作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2017/18年度全球七种油籽产量可能比上年略微减少200万吨，为5.507亿吨。报告称，即使大豆需求再增加1400万吨，2017/18年度全球大豆产量也可以满足需求。基于当前的产量预测，油世界预计2017/18年度全球大豆期末库存将达到或接近2016/17年度创纪录的水平9760万吨。

报告显示，2017/18年度全球大豆产量将非常充足，在库存不降低的情况下，也能够满足大豆需求增长。油世界预计2017/18年度全球大豆需求增加1400万吨。不过油世界指出，油籽市场也存在一些不确定因素。2017/18年度全球油菜籽供应依然紧张，因为加拿大、澳大利亚、中国和欧盟产量可能低于预期。此外，2017/18年度（10月到次年9月）全球植物油产量预计增加660万吨或3.6%。就豆粕而言，由于全球豆粕供应充足，可能使得2017/18年度豆粕价格承受压力。全球豆粕产量预期增加980万吨或3.9%。

巴西植物油行业协会（ABIOVE）周三发布报告，预计2018年巴西大豆出口量将达到创纪录的6500万吨，尽管产量很可能下滑。ABIOVE秘书长FábioTrigueirinho称，由于收成良好，中国需求增长，巴西将有机会出口更多大豆。ABIOVE预计2017/18年度巴西大豆产量将达到1.085亿吨，比上年减少4.65%。

美国农业部发布的油籽压榨加工月度报告显示，7月份美国大豆压榨数量为467万吨（约合1.56亿蒲式耳），高于6月份的445万吨（1.48亿蒲），也高于去年同期的460万吨（1.53亿蒲）。7月份美国毛豆油产量为18亿磅，环比增加4%，同比增加1%；精炼豆油产量为15亿磅，环比增加10%，同比增加4%。

巴西南里奥格兰德州农业研究机构Emater/RS-Ascra首次发布的2017/18年度预测报告显示，南里格兰德州大豆播种面积预期增加，但是大豆产量可能减少。Emater预计2017/18年度南里格兰德州大豆播种面积将比上年的552万公顷增加3.1%，达到570万公顷。虽然播种面积增加，但是产量预计比上年的1857万吨减少9.8%，为1675万吨。大豆减产的原因在于单产下滑。Emater预计2017/18年度南里格兰德州大豆单产为每公顷2938公斤（约合每英亩42.6蒲式耳），比上年减少12.6%。

2016/17年度南里格兰德州大豆单产创下历史最高纪录，达到每公顷3360公斤，约合每英亩48.7蒲式耳。这对于南里格兰德州来说是非常空前的水平，因为该州通常是单产偏低的地区。大豆单产高企的原因在于2016/17年度生长条件理想。Emater预计2017/18年度大豆单产将接近趋线水平，因此产量预期减少。

以下气象报信息来源于气象服务机构Meteorlogix(前身WetherServicesCapJSC):
　　中西部地区天气预报
　　西部：
　　未来七日天气大多干燥，仅有周六可能出现少量小雨。周四气温接近至高于正常水平。周五气温多变。周六气温接近至高于正常水平。周日至下周二气温高于正常水平。
　　东部：
　　周四天气干燥或仅有少量小阵雨。周五至下周一天气干燥。周二东部地区有阵雨。周四气温接近至低于正常水平。周五气温多变。周六气温接近至低于正常水平。周日气温多变。下周一至周二气温接近至高于正常水平。
　　6-10日展望：
　　气温接近至高于正常水平；西部地区降雨量低于正常水平，东部地区接近至低于正常水平。
　　作物影响：
　　中西部地区天气大体上有利于大豆鼓粒、成熟和早期收割。未来十日不会有破坏性寒冷天气出现。
　　
现货方面：9月8日，今日沿海地区豆粕现货行情报价稳定。其中，山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：9月2810元/吨;天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2870元/吨;广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：10月2870元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：9月25后2910元/吨。

今日豆粕基差报价基本持平。其中：南京：43%蛋白：9月基差1801+60元/吨，10-1月基差1801+70元/吨。钦州：43%蛋白：9-10月基差1801+90元/吨。新郑：43%蛋白：9月基差1801+170元/吨，10-1月基差1801+160元/吨。东莞：43%蛋白：10-1月基差1801+140元/吨。

港口进口大豆及压榨

据环保部网站消息，拟自 2017年9月15日至2018年1月4日，环保部将派出 102 个巡查工作组进驻京津冀大气污染传输通道的“2+26”所有城市。这其中包括山东省济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽市。根据公开资料，中央环保督察组在山东督察的时间为2017年8月10日至9月10日。这样意味着，中央环保督察组督查结束后，环保部将接力开展环保巡查工作，并持续3个半月。

目前大豆供应充足，9月份大豆到港量752万吨，高于预期。虽然本周油厂开机率有所下降，全国各地油厂大豆压榨总量1742700吨（出粕1385446吨，出油313686吨），较上周的量1845900吨减少103200吨，下降5.59%，当周大豆压榨产能利用率为52.32%，较上周的55.42%减少3.1个百分点。但主要因环保检查，山东日照大部分油厂处于停机中，且预计山东日照油厂本周末或下周初陆续恢复开机，加上因豆粕出货仍较慢，本周豆粕胀库及停机检修的油厂再次增多，截止8月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量99.67万吨，虽环比仍降3.56%，但仍处历年同期高位水平，其中广东珠三角嘉吉及富之源43蛋白豆粕供应压力较大，油厂开始催提。

