作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

据巴西植物油行业协会（ABIOVE）周四发布的报告称，2016/17年度巴西大豆产量预计为1.107亿吨，比该机构3月份的预测值高出3.2个百分点。ABIOVE还将巴西大豆出口预测值调高到了6030万吨，较上次预测值高出0.8个百分点。

据美国农业部（USDA）发布的4月份全球油籽市场贸易报告显示，2017年3月份大豆价格下跌，因为南美大豆预测数据上调。美国农业部3月31日发布的播种意向报告加剧了3月份大豆下跌的压力。这份报告显示，今年美国大豆播种面积将创下历史最高纪录。基于美国农业部2月份展望论坛上的趋势线单产，2017年美国大豆产量可能达到上年的创纪录水平，从而导致全球大豆库存进一步膨胀。

目前大豆价格呈现横盘整理，因为南美大豆产量预测数据进一步上调的预期可能已经在11月份大豆期约价格中得到体现。自3月底以来，11月大豆期约价格一直接近9.50美元/蒲式耳，而伊利诺伊州中部地区大豆现货价仍接近9.05美元/蒲式耳。未来几个月，大豆市场关注的焦点可能从南美大豆产量前景转至需求面以及美国春播进度。

据分析机构UkrAgroConsult周三称，今年乌克兰大豆产量可能降至412万吨，低于上年的428万吨。今年乌克兰大豆单产预计为2.17吨/公顷，低于上年的2.3吨。UkrAgroConsult预计大豆播种面积将从上年的190万公顷增至195万公顷。据乌克兰农业部的数据显示，截至4月18日，乌克兰农户已经种植约3.1万公顷大豆。UkrAgroConsult称，本年度乌克兰大豆出口量可能达到创纪录的280万吨，相比之下，上年为237万吨。国内大豆压榨量预计为95万吨，低于上年的110万吨，因为国内需求放慢。

美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨月报显示，2017年3月份美国大豆压榨步伐低于市场预期，因为衣阿华州的压榨量大幅低于去年同期水平。报告显示，3月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.53060亿蒲式耳，相当于417万吨，高于2月份的1.42792亿蒲式耳，去年3月份的压榨量为1.56690亿蒲式耳。在美国主要的大豆生产州衣阿华州，当月大豆压榨量只有3141.9万蒲式耳，低于2016年3月份的3555.2万蒲式耳。

路透社在报告出台前所作的调查显示，分析师们预期3月份的压榨量为1.56728亿蒲式耳。预测范围为1.51831亿到1.59900亿蒲式耳，中值为1.58250亿蒲式耳。NOPA报告还显示，3月份豆粕出口量为105.7万吨，高于2月份的738,825吨。2016年3月份的豆粕出口量为779,100吨。3月份的出口量也是2013年1月份以来的最高值。NOPA报告显示，3月31日的美国豆油库存为18.15亿磅，高于2月底的17.70亿磅。2016年3月底的库存为18.59亿磅。报告出台前，分析师平均预测为18.09亿磅。

据美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润改善。截至周四（4月13日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.24美元，一周前为1.23美元/蒲式耳，去年同期为1.23美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅29.32美分，一周前为29.37美分，去年同期为32.19美分。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨310.00美元，一周前为302.20美元，去年同期为291.10美元。

现货方面：4月20日，今日沿海地区豆粕现货多稳定，局部略有反弹10-20元/吨。其中，山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3010元/吨；稳定；秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3000元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2970元/吨；稳定。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2960元/吨；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3020元/吨；稳定。


4月20日周三天气干燥或有少量小阵雨。周四至周五偶有零星阵雨和雷暴。降雨量将达到中到大雨。周六及周日天气干燥。下周一南里奥格兰德州有零星阵雨及雷暴。周三气温接近至高于正常水平，周四气温多变，周五及周六气温接近至低于正常水平，周日及周一气温接近至高于正常水平。

马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州天气预报周三天气干燥或有少量小阵雨。周四及周五偶有零星阵雨和雷暴。降雨量预计将达到小到中雨，局部地区雨量较大。周六至下周一天气干燥或有少量小阵雨。周三气温接近至高于正常水平，周四及周五气温多变，周六至下周一气温接近至高于正常水平。

港口进口大豆及压榨

大豆压榨：随着一些大豆陆续到港，以及经过一段时间的消化，豆粕库存已有所下降，上周恢复开机的油厂增多，国内油厂开机率有所提高，全国各地油厂大豆压榨总量156万吨（出粕124万吨，出油28万吨），较上周的144万吨增加12万吨，增幅8.44%，上周大豆压榨产能利用率为47.54%，较上上周的43.84%增加3.7个百分点。进入4月下半月，大豆集中到港，大多油厂将保持正常开机，或保持满开状态，以及天津因蒸汽问题停机的三家油厂将恢复开机，预计本周开机率将继续提升，本周（第16周）油厂压榨量或回升至176万吨。下周（第17周）压榨量将大幅回升至180万吨的超高水平。

