作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

巴西分析机构Celeres公司发布报告，将巴西2016/17年度大豆产量预测值调高到1.138亿吨，高于该公司3月初预测的1.0965亿吨。作为对比，美国经纪商和研究机构INTLFCStone周二将巴西大豆产量调高到了1.116亿吨，高于早先预测的1.0907亿吨。美国农业部在3月份供需报告里预测巴西大豆产量为1.08亿吨。

巴西分析机构SafraseMercado公司发布报告，将巴西2016/17年度大豆产量预测值调高到创纪录的1.115亿吨，比上年产量提高14.8%。

经济学家周三称，今年一季度巴西经济有可能摆脱衰退，这几乎全要感谢产量创下历史新高的大豆作物。经济学家预计今年晚些时候巴西经济将全面恢复性增长。巴西农业只占到全国经济的5%左右。私人经济学家估计，今年一季度巴西农业产值可能较2016年四季度增长多达8%，而工业及服务业可能依然迟滞不前。每年前几个月巴西农业产量通常会增长，不过2017年的收成尤其不错，部分原因在于今年大豆产量有望创下历史新高。巴西是全球最大的大豆出口国，今年还有望成为全球主要玉米出口国，因为玉米产量预计将从2016年因干旱而减产的水平上恢复。

周末期间阿根廷核心大豆产区出现降雨，继续耽搁当地大豆和玉米作物的初期收割工作。罗萨里奥谷物交易所称，阿根廷核心地区的农户只收获了8%的2016/17年度大豆，相比之下，上年同期为21%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，全国大豆收割工作已完成2%，相比之下，上年同期为7.6%，五年平均进度4.5%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，全国玉米收割工作完成11%，落后上年同期的13%。在核心地区，玉米收割工作完成25到40%，阿根廷南部地区完成10%，北部地区完成0到5%。核心地区的玉米收获进度最快，因为该地区种植的大部分玉米为早熟作物。不幸的是，气象预报显示未来几天阿根廷中部地区将再度出现一股降雨云系，此次降雨将会造成收获工作进一步耽搁。除了收割机无法下田作业外，许多乡村道路也无法支持重型粮食卡车。罗萨里奥谷物交易所预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5600万吨，这与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测非常接近，后者的预测为5650万吨。

现货方面：4月6日，今日沿海地区豆粕行情部分窄幅涨跌互现。其中，山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；跌30元/吨；秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨10元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2880元/吨；涨20元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2970元/吨。



巴西农业咨询机构SafraseMercado公司发布报告，预计2017年巴西大豆出口量将达到6000万吨，比上年提高15%。Safras预计2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.115亿吨；大豆总需求将达到1.041亿吨，比上年提高9%；期末库存预计为1018亿吨，高于上年的265万吨。

气象预报机构称，周三美国东南部以及中西部的部分地区可能出现强雷阵雨天气，并且有可能面临龙卷风的威胁。这些地区包括阿拉巴马、佐治亚、肯塔基、南卡罗莱纳和田纳西。美国国家气象局（NWS）表示，以上地区在周三晚间可能形成超级细胞雷暴（supercellstorms），同时很可能出现大冰雹以及和龙卷风破坏力相当的直线风（straight-linewinds）。阿拉巴马州的多个郡县可能出现冰雹、大风以及龙卷风，并持续到晚上9点。。
   
港口进口大豆及压榨

大豆压榨：上周国内油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量145万吨（出粕115.7万吨，出油26.2万吨），较上上周的152.6万吨减少7.0万吨，降幅4.62%，当周大豆压榨产能利用率为44.32%，较上上周的46.47%减少2.15个百分点。但4月上旬，少部分胀库的油厂随着库存有所消化，将恢复开机，本周（第14周）油厂压榨量或回升至150万吨，仍处于偏低水平。但进入4月中旬后，经过一段时间的消耗，大多胀库油厂将恢复开机，下周（第15周）压榨量将大幅回升至177万吨的较高水平，第16周或升至180万吨以上。

