作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

据巴西农业咨询机构Safras & Mercado的报告显示，5月初巴西大豆收割工作基本完成。基于收割阶段的产量评估，巴西国家商品供应公司将该国大豆产量上调1.13亿吨；分析机构Abiove预计的产量为1.125亿吨，较4月公布的数据增加1.6%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所近日发布的报告显示，截至5月18日当周，阿根廷大豆收获进度为74.7%，去年同期为61.1%。该机构表示大豆生长中后期的湿润天气令单产水平提高，并将该国大豆产量上调至5750万吨。

美国农业部的5月供需报告预计巴西和阿根廷大豆产量分别为1.116亿吨和5700万吨，较上月分别上调60万吨和100万吨。整体来看，南美大豆在本年度实现创纪录高产已成为市场共识，并继续推高下年度全球大豆期末库存，进一步延长全球大豆市场去库存化周期。

美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月21日当周，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为53%，上年同期为53%，五年均值为52%；美豆出苗率为19%，去年同期为20%，五年均值为21%，各指标显示美豆开局基本正常。美国农业部在5月供需报告中，以3月底发布的大豆种植面积为基础，预计2017年美国大豆收获面积为8860万英亩，同比增幅为7.13%；预计美国大豆单产为48.0蒲式耳/英亩，去年为52.1蒲式耳/英亩，降幅为7.87%；预计美国大豆总产量为1.158亿吨，上年为1.1721亿吨，降幅为1.2%。

据国际谷物理事会（IGC）发布的最新月度报告显示，由于许多大豆生产国的单产表现强劲，2016/17年度全球大豆产量预计增长11%，达到3.5亿吨。报告称，虽然大豆用量可能强劲增长，但是全球期末库存预计达到创纪录的4300万吨，比上年增加三分之一。
　　
就2017/18年度而言，虽然全球大豆播种面积预期增加5%，但是产量可能小幅减少。不过由于期初库存强劲，因此供应可能继续增加。

IGC报告指出，2017/18年度全球大豆消费预计增长，因为饲料加工、食品加工和工业行业的大豆制成品需求增加。不过一些出口国的库存可能下滑。尽管如此，2017/18年度全球大豆期末库存预计达到3900万吨，比五年平均水平高出近20%。全球大豆贸易量预计比2016/17年度增加4%。

现货方面：6月2日，今日沿海地区豆粕现货行情报价下调10-40元/吨。其中，山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2630元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2680元/吨，跌30元/吨;秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2700元/吨，跌20元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2680元/吨，跌40元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2660元/吨，跌20元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2700元/吨，跌10元/吨。


港口进口大豆及压榨

上周（5月20日-5月26日），国内油厂开机率略有下降，全国各地油厂大豆压榨总量1818100吨（出粕1445389吨，出油327258吨），较上上周的1831750吨减少13650吨，降幅0.75%，当周大豆压榨产能利用率为54.76%，较上周的55.17%减少0.41个百分点。因终端需求疲软，油厂豆粕出货非常缓慢，令部分油厂豆粕开始胀库，为缓解压力，上周部分油厂因胀库停机，因此，开机率略有下降。因大豆到港量庞大，且部分油厂经过短暂停机后，本周又重新恢复开机，本周油厂开机率将重新回升，预计本周（第22周）大豆周度压榨量将提高至186万吨，下周（第23周）大豆压榨量或有可能冲击200万吨天量。能否达到200万吨的周压榨天量，还要看后面豆粕出货速度，如果因豆粕胀库停机的油厂增多，则实际压榨量也可能不如预期。

截止6月2日，当前国内港口进口大豆库存为622万吨，较上周下降近30万吨，上周港口库存报657万吨。港口库存近期有反复，近期国内大豆压榨周度维持高位，消耗大量港口大豆库存。


据Cofeed调查统计，目前港口库存量高位运行，且后期港口到货较为集中，港口的高库存压力一时暂时将难以缓解，国内6-7月大豆到港量庞大，同比或增12%，预计8月份之前港口大豆库存有增无减，港口进口大豆预计将维持高位运行。


