摘要：黄金本周高位震荡，收跌0.63%至285.90元/克。本周微跌主要受短期获利盘抛售，朝鲜半岛地缘政治局势有所缓解导致。 后期黄金走势的关键还要看朝鲜半岛和中东地区地缘危机、法国的大选状况和美国加息节奏。我们认为，地缘政治危机和美元指数持续走弱的共同作用下，黄金中短期仍然是上行趋势。

一、法国大选进入“四雄争霸赛”，意外结果推动贵金属价格上涨。
距离法国大选仅剩两天（4月23）日，法国总统大选就要进行第一轮投资，当前选情胶着，任何两个候选人都有可能脱颖而出进入下一轮，此次选举是法国历史上竞争最激烈的大选之一，巴黎昨日发生的恐怖袭击案更是让选情扑朔迷离，打击恐怖主义成为此次大选焦点话题之一，
（1）法国大选流程。

法国总统选举和立法选举均采用多数两轮投票制，任期五年，可连任一次。由于法国党派林立，通常第一轮直接胜选可能性极低，总统“两轮制”体系自1965年运转以来从未出现过。

（2）法国大选四位候选人的主要政治主张。

民调显示，独立的中间派马克龙胜算最高，但目前勒庞和马克龙首轮支持率不相上下，且其余两人落后也不大，4月23日选举中，任何两人都有脱颖而出的可能性，此外，现今仍有三分之一选民犹豫不定，高达28%选民不会去投票，低投票率可能有利于极右翼候选人勒庞，在大选鉴于英国脱欧和美国大选民调的意外状况，法国极有可能飞出黑天鹅。
（3）法国大选飞出黑天鹅对黄金市场的影响。
如果勒庞和梅朗雄在第一轮投票中脱颖而出，极左和极右在第二轮的会师将会使得欧元出现大幅波动，因为在二人的政治主张中都有退出欧元区和欧盟观点。但这种可能性较低，勒庞在第一轮中胜出概率较大，此人被称为法国的“特朗普”，此人主张退出欧元区，排斥穆斯林，优先法国、反对全球化，此人的胜出必将推动全球的风险资产涌入贵金属市场，推高贵金属的价格。因为法国是欧元区核心国家，如果法国退出欧元区，极有可能引发退欧浪潮，欧元区有土崩瓦解的危险。
二、黄金需求旺盛，投机商看多黄金。
印度作为黄金需求的第二大国，4月的最后一周印度将庆祝佛陀满月节，届时买入黄金将被视为吉利之举。据外网报道，该节日来时印度黄金需求可能比去年高出30%-40%，近一个月以来印度金价上涨了12%，3月印度黄金进口同比暴涨了582.5%；此外俄罗斯央行也加大了购金规模，据俄罗斯央行周四（4月20日）公布的数据显示，今年3月份俄罗斯官方黄金储备增加了约80万盎司（25吨），2月增持了30万盎司（9吨），1月增持100万盎司（31吨）；此外黄金ETF（图一）状况来看，国际投机商也看多黄金。

 数据来源：wind 恒泰期货研究所

图1：黄金ETF日持仓变化图

三、美联储维持年内加息预期判断，四季度缩表可能性较大。
美联储4月20日发布的经济揭皮书显示，在2月中旬至3月底的时间内，美国经济增长适度温和，尽管在吸引和留住工人方面出现更多困难，通胀压力仍然存在。美国3月份非农报告显示，美国非农就业增长人数由于北美暴风雪的原因以外不及预期，仅为9.8万人，但美国的失业率却跌至10年新低4.5%附近，且美国3月小时工资增长率为0.2%符合预期，此前美国公布的密歇根消费信心指数为98，超预期，数据显示美国经济基本面仍然良好，维持对年内三次加息的预期，此外，多位高官集体发言，声称最快在2017年第四季度开始缩减资产负债表，美元指数（图二）在高位徘徊下跌幅度有限，此外从美国10年期国债收益率看来，10年期国债收益率涨破上行通道以来，长期在2.4%附近徘徊，对黄金压力仍在，利空黄金。

数据来源：wind  恒泰期货研究所
图2：特朗普上台以来美元指数日走势图



数据来源：wind 恒泰期货研究所
图3：美国10年期国债收益率

黄金后市研判：
   美国经济走向基本良好，维持年内加息三次的预期，美联储多位高官表态，美国将会在2017年四季度缩减资产负债表，美元指数在100附近高位盘整，下跌幅度有限，对黄金上行构成压力，短期内法国大选是市场关注的焦点，法国大选一旦出现黑天鹅必将推高贵金属价格，朝鲜半岛军事冲突近期有所缓和，但不排除有进一步恶化的可能性，中国股市近期大幅度回调，银行业大力收回委外资金，引发市场流动性紧缩，短期内地缘政治冲突和美元走势仍是黄金走势的决定性力量，我们认为黄金中短期仍然是震荡上行局面，回调幅度有限，操作上可以逢低做多。

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