作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

中国海关最新统计数字显示，2017年3月份我国大豆进口量为633万吨，1-3月为1,952万吨。与去年同期相比增加20%。

巴西分析机构AgRural公司称，截至3月底，巴西农户仅仅售出2016/17年度大豆产量的49%，低于过去五年同期的预售比例63%，也是2009/10年度以来的最低比例。美国农业部周二发布的世界油籽市场贸易报告显示，本月美国农业部预计2016/17年度巴西大豆进口量为50万吨，比上月预测值高出15万吨，因为来自巴拉圭的供应提高。美国农业部还将巴西大豆出口预测值调高到6190万吨，比上月预测值高出90万吨，因为大豆单产改善，供应提高。

美国农业部周二发布供需报告，调高了全球大豆库存预测值，而且高于交易商的预期，这给大豆期货价格带来进一步压力。美国农业部在供需报告里预计2016/17年度全球大豆期末库存为8741万吨，高于3月份预测的8282万吨。报告出台前，路透社调查的分析师们平均预计全球大豆期末库存为8391万吨。华尔街日报调查的分析师们平均预期为8420万吨。

报告出台后，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货跌至盘中低点，因为这份报告印证了全球供应过剩。衣阿华的美国商品公司总裁DonRoose表示，引人注意的是全球期末库存数据。这些数据显示出南美庞大产量对库存的影响。

美国农业部将巴西大豆产量预测值调高到了1.11亿吨，高于上月预测的1.08亿吨。
美国农业部本月预计2016/17年度美国大豆期末库存为4.45亿蒲式耳，高于早先预测的4.35亿蒲式耳。路透社调查的分析师们平均预期美国大豆期末库存为4.47亿蒲式耳，华尔街日报调查的分析师们平均预期也是4.47亿蒲式耳。美国农业部本月预计2016/17年度美国大豆出口为20.25亿蒲式耳，和3月份的预测值持平。3月份时美国农业部曾将美国大豆出口目标调低了2500万蒲式耳。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，尽管上周西部种植带出现大雨，但是大豆收获加速进行。截至4月6日，阿根廷全国大豆收获进度达到5.9%，高于上周的2%。交易所继续预测2016/17年度阿根廷大豆产量预测值为5650万吨，和上周预测持平，高于2015/16年度的产量5600万吨。美国农业部在4月11日发布的供需报告里调高了南美大豆产量预测值。2016/17年度阿根廷大豆产量预计为5600万吨，比3月份预测值调高50万吨，但是仍然低于2015/16年度的5680万吨。

现货方面：4月13日，今日沿海地区豆粕现货行情全面继续反弹10-30元/吨，基差报价总体变化不大。其中，山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元/吨；涨20元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3010元/吨；涨30元/吨；秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：25日后2980元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨20元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨20元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3010元/吨；稳定。日照：4月基差1705+110元/吨；镇江：43%蛋白：6-9月基差1709+110元/吨；北海：43%蛋白：4-5月基差1709+90元/吨；周口：43%蛋白：6-7月基差1709+160元/吨；8-9月基差1708+220元/吨。

14日阿根廷乃至南美大豆产区仍有干燥天气为主，利好大豆成熟收获，但新一轮降水正在酝酿，预计15日起，阿根廷拉潘帕西部及东北部、巴拉圭、巴西南里奥格兰德州将有中到大雨，影响这些地区的大豆收获，不过阿根廷核心大豆产区仍将适宜收割。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所12日报告，受上周降水影响，阿根廷大豆收获仅完成7.8%，而去年同期为14%；玉米收获同样受到影响，完成18.8%，虽仅落后去年同期0.6%，但这是因为去年收获进度同样偏慢。


港口进口大豆及压榨

大豆压榨：上周国内油厂压榨量略微下降，全国各地油厂大豆压榨总量144万吨（出粕114.5万吨，出油25.9万吨），较上周的145.6万吨减少1.6万吨，降幅1.08%，当周大豆压榨产能利用率为43.84%，较上上周的44.32%减少0.48个百分点。因部分油厂大豆虽已到港，但暂未卸，使得大豆暂未接上，开机时间推迟，以及部分油厂因故出现短暂停机计划，令上周开机率低于预期。随着一些推迟开机的油厂陆续恢复开机，以及大豆到港后，一些停机的油厂也陆续恢复开机，本周（第15周）油厂压榨量或回升至161万吨。进入4月20号左右，天津因蒸汽问题停机的三家油厂将恢复开机，以及一些长时间停机的油厂也将陆续恢复开机，下周（第16周）压榨量将大幅回升至179万吨的较高水平。

