作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

豆粕现货市场

阿根廷农户目前正在种植2017/18年度玉米，同时也在准备种植大豆作物。今年阿根廷春季降雨一直偏多，不过近几周开始变得干燥。除了天气前景令人担心之外，豆价低迷不振也让农户们忧心忡忡。罗萨里奥谷物交易所称，今年阿根廷大豆播种面积将达到创纪录的1600万吨，这将令国内豆价承受下跌压力。去年大豆期末库存约为1100万吨，当时是历史最高纪录。国内豆价低迷继续促使农户囤积大豆。许多农户购买了储存袋来贮存大豆，寄希望于豆价反弹，但是大豆价格能否很快大幅反弹仍然有待观察。
　　
阿根廷农户还在等待2018年1月份开始大豆出口关税逐月下调。目前大豆出口关税为30%。政府将从2018年1月份开始每月将大豆出口关税下调0.5%。因此，即使国际豆价没有改善，至少关税压力将从1月份起开始减轻。国内豆价低迷，出口关税高企，促使阿根廷农户提高玉米播种面积，并减少大豆播种面积。目前农户需要天气配合。一年多来阿根廷部分地区降雨一直过多。阿根廷农业部近来宣布，约400-600万公顷的耕地积水严重，180万公顷的耕地遭受洪涝影响。受灾最严重的地区也是单产最高的地区。即使近来天气变得干燥，遭受洪涝影响的地区非常平，积水需要更长的时间来排空。农业部称，不幸的是，积水问题不会马上得到解决。

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至10月15日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为61%，去年同期为74%。当周，美国大豆落叶率为94%，前一周为89%，去年同期为95%，五年均值为93%。当周，美国大豆收割率为49%，前一周为36%，去年同期为59%，五年均值为60%。

据巴西咨询机构Celeres称，2017/18年度巴西大豆播种面积预计增加，因为中南部地区的农户将把玉米耕地改种上大豆。Celeres预计2017/18年度巴西大豆播种面积将达到3470万公顷，比上年增加2.5%，也将是连续第12年增长。其中大部分增幅将集中在中南部，因为夏季期间大豆种植收益远高于玉米。
　　
目前马托格罗索州和帕拉纳州等主产区的大豆和玉米播种工作已经开始。但是干燥天气耽搁了播种工作。Celeres称，截至10月6日，巴西大豆播种工作只完成了5%。尽管如此，目前评估播种耽搁对于作物的完全影响还为时尚早。由于玉米价格下跌，农户可能改种其他农作物。Celeres预计今年夏季玉米播种面积将会减少15.3%，约为543万公顷，与2015/16年度的播种规模相当。巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）称，去年天气条件几近理想，提振农作物单产，巴西大豆产量达到创纪录的1.14亿吨，玉米产量达到9780万吨。

南美农业专家迈克科尔多涅博士（MichaelCordonnier）撰写的报告称，巴西农户已经开始种植2017/18年度大豆，大豆播种面积可能比上年增加约2.7%。新增豆田将来自两方面：一些农户将全季玉米耕地改种大豆，一些农户将荒废的牧场开垦成豆田。中西部是巴西头号大豆产区，其中包括马托格罗索州、戈亚斯州和南马托格罗索州。这些地区的大豆播种面积预计增加约2%，达到1559万公顷。马托格罗索州大豆播种面积的大部分增幅来自于荒废的牧场开垦成豆田。戈亚斯州的大豆播种面积增幅不仅来自牧场改造，还来自于全季玉米耕地改种大豆。

报告称，马托格罗索州农户已经预售近25%的2017/18年度大豆，上年同期为40%。大部分预售合同是易货合同，即粮食公司向农户提供生产资料。作为交换，农户在大豆收获后把大豆交付粮食公司。

