豆粕09合约 下游需求终是隐患

豆粕现货市场
1月13日，江苏泰州外资工厂43蛋白豆粕价格2月15日前提货合同价格提高至3200元/吨，较昨日涨50元/吨，2月提货合同提高至3150元/吨，较昨日涨50元/吨，该厂正常开机中。13日凌晨，USDA意外调低美国大豆产量，其他数据未动，令结转库存远低于预期，令报告意外偏多，12日晚间CBOT大豆继续反弹，今日大连盘豆粕也跟随大幅反弹，受此提振，今日江苏连云港工厂43蛋白豆粕2月15日前提货合同价格提高至3200元/吨，较昨日涨50元/吨，2月提货合同提高至3150元/吨，较昨日涨50元/吨，该厂开双线，2月份年后大线将停机检修 将开20天的小线。


过往豆粕现货价格走势具有一定的规律性。进入2月和3月，豆粕现货价格往往有一波下跌行情，豆粕现货价格往往在3月寻找到阶段性低点，而后会出现一波明显上涨的行情，高点往往较年初高。对此，我们基于豆粕历史价格走势规律，我们对1季度豆粕现货价格并不乐观。总体，我们判断豆粕现货1月价格以震荡为主。


港口进口大豆及压榨

进入1月，因大豆压榨利润丰厚，且大豆到港量庞大，加上油厂手中未执行豆粕合同较多，因此大多油厂保持满开，开机率始终处于高水平，上周国内油厂开机率与前周水平基本相近，全国各地油厂大豆压榨总量194万吨，较前周的压榨量195万吨略减1.1万吨，降幅0.58%。进入1月份，高开机率状况预计将维持到1月中旬，按目前油厂的开机计划核算，本周（2017年第2周）全国各油厂大豆压榨总量预计仍达到192万吨左右超高水平。下周（2017年第3周），油厂大豆压榨量或将再创200万吨的历史单周压榨记录水平。加上需求不支持，油厂豆粕库存量回升速度加快，截止1月1日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量52.96万吨，较上周的43.71万吨增加9.25万吨，增幅21.16%，目前豆粕供应紧张局面基本缓解。

进入1月，国内港口进口大豆库存相对低位运行，当前保持在650-660万吨左右。


目前饲料企业手中库存充足，大多已备至1月下旬或1月底，且目前国内豆粕现货价格仍处于高位，随着期货市场连续走低，买家入市谨慎，继续观望，以执行合同为主，本周国内豆粕成交始终清淡，本周豆粕成交总量仅14.881万吨，较上周的18.155万吨降18.03%，日均成交量仅3.7万吨，而此前远期基差合同预售不错，近两周远期合同预售也不理想，成交不多。因新签合同量减少，油厂豆粕未执行合同量也在下降。


1月以来，现货豆粕价格保持坚挺，同时油脂处于春节备货行情中，走货较快。进入2017年1月，国内进口大豆压榨利润保持得不错，当前压榨利润近200元/吨。这一利润水平，对压榨企业而言，有足够的动力保持开机。结合油厂周度大豆压榨数据看，国内油厂基本保持在190万吨的周度压榨量，油厂加大马力，抢在压榨利润良好的时机把握盈利良机。


豆粕需求

据调查数据显示：全国主要生猪养殖省份共86家养猪企业进行抽样调查情况如下：2016年11月份86家养殖企业生猪存栏量较10月增加0.06%，出栏量则较10月增加0.3%；而11月份能繁母猪出栏量较10月增加0.3%，能繁母猪存栏量较10月份增加0.01%。。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周收出阳线，全周上涨近2.8%，一举吞前期两根周K线。技术形态显示，短线豆粕呈偏强态势，中线维持区间震荡思路，豆粕09大致在（2750-2950）。技术角度分析，短线维持震荡势判断，暂时以区间震荡思路对待，一旦期价达到区间震荡上沿，敢于止盈。



总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约期价短线震荡整理走势，前期我们已经建议2785附近少量布局多单。下周建议前期布局多单继续持有，暂时以区间震荡思路来对待。前期我们提示豆粕成本支撑力度明显，关注后期CBOT大豆价格走势。
恒泰期货研究所沈大尉

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