作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

消费压力显示 豆粕陷入震荡

摘要：CBOT大豆本周10美元附近拉锯，处于高位震荡。技术上，连粕本周收出中阳线，周度上涨2.2%，短期价格逼近2820一线，有进一步上冲的动能。后市建议1805豆粕观望，激进投资者少量2888试空。

 
豆粕现货市场
中国海关总署发布的初步统计数据显示，2017年6月份中国大豆进口量为769万吨，低于5月份水平，也低于市场预期，因为压榨厂库存充足，以及税收政策调整。市场预期6月份进口量至少超过850万吨。但是压榨厂的大豆库存非常高，因此推迟了大豆船货的交货时间。许多人可能等着7月1日之后再卸货，因为增值税政策调整。这样的情况可能还会持续一段时间，因为本月估计有850到900万吨进口大豆到货。总体看，进口大豆进口量保持高位，供应充裕。

美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨月报显示，6月份美国大豆压榨量低于分析师们的预期，也低于去年同期的水平。报告显示，2017年6月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.38074亿蒲式耳，低于5月份的1.49246亿蒲式耳，去年6月份的压榨量为1.45050亿蒲式耳。路透社在报告出台前所作的调查显示，分析师预期6月份大豆压榨量为1.43093亿蒲式耳。预测区间为1.4100到1.4400亿蒲式耳，中位值为1.4350亿蒲式耳。。6月份的豆粕出口量为562,684吨，低于5月份的592,924吨，也低于去年6月份的594,710吨。NOPA报告显示，6月30日的美国豆油库存为17.03亿磅，低于5月底的17.49亿磅。2016年6月底的库存为19.85亿磅。报告出台前，分析师平均预测为17.14亿磅。

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至7月16日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为62%，去年同期为71%。当周，美国大豆开花率为52%，前一周为34%，去年同期为56%，五年均值为51%。当周，美国大豆结荚率为16%，前一周为7%，去年同期为16%，五年均值为13%。

国家粮油信息中心7月21日监测显示：21日美国北部产区小雨，其中南北达科他地区降水量有所上升，局地将有中雨水平，有助缓解旱情，但降水范围未能覆盖整州，一些产区没能得到水分补充。明尼苏达继续良好降雨，内布拉斯加及爱荷华则有小雨出现，一定程度改善墒情。大湖区有良好降雨，其中北部地区降水量可能会较大。气温方面，明尼苏达及威斯康星气温下降，但大平原及玉米带大部分地区高温都在35℃以上，其中堪萨斯及密苏里高达40℃，不利玉米授粉，大豆长势也将受到影响，还可能加速水分蒸发，不利农田保墒。

美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场大幅减持空头部位，持仓从净空头变成净多头。 截至2017年7月11日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单19,048手，上周是持有净空单70,216手，这相当于多单净增加89,264手。

现货方面：7月21日，今日沿海地区豆粕现货行情报价稳定小涨20元/吨，个别下跌20元/吨。其中，山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨，涨20元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2880元/吨;秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2880元/吨，跌20元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨，涨20元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨，涨20元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨，涨20元/吨。

今日豆粕基差报价基本持平。其中：南通：43%蛋白：7月基差1709+30元/吨，8-9月基差1709+50元/吨，10-1月基差1801+100元/吨。钦州：43%蛋白：8-9月基差1709+50元/吨。新郑：43%蛋白：现货基差1709+60元/吨，8基差1709+80元/吨。东莞：43%蛋白： 8-9月基差1709+50元/吨。



港口进口大豆及压榨

上周（7月8日-7月14日），国内油厂开机率进一步提高，全国各地油厂大豆压榨总量1966000吨（出粕1562970吨，出油353880吨），较上上周的量1738200吨增加227800吨，增幅13.10%，当周大豆压榨产能利用率为59.09%，较上上周的52.24%增加6.85个百分点。因大豆集中到港，山东港口因筒仓爆满无处卸货，港口大豆船拥塞严重，排队等待卸货，加上巴西大豆高油特性，在炎热夏天不易保存，不管是为了尽快卸货以避免昂贵的滞港费用，还是为了避免巴西大豆因天热变质，油厂都必须尽快加工大豆，加上经过一段时间的消化，油厂豆粕胀库现象也有所缓解，上周大多油厂恢复开机，或增至双线开机，令上周开机率增长高于预期。后续大豆到港量仍较大，为消耗大豆，油厂压榨量将连创新高，未来两周油厂压榨量将继续增加。

截止7月21日，当前国内港口进口大豆库存为683万吨，较上周增加近8万吨，上周港口库存报675万吨。中国海关最新数据显示，2017年6月份我国大豆进口量为769万吨，1-6月为4481万吨。港口库存基本处在高位运行状态，进口大豆供应充裕。