截止4月6日，当前国内港口进口大豆库存为626万吨，较上周略有回升，上周港口库存报608万吨，当前近600万吨的进口大豆库存也处于年内相对低位。



从过往大豆进口数据看， 4月往往是上半年国内大豆进口的低位区域，今年亦不例外，估计将降低大豆压榨供应量。


本周截止4月6日，国内油厂进口大豆压榨利润进一步大幅下滑。我们观察到近期豆粕现货价格在CBOT价格跌破9.5美元的背景下，全国豆粕现货平均价继续下滑，当前报价2900-2950。当前压榨亏损近275，较前期近140的压榨亏损进一步加剧130。豆粕和豆油现货价格进一步的弱势运行，导致油厂压榨利润继续创出年内最大亏损水平，当前近-300的压榨亏损处于历史较低水平。

豆粕需求

据对全国500个集贸市场的定点监测，3月份最后一周（采集日为3月29日）禽类产品价格上涨，活猪、猪肉、牛羊肉价格下降，仔猪、生鲜乳、玉米价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格16.44元/公斤，比前一周下降0.3%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降15.9%。活猪价格上涨省份12个，持平省份2个，下降省份16个。西南地区活猪平均价格较高，为17.59元/公斤；东北地区较低，为15.06元/公斤。全国猪肉平均价格27.05元/公斤，比前一周下降0.5%，同比下降8.8%。天津、山西、江苏、广西、海南猪肉价格上涨，浙江、广东持平，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为28.43元/公斤；东北地区较低，为25.02元/公斤。全国仔猪平均价格43.52元/公斤，与前一周持平，同比下降1.8%。仔猪价格上涨省份14个，持平省份4个，下降省份12个。
 
据饲料行业信息网慧通数据研究部数据统计， 2017年4月7日，国内猪价在连续四日的平稳调整后，出现下滑，黑龙江、安徽、湖南、甘肃地区猪价跌幅较大，需求疲软，屠宰企业有尝试性压价现象，猪价走低。伴随着猪价的调整，南北方猪价的价差有所缩窄，国内猪价普遍在7.5-8元/斤左右震荡调整，生猪调运的利润减少，不利于地区之间生猪的调运。短期来看，市场猪源供应量偏低，但需求亦不旺，屠宰企业有一定的压价现象，预计猪价平稳调整，局部小跌。另外，值得注意的是，近期养殖户采购玉米到场价格上涨较快，豆粕价格持续下跌，影响养殖成本，需格外关注。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周继续收出阴线，全周下跌近1.83%，周线上呈现较短下影线，上影线略长，短线继续弱势，09合约期价再创阶段性低点2723。周K线组合看，1709合约本周期价收阴，几乎收出光头阴线，2723短线是阶段性低点的可能性较大。大方向上，豆粕1709近2个月连续下跌，期价下跌巨大，我们判断下周期价将有所企稳。

总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约本周收出阴线，全周下跌近1.83%左右，周线级别继续延续跌势。期价短线明显走弱，预计下周期价将有所企稳，下方空间不大。等待市场整体的回暖。我们判断豆粕向下寻求支撑完毕后，期价有望反弹。上周我们建议2700-2750区间新仓买进。本周建议多单持有，综合前期2850建立的多单，我们总体持仓平均在2790左右。总体上，我们维持看豆粕价格反弹的观点不变，但降低看反弹的空间。


表1: 豆粕期权1709


数据来源：文华财经 恒泰期货研究所
豆粕期权小结：
今日豆粕期权期价继续弱势运行，部分期价再创新低。我们跟踪的标物豆粕1709合约的6个主要合约，持仓继续稳步增长，成交今日也有小幅增加。总的持仓为16426手，较昨日增加近2000手；成交为7534手，较昨日增加700手。建议下周建立豆粕看涨期权，我们判断豆粕即将反弹。

恒泰期货研究所沈大尉


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