农产品整体调整豆粕多单逢低加仓

豆粕现货市场
南美天气良好，巴西豆收割加速及丰产预期，及雷亚尔贬值令巴西豆农销售增加，美豆承压下跌。2-5月大豆到港同比增长15%，本周油厂开机率恢复至超高，2-3月为养殖淡季，尤其全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，豆粕终端需求迟滞，近期走货放缓。

现货方面：2月17日，哈尔滨地区国标三等3900元/吨。山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3150元/吨；跌30元/吨。江苏连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3180元/吨；跌20元/吨。张家港地区：贸易商报价，一级豆油7000元/吨。山东日照地区：黄海报价，一级豆油7000元/吨。

过往豆粕现货价格走势具有一定的规律性。通常进入2月，豆粕现货价格往往有一波下跌行情。但今年我们看到截止目前，国内豆粕现货价格并没有下行，基本维持在3200-3300一线，豆粕现货价格运行的较强。这可主要是当前豆粕价格受到成本支撑的力度较强。

港口进口大豆及压榨

市场预计2-5月大豆到港量或超过2800万吨，同比增14-15%，其中2月份大豆到港最新预期590万吨，此后的几个月里将不断增加，3月份最新预期650万吨，4月份最新预期760万吨，5月份或达到840万吨。大豆供应充足，上周国内油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量122.3万吨（出粕72万吨，出油16.3万吨），较上上周的增加114.9万吨，上周大豆压榨产能利用率为37.25%，较上上周的2.25%增加35个百分点。春节气氛基本散去，且当前大豆压榨利润良好，大部分油厂将恢复正常开机，（第7周）全国各油厂大豆周度压榨量预计大幅提高至180万吨，(第8周)也将到180万吨左右。

截止2月16日，国内港口进口大豆库存随着进口大豆不断到港，库存逐步攀升至高位，当前港口进口大豆库存报680.5万吨，与上周进口大豆港口库存持平。当前港口进口大豆库存较前期650-660万吨有小幅增加。

2月份最新预期570万吨， 3月份最新预期维持在670万吨，4月份最新预期730万吨，较节前一周增10万吨，5月份初步预期840万吨。我们预估2016-17年度我国进口大豆进口量在8750万吨左右，将较2015-2016年的8321万吨增长5.15%。2-4月份时间还较长，船期还可能会有变化，根据装船、洗船情况及时调整到港预估。

2月中旬，国内现货豆粕价格继续保持坚挺，全国各地现货报价平均在3200-3300左右。但受春节长假过后，油脂消费需求下降的影响，国内油脂整体下跌，近期豆油现货价格有所走弱，张家港1级豆油现货价格从前期的近7250元下跌至当前的近7050元，下跌近200元/吨。同时，CBOT大豆期价始终在前期10-10.5美元震荡区间的上沿运行，导致国内进口大豆港口分销价处于高位，以南通港为例，本周进口大豆分销价保持在3700附近，未见松动。国内进口大豆压榨利润受豆油现货价格下行影响，压榨利润明显收缩，当前压榨利润近70-90元/吨。这一利润水平，较上周有明显下滑。

豆粕需求

据天下粮仓抽取全国部分省份共102家养猪企业进行抽样调查情况如下：2017年1月份102家养殖企业生猪存栏量较12月增加0.04%，出栏量较12月增加0.3%；而1月份能繁母猪出栏量较12月增加0.1%，能繁母猪存栏量较12月份微增，几乎持平。生猪存栏处于低位区域，且近期上海、山东、湖南等地禽流感事件也影响禽类养殖恢复，2-3月份养殖业处于季节性淡季，需求不佳，抑制粕类消费，豆粕需求恢复尚需时间。

农业部公布的最新生猪存栏以及能繁母猪存栏数据显示，2017年1月，国内生猪存栏量为3.5668亿头，较12月下降3%；能繁母猪存栏量0.365亿头，较12月下降0.4%。从1月公布生猪养殖数据看，国内豆粕下游需求未见好转，豆粕需求依旧疲弱。

目前豆粕提货速度还低于正常水平，导致油厂豆粕库存量将继续增加，供应基本充裕，截止2月10日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量59万吨，较上周69万吨的库存出现下降。从当前豆粕库存数据显示，当前豆粕库存压力并不大。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周收出阴线，全周下跌近2.4%左右，周线上呈现冲高回落，期价再创阶段性新高。周K线组合看，1709合约期价最高达到3030，突破前期高点3023，而后回落。技术形态显示，短线豆粕呈偏强态势，期价创新高后回落，走势合理。技术角度分析，短线走势偏强，本周冲高回落，有进一步向下寻找支撑的要求。我们判断豆粕1709寻求完支撑后，期价将进一步上扬。


总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约期价本周创新高后，出现回落，走势合理，依旧偏强。我们判断豆粕1709合约后市短线有望继续向下寻找支撑，预计下周将首先考验2900一线。豆粕向下寻求支撑完毕后，期价有望继续上涨，破前高。对于头寸比较小的投资者，可以考虑在2850-2900附近进行加仓，我们对豆粕期价不悲观。
恒泰期货研究所沈大尉




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