本周黑色板块商品冲高回落。从图1可以看到，本周前三天，黑色板块商品整体小幅反弹，但昨日和今日继续下跌，整体离前低仅一步之遥。不过，从技术面看，目前已经出现比较明显的底背离，如果最近几个交易日，黑色板块商品价格能够企稳，则第三次底背离有望成立，价格出现技术性反弹的概率就大了。因此，未来几日是判断行情能否出现反弹的关键。

一、资金利率大幅上升

虽然今日央行进行了MLF操作，但是由于目前银行系统去杠杆正在强力推进，清查各种套利行为导致市场资金利率大幅的上升。从图2上我们可以看到，最近一段时间，十年期国债收益率和国开债收益率出现新一轮上升，纷纷突破近期纪录。可以说，资金面是比较紧张的。资金面的紧张也对多头情绪造成不利影响，不仅对国债期货的价格，同时对商品期货的价格也构成了重大的利空。

二、峰会利好已经释放殆尽

近期举行的一带一路峰会，北京周边地区多个钢厂停产减产。在此利好提振之下，前期黑色板块商品出现较大的一轮上升行情。不过，随着峰会的结束，减产也将暂告一段落。那么，5月下旬之后，价格可能还将维持弱势。

三、钢材生产利润仍然很高

从图3可以看到，虽然螺纹价格在下跌，钢厂每生产一吨螺纹，所带来的现金流本周依然出现上涨，目前已经达到1000元。这个水平上，钢厂每吨螺纹的利润水平在500-600元。如此巨大的利润空间，钢厂生产积极性高涨，基本不会存在所谓的供给收缩的问题。

四、螺纹的基差大幅拉大

目前铁矿石1709合约已经跌破了前低构成的支撑位，但能否形成真突破，有待后市验证。由于今日螺纹出现较大幅度的下跌，螺纹的基差也创出近期新高。从图4可以看到，目前螺纹的基差已经超过16%，已经接近近期峰值水平。如此之高的基差，可能也在一定程度上意味着期货下跌的空间不会太大。除非，现货价格出现较大幅度的下跌。

综上所叙，未来由于“一带一路”峰会的结束，供给仍可能将出现阶段性增加，而且目前资金面紧张状态尚未真正缓解，未来一周时间，黑色板块商品价格大概率上仍将承受下行压力。只不过，从技术面看，较大的基差以及技术面出现底背离，后市出现技术性反弹的概率很大。操作上，稳健的投资者可维持观望，激进的投资者可尝试轻仓买入焦煤、动力煤这些相对强势的品种。

恒泰期货曹有明

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