本周截止6月2日，国内油厂进口大豆压榨利润雪上加霜，压榨亏损再创年内新低，当前江苏地区进口大豆压榨亏损为-300元，走低明显。

豆粕需求

据对全国500个集贸市场的定点监测，5月份第4周（采集日为5月24日）禽类产品、生猪产品、羊肉、生鲜乳价格下降，牛肉价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格14.30元/公斤，比前一周下降2.3%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降30.8%。天津、海南活猪价格上涨，其余省份下降。西北地区活猪平均价格较高，为15.72元/公斤；华中地区较低，为13.55元/公斤。全国猪肉平均价格24.91元/公斤，比前一周下降1.3%，同比下降20.2%。天津、青海猪肉价格上涨，海南持平，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为26.13元/公斤；东北地区较低，为23.04元/公斤。全国仔猪平均价格39.68元/公斤，比前一周下降2.5%，同比下降25.8%。内蒙古、黑龙江、新疆仔猪价格上涨，其余省份下降。


从农业部公布的4月生猪养殖数据看：4月国内生猪存栏量为36097万头，变化不大；能繁母猪存栏量3633万头，连续3个月持平。从生猪养殖数据看，国内生猪养殖无扩张意向，整体以观望为主。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格4.84元/公斤，比前一周下降2.4%，同比下降35.1%。全国活鸡平均价格15.88元/公斤，比前一周下降0.6%，同比下降15.5%；白条鸡平均价格16.75元/公斤，比前一周下降0.5%，同比下降12.5%。商品代蛋雏鸡平均价格2.73元/只，比前一周下降2.2%，同比下降23.1%；商品代肉雏鸡平均价格2.14元/只，比前一周上涨1.4%，同比下降33.1%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格61.92元/公斤，与前一周持平，同比下降0.9%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格55.41元/公斤，比前一周上涨0.1%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格72.57元/公斤，比前一周下降0.5%。全国羊肉平均价格54.37元/公斤，比前一周下降0.1%，同比下降3.2%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格52.04元/公斤，比前一周下降0.1%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格60.71元/公斤，比前一周下降0.2%。
多数水产品价格小幅上涨。大带鱼、草鱼、花鲢鱼、鲫鱼和鲤鱼周均价每公斤分别为35.39元、15.28元、12.93元、17.26元和11.06元，环比分别涨2.2%、1.4%、1.3%、0.8%和0.1%；白鲢鱼和大黄花鱼每公斤分别为6.94元和42.87元，环比分别跌0.3%和0.2%。7种水产品周交易量1.08万吨，环比增6.9%。

猪价无明显好转，下跌态势持续，东北三省猪价短期或有跌破14元/公斤的可能。目前市场需求仍无明显好转，虽生猪市场供应基本平衡，但消费市场增长乏力导致供应过剩的局面无法改变，5月中下旬猪价依旧以弱为主的几率偏高，这个大趋势无法改变。后期随气温的进一步上升，猪肉消费将进入阶段性消费淡季。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1709合约技术分析，09合约本周跳空下行，期价继续大幅下跌，缺口明显，全周下跌近2.7%，跌幅较上周1.97%继续有所加大，本周期价大幅下挫。期价再创新低，当前报价2627，逼近2600平台。周K线组合看，1709合约本周期价大幅收阴，留缺口，弱势明显。我们判断期价将弱势运行，后市遇反弹准备择机将头寸全部清空。


总结以及操作建议
技术角度分析，本周跳空下行，期价继续大幅下跌，缺口明显，全周下跌近2.7%，跌幅较上周1.97%继续有所加大，本周期价大幅下挫。期价再创新低，当前报价2627，逼近2600平台。周K线组合看，1709合约本周期价大幅收阴，留缺口，弱势明显。策略方面，后市我们遇反弹准备清空头寸。后市推荐在1709合约上，2.1附近建立多油空粕的对冲策略。



豆粕期权小结：
今日豆粕期权期价整理为主，前期大幅下跌后期价短期有所企稳。我们跟踪的标物豆粕1709合约的6个主要合约，持仓出现下降，成交今日萎缩，交投意愿不强。总的持仓为50532手，较昨日下降近500手；成交为6122手，较昨日下降1800手。策略上，期权观望。

恒泰期货研究所沈大尉
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