豆粕现货市场

美国农业部在3月9日发布的供需报告里预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5550万吨，和上月预测值持平，低于2015/16年度的5680万吨。美国农业部将2016/17年度巴西大豆产量大幅调高至1.08亿吨，比2月份预测的1.04亿吨高出400万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所2017年3月2日的周报里称，2016/17年度阿根廷大豆产量预计为5480万吨，和上周预测值持平，比2015/16年度的产量5600万吨减少2.1%。美国田纳西州的私人分析机构Informa经济公司在2017年3月2日发布的报告显示，2016/17年度阿根廷大豆产量预测数据不变，仍为5500万吨。

USDA的3月报告将巴西大豆出口调高150万吨至6100万吨，巴西大豆压榨调高50万吨，中国大豆进口调高100万吨至8700万吨，全球大豆结转库存调增244万吨至8282万吨。报告总体略为偏空，南美丰产压力继续对盘面形成压力，巴西农民售粮节奏、中美贸易关系前景、3月末USDA种植意向报告以及美豆新作播种天气将相继成为未来市场关注焦点。我们认为市场对巴西丰产有预期，后市关注阿根廷产量的变化。

现货方面：3月9日，今日国内豆粕现货行情主流继续下跌20-30元/吨。其中，山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3080元/吨；跌20元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3110元/吨；跌20元/吨。秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3140元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3080元/吨；跌20元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：3100元/吨；跌20元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3170元/吨；稳定。

过往豆粕现货价格走势具有一定的规律性。通常5月前，豆粕现货价格往往以震荡行情为主。今年我们看到截止目前，国内豆粕现货价格震荡较小，基本维持在3200一线，豆粕现货价格运行偏强。展望3月行情，我们判断豆粕现货价格维持震荡行情，当前出现现货价格大幅下跌的可能性较小。

港口进口大豆及压榨

根据市场调查，上周国内油厂开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量159.6万吨（出粕126.9万吨，出油28.7万吨），较上周的189万吨减少29.4万吨，降幅15.55%，当周大豆压榨产能利用率为48.59%，较上上周的57.54%减少8.95个百分点。本周油厂开机率将进一步下降，本周（第10周）全国各油厂大豆周度压榨量将下降至155万吨左右。从本周周度压榨量看，国内周度压榨量出现明显下降。

海关总署发布的初步统计数据显示，2月我国大豆进口量为554万吨，略低于此前市场预期的580万吨，较1月的766万吨减少27.7%，但较2016年同期的451万吨大幅增加22.8%，创2月历史同期最高水平。2017年1-2月份我国累计进口大豆1319万吨，较去年同期1017万吨的进口量大幅增加302万吨，增幅为29.7%。2016/17年度前5个月我国累计进口大豆3524万吨，较上年度同期的3221万吨增加9.4%。

截止3月10日，当前国内港口进口大豆库存为630万吨，处于年内低位。结合国内港口进口大豆库存历史走势分析，当前近630万吨的库存相对偏紧。

天下粮仓的调查数据显示，3月份最新预期维持在670万吨，4月份最新预期730万吨， 5月份初步预期840万吨。估计后期船期还可能会有变化，根据装船、洗船情况及时调整到港预估。从过往大豆进口数据看，3月和4月往往是上半年国内大豆进口的低位区域，今年亦不例外，估计将降低大豆压榨供应量。我们看到进口大豆压榨量本周开始明显下降，周度压榨量从前期的近190万吨下降至160万吨。

雨雪天气导致美西部分大豆装船延迟及豆粕胀库及检修原因，3-4月一些油厂有长时间停机计划：3月份南通嘉吉/来宝/张家港达孚或停机20天，日照凌云海3月2日停机，预计停机10天，日照中纺因豆粕胀库，同时进行机器检修，2月27日-3月20日停机，停机22天，岚山黄海3月20日起停机改造，将停60天，临沂中阳2月26日至3月9日停，玉林三维因缺豆，3月3日停机，预计将停机5天，荷泽艾地盟2月底停机改造，将停机30天。东莞中纺3月下旬至4月末将缺豆停机。东莞中储粮2月28日已开始停机检修，将停机两周，因热电厂检修，天津京粮/金光4月1-20日将停机。天津中粮3月15日-4月20日停机，停机35天，长春九三3月5日至10日期间停机，停25天，大连九三3月25日停机10天。预计未来几周开机率将逐步下降。

豆粕需求
农业部3月7日公布的生猪价格监测数据显示。全国活猪平均价格17.16元/公斤，比前一周下降1.4%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降6.1%。青海活猪价格上涨，其余省份下降。西南地区活猪平均价格较高，为18.34元/公斤；东北地区较低，为16.18元/公斤。全国猪肉平均价格27.85元/公斤，比前一周下降0.8%，同比下降2.3%。甘肃猪肉价格上涨，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为29.11元/公斤；东北地区较低，为26.03元/公斤。全国仔猪平均价格43.83元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨16.8%。上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南仔猪价格下降，山西持平，其余省份上涨。

据农业部生猪等畜禽屠宰统计监测系统监测，2017年2月27日- 3月5日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为17.22元/公斤，较前一周下降1.71%，较去年同期下降6.41%。白条肉平均出厂价格为22.39元/公斤，较前一周下降1.58%，较去年同期下降6.40%。

当前国内生猪存栏和能繁母猪存栏量小幅下行，产能恢复较缓慢，以及近期全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，禽类养殖也遭受冲击。 由于目前天气寒冷，水产料需求也还处于淡季，2月份饲料销量也有所下降，终端消耗缓慢。进入3月，广东部分地区水产养殖逐步燃起菜粕需求。相对而言，尽管粕类下游需求一般，关注后期成本支撑的力度。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周收出阴线，吞噬上周涨幅，全周下跌近2.84%左右，周线上呈现震荡态势，短线有走弱迹象。周K线组合看，1709合约本周期价收出光头阴线，短线有继续向下寻求支撑的迹象。技术形态显示，豆粕期价大格局以区间震荡为主（2800,3000）。技术角度分析，下周豆粕期价预计有向下寻求支撑的要求，可能有阶段性低点出现。我们维持之前判断：豆粕1709寻求完支撑后，期价将进一步上扬。

总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约本周收出阴线，全周下跌近2.84%左右，周线上呈现光头阴线，短线期价走弱。下周美联储有议息会议，预计有阶段性低点出现。我们判断豆粕向下寻求支撑完毕后，期价有望继续上涨，破前高。对于头寸比较小的投资者，可以考虑在2850附近进行加仓，我们继续看涨豆粕价格。


恒泰期货研究所沈大尉


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