截止9月7日，当前国内港口进口大豆库存为674.3万吨，较上周增加近14万吨，上周港口库存报660万吨。总体分析，进口大豆库存处于相对高位，变化不大。


目前不少油厂现货已基本提前销售，目前基本无现货可售，以执行前期合同为主，暂无销售压力，为保证合同顺利执行，油厂有挺价意愿，而贸易商前期点价基差成本高，贸易商挺价意愿也较强，给豆粕现货带来利多支撑。


本周截止9月8日，国内油厂进口大豆压榨利润延续上周小幅盈利，当前江苏地区进口大豆压榨盈利为52元，较上周33的压榨盈利略有增加。

豆粕需求

据对全国500个县集贸市场的定点监测，8月份第5周（采集日为8月30日）禽类产品、活猪、猪肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨，仔猪价格下降，玉米价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格14.69元/公斤，比前一周上涨0.5%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降21.1%。活猪价格上涨省份20个，持平省份1个，下降省份9个。西北地区活猪平均价格较高，为15.74元/公斤；华北地区较低，为14.32元/公斤。全国猪肉平均价格24.72元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比下降16.7%。猪肉价格上涨省份25个，下降省份5个。西北地区猪肉平均价格较高，为25.71元/公斤；东北地区较低，为23.33元/公斤。全国仔猪平均价格34.76元/公斤，比前一周下降0.1%，同比下降25.5%。仔猪价格上涨省份11个，持平省份3个，下降省份16个。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.97元/公斤，比前一周上涨0.8%，同比上涨8.7%。全国活鸡平均价格17.57元/公斤，比前一周上涨0.8%，同比下降5.5%；白条鸡平均价格18.18元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比下降4.3%。商品代蛋雏鸡平均价格3.27元/只，比前一周上涨0.9%，同比下降3.8%；商品代肉雏鸡平均价格2.86元/只，比前一周下降2.1%，同比下降11.5%。

全国牛肉平均价格62.17元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比上涨0.4%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格55.75元/公斤，与前一周持平；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格72.80元/公斤，比前一周上涨0.2%。全国羊肉平均价格55.05元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比上涨0.7%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格53.26元/公斤，比前一周上涨0.7%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格60.56元/公斤，比前一周上涨0.3%。


国家统计局发布的最新生猪存栏以及能繁母猪存栏数据显示，7月份生猪存栏35237万头，较6月的35485万头下降近200万头；能繁母猪存栏为3554万头，较6月的3586万头，下降32万头。整体看，无论生猪存栏还是能繁母猪存栏，当前变化都不大。

据农业部数据统计，当前国内母猪存栏量为3500万头，依旧处于低位，那么按此来看，短期内供应端没有骤增的压力。而在环保的影响之下，上半年猪场关闭21.3万个，估计有300万头母猪因猪场拆迁被淘汰。所以业内认为，如今母猪已经处于更新换代的时刻，能繁母猪的胎龄结构偏老，这会直接导致短期内供应的减少；另外环保政策趋严，今年是环保的最后年限，距离今年结束还有四个月，所以不难预测，能繁母猪存栏的环比跌幅在今年下半年有望扩大。

进入9月，随着国内气温逐步转凉，传统消费旺季来临，后市备货需求意愿强，加上近期环保检查取消或暂停不合规养殖企业，供应端依然偏紧，预计猪肉价格持续震荡偏强运行。当前蛋鸡养殖业拐点预计出现，养殖利润高涨，行业乐观情绪高涨，因而我们认为9月蛋鸡价格有望维持高位震荡，且蛋鸡养殖利润将继续好转。由上我们看到，虽然当前生猪存栏及能繁母猪存栏量处于低位，但生猪价格及其养殖利润大幅好转，说明需求开始好转，考虑到9月下游有备货需求(双假期备货“中秋及国庆长假”)，猪肉消费增加，生猪价格有望企稳上行，养殖利润持续好转将带动上游生猪补栏，9月预计生猪饲料用量好于8月，此外禽类养殖利润在好转，补栏加快，加上禽类需求进入旺季。总体上，我们认为9月饲料用量有望好于8月份，对豆粕现货价格有一定支撑作用。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1801合约技术分析，周K线分析，本周豆粕期价止跌回升，期价未创新低，涨幅0.44%，最终收出带长影线十字星。周K线组合看，1801合约有所走强，影线刺入上周阴线实体。基于周K线组合看，本周期价显示2700附近有支撑，期价小幅走强。我们维持豆粕期价2700附近有参与价值，整体依旧偏弱运行的判断。


总结以及操作建议
我们进行豆粕1801合约技术分析，周K线显示，本周豆粕期价止跌回升，期价未创新低，涨幅0.44%，最终收出带长影线十字星。周K线组合看，1801合约有所走强，影线刺入上周阴线实体。基于周K线组合看，本周期价显示2700附近有支撑，期价小幅走强。我们维持豆粕期价2700附近有参与价值，整体依旧偏弱运行的判断，但不排除出现脉冲性行情。策略方面，下周建议2700附近建立的多单持有，破2660止损。目标位2828。





恒泰期货研究所沈大尉


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