摘要

10月中旬统计局公布了GDP，工业，投资等一系列的宏观经济数据，各项指标涨跌不一，但从整体趋势来看，国内需求端有好转迹象，因而对于期指形成基本面的利好支撑。宏观经济发布后，股指市场表现较为平淡，因为对于市场整体投资者来说，目前没有坏消息就是好消息，宏观经济短期内不可能全面复苏，市场更为担忧的是风险。而三季度经济数据表明整体宏观经济维持稳定，这也给市场投资者吃了一个定心丸。基于上述宏观经济的判断，我们认为年度吃饭行情还将继续延续。

期指10月呈现出强势反弹并突破压力的走势。国庆长假之后，期指高开高走，一举收复9月下旬下跌调整的失地。但随后在跳空缺口和年线的压力下进行横盘整理，并在B股大跌时顺势向下暴跌做出向下假突破后迅速回升，向上突破收复9月的向下跳空缺口并站稳年线。目前看，上方3140点有一定压力，因为一旦突破该点位，上方较大空间内没有阻力。因此预计多头将需要充分酝酿后择机向上突破。

操作策略

目前来看，中小创此轮涨幅远远落后于权重股。而随着指数不断向上，市场热度提升，赚钱效应会吸引场外资金入场，成交量持续放量，这都为中小创补涨提供了必要的条件。操作上，前期盈利多单可以继续持有。空仓者可等待期指出现回调后逢低吸纳多单，品种选择上可侧重于中证500期指。

一、10月行情回顾

上证综指从10月10日3020.46点开盘，至10月24日收盘3128.41点，共累计上涨4.12%。上证50期指主力合约从10月10日2190.8点开盘，至10月24日收盘于2258.8点，共累计上涨3.83%。沪深300期指主力合约从10月10日3265.0点开盘，至10月24日收盘于3344.2点，共累计上涨3.03%。中证500期指主力合约从10月10日6348.8点开盘，至10月24日收盘于6471.4点，共累计上涨2.42%。

10月期指呈现单边上扬格局。国庆长假之后，期指跳空高开，一改节前阴霾。随后在向下跳空缺口和年线的压制下，期指呈现出横盘整理的走势。10月下旬，随着多头积蓄力量完毕，期指再度暴涨，沪指收复年线。

二、股票市场数据统计

10月期指大幅上扬，资源板块成为贡献指数最大的力量。在供给侧改革的大背景下，今年黑色商品市场走出大牛行情，煤炭，钢铁等产品价格大幅上涨，相关上市公司业绩大幅改善，使得股价节节攀升。而受到地产调控和房价回落的影响，地产股和银行股涨幅靠后。中小创在10月涨幅落后于主板市场，因此市盈率有所下探。从市场热度看，两融数据有所上升，说明市场投机力量在增强，而新增投资者保持稳定，说明场外资金并未入场，市场还没有出现狂热的征兆。

三、宏观经济和基本面分析

据国家统计局2016年10月19日公布的数据显示，三季度GDP同比增长6.7%，环比增长1.8%。初步核算，前三季度国内生产总值529971亿元，第一、二、三产业增加值分别同比增长3.5%、6.1%、7.6%。第三产业增速比第二产业高出1.5个百分点，第二、三产业占GDP的比重分别为52.8%、39.5%，第三产业比重比去年上升2.3个百分点。GDP连续三个季度为6.7%，“L”型的底部企稳运行趋势非常明显。从分项看，基建和地产投资维持稳定；汽车销售火爆带动相关上下游产业较为繁荣；在去产能的政策下，大宗商品价格回升，资源类企业经营状况大为改善。但展望未来，随着房地产调控，地产投资难以为继，预计财政政策将继续加码，保持宏观经济稳定。

2016年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，与上月持平，继续高于临界点。本月财新中国制造业PMI为50.1，较8月微升0.1个百分点，连续三个月离开收缩区间。分项看，生产指数、新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数低于临界点。生产指数为52.8%，比上月上升0.2个百分点，继续高于临界点。新订单指数为50.9%，虽比上月回落0.4个百分点，但仍高于临界点。从业人员指数为48.6%，比上月回升0.2个百分点，仍低于临界点。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点以下。供应商配送时间指数为49.9%，比上月下降0.7个百分点。

2016年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，较8月份回落0.2个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.47%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。分行业看，9月份，41个大类行业中有34个行业增加值保持同比增长。大多数行业增速加快，尤其是汽车制造业、通用设备和专用设备、有色金属等行业。第三季度汽车销售持续超预期，加上新能源汽车政策推进，这些都给汽车制造业发展提供良好的外部增长环境，汽车行业增长一并带动电子、化工等上下游的繁荣。

