豆粕现货市场

本周油世界发报告宣布，由于巴西大豆产量预测数据显著上调，造成全球大豆供应从充足到过剩。油世界称，2016/17年度全球大豆单产可能至少达到每公顷2.8吨，比五年平均值增长超过10%。在美国，大豆单产增幅甚至达到17%。此外，今年巴西许多地区的大豆单产高企。分析机构继续上调巴西大豆产量预测数据，达到约1.07亿到1.08亿吨，甚至更高。最新的产量预测数据为1.06亿到1.09亿吨，平均单产在3.1到3.2吨/公顷。。
本周CBOT大豆期货连续下跌至五个月低点，受南美丰产前景持续打压。美元周四盘初徘徊在一个月低点附近，此前美联储宣布升息后，立场看起来不如预期般强硬,对美豆有利好。各机构（USDA和巴西当地咨询机构）竞相上调巴西豆产量，CBOT上涨承压。近期盘面在加息的利空兑现后，目前盘面在1000美分附近整理。美元指数以及大豆基本面的利空叠加，导致当前CBOT期价走势偏弱，本周期价跌破10美元。
现货方面：3月17日，今日国内豆粕现货行情部分窄幅涨跌。其中，山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3000元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3060元/吨；跌20元/吨；秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：4月3080元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3020元/吨；稳定。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：3020元/吨；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3130元/吨；涨10元/吨。

美国田纳西州的私人分析机构Informa经济公司发布的报告显示，2017年美国大豆播种面积将达到8870万英亩，高于该公司1月份预测的8864.7万英亩。Informa公司预计2017年美国大豆产量将达到42.25亿蒲式耳，这是基于平均单产达到48蒲式耳/英亩，收获面积达到8801.7万英亩。作为对比，美国农业部在上周发布的供需报告里预计2016/17年度美国大豆播种面积为8340万英亩，收获面积为8270万英亩，单产为52.1蒲式耳/英亩，大豆产量将达到43.07亿蒲式耳。

港口进口大豆及压榨
上周国内油厂开机率进一步下降，全国各地油厂大豆压榨总量1490200吨（出粕1184709吨，出油268236吨），较上周的1596200吨减少106000吨，降幅6.64%，当周大豆压榨产能利用率为45.36%，较上上周的48.59%减少3.23个百分点。因豆粕出货速度放缓，部分油厂因豆粕胀库以及一些油厂大豆未接上，上周停机增多，一些原定本周恢复开机的计划推迟，令本周油厂开机率低于预期。进入3月中旬，部分油厂经过半个月左右的停机，豆粕库存已有所消耗，本周将陆续恢复开机，预计本周（第11周）全国各油厂大豆周度压榨量将回升至165万吨左右，下周油厂周度压榨量在163万吨左右。
截止3月17日，当前国内港口进口大豆库存为617万吨，处于年内相对低位。结合国内港口进口大豆库存历史走势分析，当前近617万吨的库存相对偏紧。一旦后续巴西大豆进口速度慢于预期，将推升国内港口进口大豆分销价。

天下粮仓的调查数据显示，3月份最新预期维持在670万吨，4月份最新预期730万吨， 5月份初步预期840万吨。估计后期船期还可能会有变化，根据装船、洗船情况及时调整到港预估。从过往大豆进口数据看，3月和4月往往是上半年国内大豆进口的低位区域，今年亦不例外，估计将降低大豆压榨供应量。我们看到进口大豆压榨量本周开始明显下降，周度压榨量从前期的近190万吨下降至160万吨左右。

本周截止3月17日，国内油厂进口大豆压榨利润下滑明显。我们观察到近期豆粕现货价格相对抗跌，全国豆粕现货平均价3050-3100，较上周下跌近50左右；但豆油现货价格下跌幅度较大，豆油现货报价从6700下跌至6500，跌幅近200。豆油现货价格的大幅下跌导致油厂进口大豆压榨利润出现大幅下滑，当前压榨亏损近110，较上周近50的压榨亏损进一步加剧60.

进入3月中旬，部分油厂经过半个月左右的停机，豆粕库存已有所消耗，后期油厂将陆续恢复开机，预计3月下旬起全国各油厂大豆周度压榨量将回升至165万吨左右，下下周油厂周度压榨量在163万吨左右。且4-6月大豆到港同比增14%，第二季度开机率将重回超高水平，而终端需求恢复也尚需时日，当前豆粕现货报价难以上行，因此3、4月份不少油厂有较长时间停机计划，使得豆粕供应压力有所缓解。

豆粕需求

据农业部生猪等畜禽屠宰统计监测系统监测，2017年3月6日- 12日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.97元/公斤，较前一周下降1.45%，较去年同期下降9.06%。白条肉平均出厂价格为21.97元/公斤，较前一周下降1.88%，较去年同期下降9.18%。

据农业部生猪等畜禽屠宰统计监测系统监测，生猪价格。截止3月14日，全国活猪平均价格16.92元/公斤，比前一周下降1.4%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降8.8%。30个监测省份活猪价格均下降。西南地区活猪平均价格较高，为18.14元/公斤；东北地区较低，为15.82元/公斤。全国猪肉平均价格27.64元/公斤，比前一周下降0.8%，同比下降3.4%。新疆猪肉价格上涨，海南、宁夏持平，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为28.95元/公斤；东北地区较低，为25.84元/公斤。全国仔猪平均价格43.81元/公斤，与前一周持平，同比上涨12.4%。仔猪价格上涨省份17个，持平省份1个，下降省份12个。

当前国内生猪存栏和能繁母猪存栏量小幅下行，产能恢复较缓慢，以及近期全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，禽类养殖也遭受冲击。 随着天气的逐步转暖，两广南方地区的水产养殖正逐步恢复。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周收出假阳线，全周下跌近0.2%左右，周线上呈现较短上下影线，短线走弱迹象明显，09合约期价创出阶段性低点2841。周K线组合看，1709合约本周期价收阴，跌幅不大，影线较短，显示下杀动力并不强，短线有继续向下寻求整理的迹象。技术形态显示，豆粕期价维持大格局以区间震荡为主（2800,3000）的判断。在上周的技术角度分析中，我们提到豆粕期价预计有向下寻求支撑的要求，可能有阶段性低点出现。本周市场如我们之前所分析判断的来演绎。下周重点关注09合约期价是否会再创新低。大方向上，我们维持之前判断：豆粕1709寻求完支撑后，期价将进一步上扬。

总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约本周收出阴线，全周下跌近0.2%左右，周线级别跌幅不大，显示进一步下杀动力不强。期价短线有所走弱，预计下周有进一步整理的要求。等待市场对本周美元加息的消化。我们判断豆粕向下寻求支撑完毕后，期价有望继续上涨，破前高。对于头寸比较小或者没有头寸的投资者，可以考虑在2850附近进行买入，我们继续看涨豆粕价格。


恒泰期货研究所沈大尉


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