPI回升，企业利润改善，企业补库。6月份以来房地产销售、民间投资、制造业投资等指标持续下行，3季度经济仍临下行压力，CPI受猪价和油价双降的影响将继续回落，经济通胀下行，坚持看多国债。（点评：经济通胀继续下行，政策空间进一步打开，利多国债  影响：大）

 美国7月制造业再创新高  纽约联储杜德利言论鸽派
 美国7月Markit制造业PMI终值52.9，创去年10月以来新高；预期52.9，初值52.9。在二季度，制造业创下了6年多来最糟的表现，拖累了经济增长，这在二季度的GDP数据中得以显现。但7月强劲的制造业数据或使美国内部市场认为，制造业在三季度对经济的拖累有所减轻。此外，7月制造业数据的改善还意味着制造企业和出口部门在三季度初对经济增长起到了很大的拉动作用。昨日，拥有FOMC永久投票权的美联储三号人物，纽约联储杜德利公开讲话中表示，二季度消费支出的增加或不可持续。美国经济前景面临的风险偏向下行，海外风险进一步引发美元走强，因此推迟改变当前利率是比较安全的。考虑到包括11月8日美国大选在内的因素，美联储最好保持现状，直到或许是12月的某个时间。7 月以来，美国多项经济数据好转，非农数据甚至远超预期，英国退欧对美国经济的影响也并不明显，市场从而提高对美联储未来加息预期，虽然纽约联储杜德利周一的讲话基调偏鸽派，但从7月FOMC会后官员的发言中可以看出美联储对目前经济的态度已经较 6 月有明显的改观。整体看来，美联储的政策决议还是符合耶伦一贯的谨慎风格，虽然7月依旧是按兵不动，但未来经济数据若持续表现稳健的话，美联储年内加息一次也是一有可能的。

二、经济数据及事件前瞻

重点外汇品种     昨日收盘价       涨跌（%）

美元指数            95.790         0.22

时间    事件
 11:00   纽储行公布2年期通胀预测
 12:30   澳洲联储政策会议，并宣布利率决定
 18:15   美国达拉斯联储主席柯普朗在货币金融机构官方论坛活动上发表讲话
 19:45   爱尔兰央行总裁暨欧洲央行管理委员会委员连恩发表讲话

时间    数据                                     前值         预测
 09:30   澳大利亚6月营建许可年率                -9.1%
 12:30   澳大利亚8月央行利率决议                1.75%         1.5%
 13:00   日本7月消费者信心指数                   41.8          42
 15:30   瑞士7月SVME采购经理人指数               51.6         51.9
 16:30   英国7月Markit建筑业采购经理人指数        46
 17:00   欧元区6月生产者物价指数月率             0.6%         0.4%
 20:30   美国6月个人消费支出月率                 0.4%         0.3%
 21:30   加拿大7月RBC制造业采购经理人指数        51.8

三、期货市场早盘聚焦

金融期货

股指期货：IH1608、IF1608、IC1608

基本面：早盘期指低开低走，大幅下挫，中小创股集体跳水。沪指盘中跌穿上周三的低点。盘面上，银行板块、黄金概念涨幅居前，白酒板块、次新股领跌，两市超过2000股下挫。临近午盘跳水的中小创个股强劲反弹。从走势看，沪指调整虽然创出新低，但是后市跌幅并未扩大，尾盘时中小创的反弹也预示着短期跳水行情告一段落，预计后市期指将重新整固。操作上前期多单可继续持有。空仓者可逢低做多。

操作策略：IH1608:做多，入场位2150，止损位2113，止盈位2297；IF1608:做多，入场位3189，止损位3135，止盈位3408；IC1608:做多，入场位6213，止损位6108，止盈位6640  

国债期货：TF1609、T1609

基本面：早盘期债小幅低开，弱势盘整，临近尾盘突然跳水。从走势看，期债虽然创出新高，但抛压较大，后市波动料将加大，操作上建议投资者离场观望。

操作策略：TF1609:离场观望;T1609:离场观望

金属

铜CU1609

外盘/基本面：美联储维持利率不变，外盘原油库存上升，耐用品数据较差，短外盘lme0-3转弱，lme库存下降，国内基本面转弱，建议在39000附近空单持有，止损39500

操作策略：观望。

锌ZN1609

外盘/基本面：短期冶炼厂挺价，远期矿源减少利多，国外lme0-3转为贴水，短期市场供需矛盾不突出。下游需求走弱，镀锌板利润走平，外矿加工费下行，短期偏强。本周库存持平,短期建议观望。

操作策略：

铝AL1610

外盘/基本面：外盘原油波动性上升，外盘lme贴水扩大，基本面铝锭仍在消耗，国内氧化铝原料供应上升，而电解铝则出现复产与新增显性，库存微幅上升。目前下游铝棒库存累计，现货料成交有限，远月压力增大，环保压力上升，6家铝棒厂面临停产压力，需求下降。

操作策略：观望

锡SN1609

外盘/基本面：金融属性方面偏空，风险资产整体受到抛售。升贴水仍在贴水区间，印尼宣布减产。锡lme库存降至低位。

操作策略：新单观望。

镍NI1609

外盘/基本面：库存较高，内盘上涨动力不足上游矿价暂时未动，短期价格受宏观与事件影响支撑，短期镍价由窄幅向宽幅震荡，青山印尼项目动工短期利多逐步消化，短期菲律宾禁矿预期上升，资金快速涌入推高镍价，环保坚持影响产量，在77000处有较强支撑。

