摘要：春节期间建材类库存的大幅增加提振了空头的信心。不过，进入消费旺季之后，需求的启动叠加“地条钢”的清理，钢材仍有望出现较大幅度的上涨。当前价格的下跌可视为对去年第四季度价格大幅上涨的调整。操作上，出现止跌企稳的信号就可以轻仓中线入场了。

行情回顾

在过去的5个交易日中，螺纹以及黑色板块其他品种价格集体冲高回落。年前，各品种均大幅上涨，但今日开盘价格即大幅下挫，螺纹、热卷跌幅超6%，焦炭、铁矿石跌幅超过5%，焦煤下跌4.7%，动力煤和玻璃的跌幅超过2%。

从成交量看，由于放假的原因，成交量是先下降，今天有所反弹。从图1可以看到，螺纹、热卷、铁矿石的成交量上升较快，其他品种成交量还是处于节日模式。除了热卷的持仓出现上升意外，其他品种的持仓变动都不大。从成交和持仓来看，空头杀跌的动能还是比较强的。

商品开年大调整

上周四个交易日，商品市场集体走高。不过，开年的第一个交易日，商品整体大跳水，黑色引领商品价格走低。从图2可以看到，今日文华财经商品指数大幅下跌1.42%。分板块来看，工业品指数大幅下跌2.12%，农产品指数小幅下跌0.18%。

春节期间累积的库存打击了市场信心

上周四天加本周的一个交易日，黑色板块商品冲高之后大幅回落。今日螺纹1705合约开盘一分钟，价格即触及跌停板。空头主动杀跌以及多头被动止损是造成价格大幅下挫的主要原因。

给空头提供信心的是在春节长假期间，市场上的现货库存大幅上升。从图3可以看到，在农历新年期间，建材类社会库存比往年大幅增加。这一方面是去年的基数比较低，且是长期下跌之后，市场信心降到低点。另外，今年在价格大幅拉升之后，市场信心回暖。在这两方面共同作用下，建材的库存才出现了大幅度的上升。

虽然库存大幅增加，但是，随着供给侧改革的继续推进，特别是“地条钢”的集中清理，将大大改善螺纹以及线材的供给结构，待气温回暖消费旺季启动时，螺纹的价格有望出现一轮新的上涨。

总结以及操作策略

总体来看，春节期间建材类库存的大幅增加提振了空头的信心。不过，进入消费旺季之后，需求的启动叠加“地条钢”的清理，钢材仍有望出现较大幅度的上涨。当前价格的下跌可视为对去年第四季度价格大幅上涨的调整。操作上，止跌企稳就可以轻仓中线入场了。

恒泰期货研究所    曹有明

《春天花会开》——20170203恒泰期货黑色&建材周报.pdf

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