截止4月21日，当前国内港口进口大豆库存为670万吨，继续较上周有明显回升，上周港口库存报655万吨。港口库存处于积累库存阶段。


市场预计，2017年4月份国内各港口进口大豆预报到港127船797.4万吨，较2017年3月份的627.8万吨增27.01%，同比增12.78%。未来几个月大豆到港量庞大，5月份最新预期维持在880万吨，6月份最新预期维持在850万吨，7月份初步预期870万吨。5-7月大豆到港总量2600万吨，较去年同期2298万吨增加302万吨。预计4月中旬开始油厂开机率将明显提升，4月下旬周压榨量将放大至180万吨以上的超高水平。



本周截止4月21日，国内油厂进口大豆压榨利润略有改善，但依旧处于严重亏损区域。我们观察到近期CBOT大豆价格在9.2美元获得支撑的背景下，期价有所反弹，CBOT大豆突破9.5美元压制。当前国内油粕现货报价走势分化，豆粕价格相对偏强，各地均价近3030，豆油价格弱势运行。当前压榨亏损近220，较前期近270的压榨亏损有明显亏损。

豆粕需求

据农业部生猪等畜禽屠宰统计监测系统监测，2017年4月10日- 16日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.45元/公斤，较前一周下降0.96%，较去年同期下降17.25%。白条肉平均出厂价格为21.21元/公斤，较前一周下降0.75%，较去年同期下降17.05%。

鸡蛋、猪肉价格小幅下跌。鸡蛋周均价每公斤5.57元，环比跌4.6%，同比低22.6%；白条鸡每公斤13.63元，环比涨0.7%，同比低11.0%；猪肉每公斤21.80元，环比跌1.5%，同比低16.1%；牛肉每公斤53.45元，环比跌1.0%，同比低0.4%；羊肉每公斤46.30元，环比跌0.4%，同比高0.3%。本周鸡蛋、猪肉价格由涨转跌，从市场反映情况看，目前鸡蛋、猪肉上市量较前期有所放大，与猪肉相比，鸡蛋去库存压力较大，跌价较快。市场认为目前鸡蛋、猪肉价格走势与往年大致相同，清明节后供应比较宽松，近期价格将呈小幅震荡走势。重点监测的以上5种畜产品周交易量（50家重点批发市场交易量合计，下同）1.56万吨，环比增16.4%。



据上周农业部公布的生猪及能繁母猪存栏显示，生猪存栏止跌并小幅回升，但目前生猪存栏仍处历史低位，在经历了2月份生猪大量出栏的情况下，3月份生猪存栏量回升实属正常。能繁母猪方面，3月能繁母猪环比持平，能繁母猪存栏已经触底，并开始逐渐回升。我们认为4月是养殖市场由养殖淡季逐步向旺季阶段过渡的月份，能繁母猪存栏及生猪存栏都将有所回升，但增量不会太明显，能繁母猪存栏的增长也难以对当前猪价产生影响。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周收出十字星，全周下跌近0.7%，周线上呈现下影线略长。周线反映当前价位，多空来回拉锯。周K线组合看，1709合约本周期价收阴，短线方向不明，技术上无法给出进一步的信号。大方向上，豆粕1709本周收十字星，我们判断下周期价下方支撑将较强。


总结以及操作建议
技术角度分析，09合约本周收出十字星，全周下跌近0.7%，周线上呈现下影线略长。周线反映当前价位，多空来回拉锯。周K线组合看，1709合约本周期价收阴，短线方向不明，技术上无法给出进一步的信号。大方向上，豆粕1709本周收十字星，我们判断下周期价下方支撑将较强。下周继续建议多单持有，我们总体持仓平均在2790左右。总体上，我们维持看豆粕价格反弹的观点不变，后市我们先看反弹高度2900。


豆粕期权小结：
今日豆粕期权期价整体涨跌幅有限，我们观察到期权期价总体平稳运行。我们跟踪的标物豆粕1709合约的6个主要合约，持仓继续稳步增长，成交今日明显下降。总的持仓为25540手，较昨日增加近800手；成交为6890手，较昨日下降1900手。比较值得关注的是，持仓较重的M1709-C-3000今日创出阶段性高点，有一定的看涨意味。建议下周建立豆粕看涨期权，我们判断豆粕将延续反弹。

恒泰期货研究所沈大尉
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