操作策略：观望

金1612

外盘：金融属性主导，本周金融事件较多，黄金波动上升，目前风险事件仍在进行中险资产受到追逐，短期宏观环境宽松，金价维持震荡。

操作策略：新单观望。

银1612

外盘: 风险事件上升推升贵金属价格。短期来看，银价受投机资金推动，外盘现货支撑较强，短期偏多，但宏观事件较多，建议做多银价。

操作策略：观望

能源化工

原油

基本面：伊拉克石油部发言人表示，伊拉克7月原油出口320万桶/日，沙特阿美成，9月面向欧洲客户的轻质油官方价格较ICE布伦特原油价格贴水4.25美元/桶。沙特阿拉伯下调对美国和亚洲合同客户的官方销售价，说明在油价与市场份额二者不可兼得的情况下，沙特宁愿放弃油价，选择市场份额。油价再此跌破40美元/桶，打破周五来之不易的短暂企稳，短期看，或惯性下跌，空单继续持有

操作策略：空单继续持有

PTA 1609

基本面：油价再破40美元，市场情绪再转悲观，日内盘面将偏弱。技术上看，跌破年线后再探4496低点，近期或继续探底。但基本面看后续宁波三菱计划重启将在一定程度上制约市场氛围。总体来看，PTA或在当前位置震荡磨底。

操作策略：暂时观望

PP 1609

基本面：蒲城清洁能源、大庆炼化面临重启，但8月份延长中煤、上海石化一线、二线、兰州石化、天津联合、中沙天津、宁波台塑等装置检修，可能会使整体供应量有所偏紧。从库存水平来看，预计进入8石化企业去库存压力不会太大。但后期受G20的影响部分受影响区域的相关下游开工负荷或有所下降。整体看来，8月供需矛盾并不突出，走势偏震荡。受原油走低影响，今日或有调整，建议暂时观望或日内短线操作。

操作策略：暂时观望或日内短线操作。

LLDPE 1609

基本面：基本面来看，8月市场检修损失量环比增加，线性损失量占比最大，预计市场供应相对偏紧。需求面来看，伴随农膜旺季逐渐启动，需求环比预计提升，两方面的因素，决定LLDPE预计易涨难跌；9月份是交割月，不排除届时部分仓单流入市场。而且在月初石化企业继续挺价概率较大，但受原油影响，今日或有调整，调整后可做多

操作策略：轻仓逢低做多或日内短线操作。止损8950

橡胶1701

基本面：一是供应端产区天气转好，降雨有明显减少，8月份的供应预计会有所扩大，同时，贸易商补货和出口解禁等因素，供应放量预期较强；二是海关对混合胶税则号严查，对越南胶进口不利；三是下游轮胎厂进入到季节性开工淡季，而又受到双反的出口压力，需求量放缓成为必然。目前1609合约临近交割，8月份将面临限仓，主力持仓量减少预示浮筹被挤压出局，而多头资金与套保空单将进行博弈，31万吨仓单量的压力将会更加明确的体现出来，拖累天胶价格，预计本周天胶偏弱

操作策略：1701合约择机做多，1609暂时观望

甲醇1609

基本面：现货方面，江苏太仓甲醇市场现货相对平静。太仓甲醇现货报盘1845-1850元/吨自提，小单现货成交在1840-1845元/吨自提。上午太仓现货大中单商谈在1830-1840元/吨自提，少数太仓大单现货成交在1840元/吨自提。昨日沙特沙比克180万吨装置突发检修，支撑沿海价格，短期或仍将走牛。

操作策略：暂时观望

沥青1609

基本面：原油连续收跌，沥青价格支撑走弱，夜盘继续下跌，目前继续回到趋势线支撑附近（1870），虽然炼厂开工率加大，但雨季逐渐过去，需求料将逐渐启动，后市有望走强，建议逢低做多

操作策略：逢低做多，止损1860

黑色板块

螺纹、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤

基本面：整体来看，短线维持震荡偏强的走势概率大。由于近期环保检查要求比较严，导致部分地区减产力度强，提振了市场的信心。但是，只要价格和利润维持在高位，产量很难下。螺纹仍然是领头品种，铁矿石、焦煤和焦炭的走势主要是跟随螺纹的走势，且现货市场持续几天上涨。宏观面偏悲观，但宽松政策预期很有可能会落空。7月库存继续环比下降，对价格起一定支撑作用，目前媒体广泛讨论钢铁去产能，也能短暂提振多头信心。不过，只要有较高的利润，去产能并不能阻止产量的上升。

螺纹1701

技术面：周一大幅上涨，但布林带继续收窄。

操作策略：观望。

热卷1701

技术面：周一大幅上涨，但布林带继续收窄。

操作策略：观望。

铁矿1701

技术面：价格突破前高，也突破了布林带上轨，形成向上突破的概率很大。

操作策略：短线轻仓做多，及时止盈

焦炭1701

技术面：价格突破前高，也突破了布林带上轨，形成向上突破的概率很大。

操作策略：短线轻仓做多，及时止盈

焦煤1701  

技术面：价格突破前高，也突破了布林带上轨，形成向上突破的概率很大。

操作策略：短线轻仓做多，及时止盈

动力煤1701

基本面:短期来看，现货价格走势强劲，支撑期货价格。市场普遍预计现货价格年底能到450元/吨一线。7月27日最新一期报收于430元/吨，比前一报告期上涨了9元/吨，这已经是该指数连续第五周上涨，创2015年5月13日以来的最高水平。

技术面：周一出现大幅震荡，持仓同步下降，显示多头有止盈离场迹象。

操作策略：观望。

玻璃1701

基本面：周末期间，现货稳中略强。在销售状况比较好、产能增速放缓以及前期地产开工火热带来需求刺激等利好因素带动下，玻璃现货偏强态势料延续，这将支撑期货价格继续偏强振荡。

技术面：布林带正在收窄，说明市场处于震荡状态，但昨日价格大幅上涨，有望测试前高

操作策略：短线轻仓做多，及时止盈。

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