供应增加，期铜价差回归

作者:戴俊生 来源:恒泰期货研究所 时间:2017年09月22日

摘要：本周铜价延续跌势，回吐前期大部分涨幅，供应端的逐步改善使得远近合约间的价差逐步回归；从需求端来看，地产投资减速叠加空调需求进入淡季，降低了市场对铜杆等产品的需求，预计后期铜价将继续保持偏弱格局；最后从技术形态上来看，日线级别的长周期顶背离仍需消化，调整仍在进行中。

操作策略：对于沪铜1711合约可在近期反弹时轻仓试空，成本控制在50000附近。

截止周五收盘，沪铜远近月合约的价差由前期最高的2110点，逐步缩小至1540，远月合约高升状态暂告一段落，也表明市场看多情绪逐步降温。

二、LME铜库存缓慢堆积

从铜库存状态来看，近期国内库存一直在降低，但是由于国外矿山产能的增加，LME的库存迅速上升，目前库存已经达到311250吨，创7月份以来的新高，预计未来随着国内冶炼厂的复产，库存有望进一步增加。

三、精炼铜进口增加

2017 年 7 月中国出口铜 15969 吨，进口 283468 吨，净进口 242431 吨，进口环比增长4%，从图中可以看出，进口铜增速在年初创新低后，重新进入高增长状态，近期人民币的升值对铜进口有一定的刺激作用。

四、需求有下滑迹象

从图中可以看出，我国房地产开发投资额、空调产销在7月份均出现了拐头向下的现象。随着我国M2增速的递减，预计未来地产投资将会进一步减少，对铜的需求量也会明显降低；同时夏季即将过去，空调旺季也会离去，铜需求可能会进入淡期状态。

五、技术分析

从沪铜1711主力合约日K线走势来看，图形构成了长期顶背离，本周铜价在连续的下跌后，并没有出现止跌迹象，技术指标MACD下穿0轴，均线系统空头发散，短期来看，调整尚未结束，因此下周铜价大概率维持偏弱走势，预计下半周才可能逐步止跌反弹。

恒泰期货研究所戴俊生

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