截止4月14日，当前国内港口进口大豆库存为655万吨，较上周有明显回升，上周港口库存报626万吨。3月，国内进口大豆达到633万吨。


市场预计，2017年4月份国内各港口进口大豆预报到港127船797.4万吨，较2017年3月份的627.8万吨增27.01%，同比增12.78%。未来几个月大豆到港量庞大，5月份最新预期维持在880万吨，6月份最新预期维持在850万吨，7月份初步预期870万吨。5-7月大豆到港总量2600万吨，较去年同期2298万吨增加302万吨。本周进口大豆库存量有所增加，截止4月7日，国内进口大豆库存总量580.75万吨，较上周的550.15万吨增加30.6万吨，增幅5.56%，但较去年同期的549.75万吨增长5.63%。预计未来几个月大豆库存还将继续增加。预计4月中旬开始油厂开机率将明显提升，4月下旬周压榨量将放大至180万吨以上的超高水平。


本周截止4月14日，国内油厂进口大豆压榨利润有所改善。我们观察到近期CBOT大豆价格在9.2美元获得支撑的背景下，期价有所反弹，进一步带动全国豆粕现货平均价出现上扬，当前报价2940-3000。当前压榨亏损近220，较前期近270的压榨亏损有明显亏损。当前豆粕豆油价格都低位运行，现货压力还是比较，压榨亏损接近200，对油厂成本控制要求较高。

豆粕需求

据农业部生猪等畜禽屠宰统计监测系统监测，2017年3月27日- 4月2日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.69元/公斤，较前一周下降0.24%，较去年同期下降15.02%。白条肉平均出厂价格为21.50元/公斤，较前一周下降0.46%，较去年同期下降15.19%。

全国活猪平均价格16.33元/公斤，比前一周下降0.7%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降17%。广东、广西活猪价格上涨，其他省份下降。西南地区活猪平均价格较高，为17.42元/公斤；东北地区较低，为14.95元/公斤。全国猪肉平均价格26.94元/公斤，比前一周下降0.4%，同比下降10.1%。猪肉价格上涨省份11个，持平1个，下降18个。西南地区猪肉平均价格较高，为28.22元/公斤；东北地区较低，为24.76元/公斤。全国仔猪平均价格43.45元/公斤，比前一周下降0.2%，同比下降4.7%。仔猪价格上涨省份11个，持平省份1个，下降省份18个。
 

据饲料行业信息网慧通数据研究部数据统计， 2017年4月14日，本周生猪均价环比下跌0.16元/公斤。本周生猪价格持续偏弱调整态势。市场需求疲软，无明显回升迹象，且当前市场出栏生猪多以大体重猪为主，屠宰企业压价意向不减，猪价上涨困难。部分养殖户又将期盼的目光放到五一节，但就往年的经验来看，恐怕五一节也难以对猪价起到太大的提振作用，毕竟假期较短，消费提升尚未发力就已结束，因此养殖户不可抱太大期望，合理安排生猪出栏节奏为宜。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周终结前期颓势，收出中阳线，全周上涨近3.7%，周线上呈现较短上影线。周线上有一阳吞两阴的形态。周K线组合看，1709合约本周期价收阳，2723短线是阶段性低点的可能性较大。大方向上，豆粕1709本周收涨近3.7%，我们判断下周期价涨幅放缓为大概率事件。


总结以及操作建议
技术角度分析，1709合约本周收出阳线，全周上涨近3.7%左右，周线级别终结前期颓势，期价明显反弹。我们判断豆粕前期完成向下寻求支撑的过程，2723是阶段性底部，后市期价有望反弹。下周建议多单持有，我们总体持仓平均在2790左右。总体上，我们维持看豆粕价格反弹的观点不变，但降低看反弹的空间，下周我们看反弹高度2900。



豆粕期权小结：
今日豆粕期权期价强势运行，部分期价再创阶段性新高，部分期价冲高回落明显。我们跟踪的标物豆粕1709合约的6个主要合约，持仓继续稳步增长，成交今日有明显减少。总的持仓为20426手，较昨日增加近1200手；成交为10172手，较昨日减少3000手。建议下周豆粕看涨期权多单持有。

恒泰期货研究所沈大尉


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