摘要：近期铜价在智利铜矿增产预期等消息面的影响下，不断回落，周线收出三连阴；然而8月份国内外铜产量超预期下滑，市场做多情绪增加，本周主力合约上涨4.45%；从需求端来看，空调产量稳定增长，支撑精炼铜需求；因此，从操作上来看，短期不宜激进做空，等待市场确认前期高点。

操作策略：一旦价格突破53830，可等待回调后入场做多；突破不了可轻仓试空沪铜1711主力合约。

一、精铜产量同比下降

必和必拓旗下智利北部Escondida铜矿今年上半年铜产量为327,863吨。上半年铜精矿产量为237,891吨，同比减少35.7%；阴极铜产量为89,972吨，同比减少47.1%。产量下滑主要是受罢工影响。8月份我国精炼铜产量为584万吨，同比上涨6.2%，与7月份相比涨速下降1个百分点，表明目前国内外产量均处于收缩阶段。

二、LME库存窄幅震荡

截至目前LME铜库存为298425吨，与上周相比减少12825吨，从趋势来看，国外铜库存依然处于历史低位，预计未来快速增长的可能性较低。

三、空调产量平稳

空调产量为 1175.2 万台，同比大幅增长 30%，但环比下降了 14.16%；销售 1199.5 万台，同比大幅增长 29.8%，但环比下降 12.4%。随着消费旺季的结束，空调行业进入新一个冷年，产销季节性走弱。不过我们也可以发现，产销数据同步依旧保持较高水平，预计四季度空调行业将继续走弱，对精铜消费形成一定拖累，但同比增速较高，实际影响有限。

四、基差不断走强

前8个月，我国铜现货升贴水一直处于偏弱的状态，反映出前三季度铜现货供应充足，并不像市场炒作的那样偏紧；但进入九月后，随着铜价高位盘整回落，市场接货意愿在不断增强，库存在不断降低，对现货形成很强的支撑，于是基差不断走强，从下图中可以看出铜主力合约的基差已经处于阶段高位。

五、技术分析

下图是沪铜1711主力合约周线图，从形态来看期铜仍处于上升趋势，铜价在连续三周的回调后，本周收出光头光脚的阳线，表明市场看多情绪仍然较强，技术指标MACD背离情况正逐步被消耗，因此在操作上仍然不能过分看空。

恒泰期货研究所戴俊生

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