摘要：本周沪锌1707合约震荡下跌，收盘下跌2.44%，下跌545元/吨，上海0#锌主流成交于22470——22620元/吨，对沪锌1707合约升水50—200元/吨，较上周有明显下滑，升水变小，但锌锭库存仍然较低，短期内的低库对沪锌价格有所支撑，但终端消费仍然偏弱，长期预计锌价上行空间有限，操作建议上暂时观望，寻求逢高沽空机会，套利方面，可以尝试近多远空策略。

沪锌库存较低对沪锌形成支撑。

6月1日SMM现货0#锌报价为22470—22620元/吨，根据SMM报道，下游询价较多，采购较少，整体成交一般，节后，下游消费疲软，下游观望情绪较为浓厚。冶炼厂积极出货，进口锌对国内品牌锌形成一定的冲击，下游普遍畏高，整体成交一般。沪锌库存也出现连续下降，两周下降24%，本周沪锌库存维持在2698吨。低库存对沪锌价格形成一定支撑，但前期高升水已经有所下降，对沪锌支撑力度较弱。

环保力度加大,影响锌的需求

自6月1日起，京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限制。对于火电、钢铁、石化、化工、有色、水泥以及锅炉等排放标准中已有特别排放限制要求的行业，自2017年10月1日起，排放大气污染物特别排放限制；对于钢铁烧结、球图工业，以标准修改单方式提高大气污染物特别排放限值要求，自2018年6月1日起，执行标准修改单规定的大气污染物特别排放限值。天津是重要的镀锌生产基地，华北地区环保督查力度的加强将会持续影响天津镀锌板的生产，不利于锌的需求，利空沪锌。

国内金融监管和去杠杆力度有所缓和，但宏观经济数据疲软，市场看空情绪较为浓厚。

5月月份以来央行召集“一行三会”，加强监管政策的沟通协调、统筹推进，从近期市场的表现来看，过度的市场预期及过快的去杠杆，给市场带来了较大的流动性压力已经开始出现缓和。但中央层面还是坚定的去杠杆，防止金融风险的发生，预计后期流动性仍然将会收紧，对大宗商品不利。

此外，国内宏观数据也较为疲软，最新公布的5月份财新制造业PMI为49.6，为11个月以来首次位于50下方，预期为50.1，前值为50.3。其中制造业运行重现放缓，产出与订单数放缓，海外需求疲弱，成品库存今年来首次出现上升。可以看到经济在二季度开始出现放缓。

所以，无论从宏观经济数据还是官方政策来看均是偏空格局，这对大宗商品市场形成较大利空因素。

需求端的疲弱进一步拖累锌价.

需求端近期持续走弱，拖累锌价，房地产方面，3月以来全国将近40个大中城市发布新一轮房地产调控政策，而4月6日，住建部和国土资源部联合签发《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》，市场预计在目前房地产调控、信贷政策和货币宽松力度逐步趋严的背景下，房地产市场将会面临下行调整风险。电网投资方面，环保督查力度加强也影响了镀锌板的生产，进一步加大了需求的疲软局面。

而汽车消费方面，中汽协数据显示，4月份国内汽车产销量分别同比下滑1.5%和1.8%，市场普遍预计汽车消费后市将难以有较大改善。

总上所述,短期内锌较低的库存和现货的高升水对沪锌形成较强的支撑，但是宏观经济面仍然较弱，下游需求仍然较为清淡，短期内沪锌会有较强的价格支撑，但中期沪锌仍然看跌，操作建议上，建议投资者关注60日均线压力，暂时观望，等待逢高做空机会。套利方面，可以尝试近多远空的策略。

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