导语：虽然当前黑色板块商品整体面临较大的下行压力，但是，随着螺纹库存的大幅下降，即使是在淡季，现货价格并不具备大幅下跌的基础。因此，螺纹期货继续下跌的空间也不大，巨大的基差对价格仍有支撑。不过，目前盘面利润高企，未来难以维持在如此的高位，卖螺纹买铁矿石和焦炭的套利操作潜在盈利空间较大，套利资金的入场仍会给价格造成巨大扰动。所以，当前是套利资金纵横驰骋之时，单边投机存在较大风险。

本周虽然只有三个交易日，但黑色板块商品跌幅较大，领跌国内商品期货市场。从图1可以看到，周三黑链指数大幅下跌，破位后继续下行，所有的技术指标全部转为空头排列，持仓量进一步增大。

当前钢厂利润继续走高，长期来看难以持续，做空钢厂利润前景相当不错。从图2可以看到，本周螺纹现货吨钢毛利已经从高位有所回调，但也高达1170元/吨，纯利润至少在700-800元/吨左右。最近几年中，如此高的利润也仅去年短暂存在过。

另外，螺纹期货的盘面利润开始回调。从图3可以看到，螺纹期货的盘面利润已经从1774的纪录高位回落130元左右至1643元。考虑到最近两日螺纹、铁矿石、焦炭的持仓量均出现大幅增加，盘面套利资金的涌入也是造成螺纹价格疲弱的重要原因。

另外，从基差的角度来看，今日螺纹的基差继续扩大，已经达到期货主力合约价格的22%，这一比例已经是创造了新的纪录。

那么，当前的主要问题在于，消费淡季螺纹的价格就一定能下跌吗？非也！目前的库存较低，期货价格跌下来之后，心态本来就很悲观，产业链也不可能大幅增加产量和库存，但除非因为不能施工，否则下游消费变化不会很大，工地停一天，费用还是巨大的，停工的时间成本巨大。因此，消费淡季需求要比市场想象的好。另外，在低库存下，驱动价格下跌的力量很有限，很难有恐慌盘涌出。所以，未来一段时间，特别是在消费淡季，现货价格基本可以保持稳定。

综上所述，虽然当前黑色板块商品整体面临较大的下行压力，但是，随着螺纹库存的大幅下降，即使是在淡季，现货价格并不具备大幅下跌的基础。因此，螺纹期货继续下跌的空间也不大，巨大的基差对价格仍有支撑。不过，目前盘面利润高企，未来难以维持在如此的高位，卖螺纹买铁矿石和焦炭的套利操作潜在盈利空间较大，套利资金的入场仍会给价格造成巨大扰动。所以，当前看空，但谨慎做空，或者轻仓做空。

恒泰期货曹有明

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