由于7月份大豆集中到港，港口库存近700万吨，山东港口因筒仓不足无法卸货，港口大豆船只拥塞严重，需排队等待卸货，港口市场库存暂未消化完，市场压力供大于求，短线或仍将难以缓解，均给进口分销豆市场带来利空压力。与此同时，也制约了国产大豆的价格，令其承压。


本周截止7月21日，国内油厂进口大豆压榨利润低位大幅反弹，压榨亏损较前期大幅改善，当前江苏地区进口大豆压榨亏损为-64元，处于小幅亏损状态，较上周74略有下降。进入7月，油厂进口大豆压榨利润改善明显，一度接近盈利。


豆粕需求

据农业部监测，2017年第28周（2017年7月10日-16日，下同）“农产品批发价格200指数”为92.99（以2015年为100），比前一周降0.20个点；“‘菜篮子’产品批发价格200指数”为91.63（以2015年为100），比前一周降0.22个点。重点监测的50家批发市场60个品种交易总量为52.86万吨，比前一周增3.7%。

猪肉、鸡蛋价格持平略降。猪肉周均价每公斤19.71元，环比跌0.6%，同比低23.2%；牛肉每公斤53.24元，环比跌0.3%，同比高0.7%；羊肉每公斤46.33元，环比涨0.3%，同比高3.5%；白条鸡每公斤13.05元，环比涨2.0%，同比低12.9%。鸡蛋周均价每公斤5.92元，环比跌0.8%，同比低14.2%。蛋价在经过几周震荡后，本周价格趋稳，市场反映鸡蛋供求关系逐渐趋于平衡，没有外力推动下，近期蛋价将保持小幅震荡走势。重点监测的以上5种畜产品周交易量（50家重点批发市场交易量合计，下同）1.83万吨，环比增4.0%。



6月份，全国能繁母猪存栏量为3730万头，较2016年末减少2.2%。虽然存栏量下降，但受养殖技术效率提高的影响，全国平均每头能繁母猪能够提供的有效仔猪数由2015年15头左右提高至18头，一些规模养殖户和养殖企业已经提高至20头以上。因此，总体产能处于恢复状态，能够满足生产需求。

受2016年猪价持续上涨、利润丰厚的吸引，规模企业和规模养殖户快速扩张产能，生猪供应正逐步恢复。此外，猪肉进口持续保持高位，仅今年前5个月，我国就进口鲜冷冻猪肉57.23万吨。近年来，随着人均收入水平持续提升，城镇居民饮食结构逐渐改变，肉类消费结构逐步优化，猪肉消费进入调整阶段。上半年市场禽肉和禽蛋、牛羊肉供应量偏大，价格走低，挤占了部分猪肉需求。

农业部监测数据显示，7月第2周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为19.03元/公斤，环比下跌0.05%。7月第2周商务部监测全国白条猪批发价为20.83元/公斤，环比持平。本周生猪价格为13.89元/千克，较上周下跌0.93%;猪肉价格为22.10元/千克，上涨0.87%;仔猪价格为37.70元/千克，较上周下跌0.11%;二元母猪价格为1845.09元/头，下跌2.27%。

农业部、商务部监测7月第2周白条肉价格及白条猪价格微幅调整。猪价持续震荡，无明显好转，且天气炎热，居民消费意向转弱，市场需求无利好支撑，肉价也随之微幅震荡。猪价震荡偏弱调整，吉林、辽宁在6.80-6.90元/斤，较上周下跌0.13元/斤。北京在6.80-7.00元/斤，较上周下跌0. 07元/斤。浙江在7.00-7.20元/斤，较上周下跌0.06元/斤。新疆在6.60-6.80元/斤，上涨0.08元/斤。四川跌至6.60-6.80元/斤，河北跌至6.80-7.00元/斤，山东跌至6.80-7.00元/斤，河南跌至6.70-6.90元/斤，广东跌至6.80-7.10元/斤。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1805合约技术分析，周K线分析，本周期价上涨为主，期价大涨60，涨幅2.2%，最终收出中阳线。周K线组合看，1805合约延续强势，继续上涨。基于周K线组合看，下周有继续上冲的动能，必须关注资金面的变化，短线继续保持强势。


总结以及操作建议
技术角度分析，本周期价延续反弹，期价大涨60，涨幅2.2%，上周豆粕期价创出新高后，本周继续反弹。周K线组合看，1805合约上涨，收出中等幅度阳线。基于周K线组合看，下周有继续上冲的动能，预计缓慢上涨为主。策略方面，当前空仓状态，激进的投资者在2888附近进行试空交易。



恒泰期货研究所沈大尉
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