9月当月投资同比增长9%，增速比8月提高0.8个百分点，为近5个月最高，投资增速企稳回升。房地产开发投资在销售旺盛、房价上涨带动下加快增长，9月当月同比增长7.8%，增速比8月提高1.6个百分点，连续2个月回升。制造业投资9月当月同比增长5.3%，增速比8月提高3个百分点，连续3个月回升。9月当月民间投资同比增长4.5%，增速比上月提高2.2个百分点，连续2个月回升。民间投资止跌企稳，说明社会资本对于宏观经济后市较为乐观。前9个月，基础设施投资同比增长17.9%，增速分别比上半年和前8个月回落2.4和0.4个百分点，但比上年同期提高1.3个百分点。

整体看，2016年前三季度宏观经济符合市场预期以及管理层的既定目标。从消费、投资和工业生产等分项看，多空因素交织。首先，作为经济增速的中流砥柱消费依旧保持稳定增长，其对GDP的贡献高达70%，特别是汽车消费火爆程度超出市场预期，这主要得益于国家加大新能源汽车政策的力度，目前看新能源汽车的政策不变，预计汽车行业将维持高景气。投资方面看，随着房地产价格在上半年的节节攀升，地产投资也随着回暖，但随着一、二线城市楼市调控政策的出台，地产投资增速反弹趋势难以延续。民间投资触底反弹却给市场带来惊喜，这说明社会资本对于宏观经济悲观的预期有所改善。工业方面在去产能的大背景下，资源类企业大幅扭亏，但随着产量的下降，不少企业也收到较大的影响。此外，今年基建投资相对较小，对于相关制造业也有不小的影响。
目前我国处于保增长和调结构的交替进行阶段，上半年楼市的火爆对于缓解下行经济压力起到了明显的作用。但由于地产火爆难以为继，后市投资增速需要基建加码。而随着地方债务置换的进行，预计财政资金紧张的局面有所缓解，后市基建投资将有效对冲地产投资的下滑。工业方面，虽然整体经济整体较为萎靡，但是汽车行业一枝独秀，并带动上下游，使得实体经济并没有出现太糟糕的情况。

四、技术分析

期指10月呈现出强势反弹并突破压力的走势。国庆长假之后，期指高开高走，一举收复9月下旬下跌调整的失地。但随后在跳空缺口和年线的压力下进行横盘整理，并在B股大跌时顺势向下暴跌做出向下假突破后迅速回升，向上突破收复9月的向下跳空缺口并站稳年线。目前看，上方3140点有一定压力，因为一旦突破该点位，上方较大空间内没有阻力。因此预计多头将需要充分酝酿后择机向上突破。

五、未来行情展望和投资策略建议

10月中旬统计局公布了GDP，工业，投资等一系列的宏观经济数据，各项指标涨跌不一，但从整体趋势来看，国内需求端有好转迹象，因而对于期指形成基本面的利好支撑。首先，三季度GDP同比增长6.7%，持平于前两季度，基本上确定了实现全年6.5%—7%经济增长的目标，符合市场预期。规模以上工业增加值同比6.1%，较前值出现小幅回落。前9个月中国城镇固定资产投资同比增长8.2%，民间投资见底回升，房地产投资增速同样出现回升，不过国庆节前后多个热点城市相继出现地产调控政策，影响的持续性还有待观察。CPI同比涨幅为1.9%，依旧位于低位运行。PPI环比上涨0.5%，同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正，也印证了国内工业企业需求回暖以及去产能取得了明显的成效。9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%，，新增信贷当中房贷占比降低，M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%，说明实体企业实际融资需求在上升。宏观经济发布后，股指市场表现较为平淡，因为对于市场整体投资者来说，目前没有坏消息就是好消息，宏观经济短期内不可能全面复苏，市场更为担忧的是风险。而三季度经济数据表明整体宏观经济维持稳定，这也给市场投资者吃了一个定心丸。基于上述宏观经济的判断，我们认为年度吃饭行情还将继续延续。

从走势看，沪指在经过连续拉升后技术上需要调整，特别是此轮上涨主要是依靠权重股，中小创跟随意愿不强。对面上方3140点的阻力位，多头暂时预计还需要耐心蓄势。目前来看，中小创此轮涨幅远远落后于权重股。而随着指数不断向上，市场热度提升，赚钱效应会吸引场外资金入场，成交量持续放量，这都为中小创补涨提供了必要的条件。操作上，前期盈利多单可以继续持有。空仓者可等待期指出现回调后逢低吸纳多单，品种选择上可侧重于中证500期指。

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