以下气象报信息来源于气象服务机构Meteorlogix(前身WetherServicesCapJSC):
南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周三天气干燥。周四到周日偶有零星阵雨和雷暴。南里奥格兰德州预计有强降雨，帕拉纳州为中到大型降雨。周一天气干燥。周三气温高于正常温度，周四到周六天气多变，周日到下周一接近至低于正常水平。
马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州天气预报：到周六天气干燥或仅有少量小阵雨。周日有零星小到中型阵雨和雷暴，局部地区雨量较大。周一天气干燥或仅有少量小阵雨，局部地区雨量较大-到周六气温高于正常水平，周日到下周一天气多变。
作物影响：巴西中部炎热干燥的天气破坏土壤墒情，放缓大豆播种并增加生长中的大豆作物的压力。可能需要补种一些作物。
　　
现货方面：10月20日，今日国内豆粕现货行情多稳，局部窄幅波动。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3080元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2960元/吨；稳定。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2960元/吨；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元/吨；稳定。


港口进口大豆及压榨

因山东日照多家油厂8月份至9月上旬因环保检查停产，而国庆假期大部分油厂停机，第40周，国内油厂开机率大幅下降，周压榨量下调至147万吨，周比下降26.89%，且节前饲企集中备货及经过国庆假期消耗，节后买家提货积极性较高，令油厂豆粕库存量明显下降，截止10月8日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量79.26万吨，较前一周的86.01万吨减少6.75万吨，降幅7.84%，北方豆粕偏紧张局面尚未缓解，华北及山东地区较为突出，加上目前不少油厂豆粕均已基本提前销售，基本无现货销售压力，油厂手中货源大多以执行合同为主，因此，油厂挺价意愿较强。

近期有消息称，美国对华大豆出口装运工作可能耽搁至少两周左右，因为飓风导致大豆受损，供应商难以收购到高质量大豆，美豆装运耽搁可能导致10月底和11月初中国大豆供应趋紧。令市场担忧届时豆粕供应或偏紧，而饲料企业手中库存量不大，节后仍有补库意愿，买家采购基差合同积极性提高。令本周国内豆粕现货相对低位及远期基差合同成交良好，其中远期11月-明年1月基差在100元/吨以内成交放量，本周（第41周）豆粕成交总量137.22 万吨，较第39周的74.18万吨增长84.99%，需求阶段性回升，给豆粕市场带来有利支持。

截止10月20日，当前国内港口进口大豆库存为674万吨，较上周增加近9万吨，上周港口库存报665万吨。总体分析，进口大豆库存处于相对高位，本周进口大豆库存小幅上升，从9月国内大豆进口数据可以得到验证。


目前不少油厂现货已基本提前销售，目前基本无现货可售，以执行前期合同为主，暂无销售压力，为保证合同顺利执行，油厂有挺价意愿，而贸易商前期点价基差成本高，贸易商挺价意愿也较强，给豆粕现货带来利多支撑。


本周截止10月20日，国内油厂进口大豆压榨利润延续上周盈利状态，当前江苏地区进口大豆压榨盈利为138元，较上周94的压榨盈利略有上扬。近期部分油厂因为各种原因处于停机状态，豆粕现货因为供应压力下降，价格保持坚挺。但同时，CBOT豆价偏强运行，当前逼近10美元，导致压榨利润难以大幅上行。


豆粕需求

据对全国500个县集贸市场的定点监测，10月份第2周（采集日为10月11日）禽类产品、生猪产品、牛肉、玉米价格下降，羊肉价格上涨，生鲜乳价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格14.55元/公斤，比前一周下降0.4%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降15.4%。内蒙古、青海活猪价格上涨，其余省份下降。西北地区活猪平均价格较高，为15.45元/公斤；东北地区较低，为14.1元/公斤。全国猪肉平均价格24.84元/公斤，比前一周下降0.4%，同比下降13.1%。北京、天津、上海猪肉价格上涨，安徽、海南、贵州、新疆持平，其余省份下降。西南地区猪肉平均价格较高，为25.86元/公斤；东北地区较低，为23.16元/公斤。全国仔猪平均价格33.01元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降22%。北京、上海、福建、四川仔猪价格上涨，天津持平，其余省份下降。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.21元/公斤，比前一周下降1.7%，同比上涨8.6%。全国活鸡平均价格18.07元/公斤，环比下降0.3%，同比下降2.6%；白条鸡平均价格18.61元/公斤，比前一周下降0.3%，同比下降2.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.35元/只，比前一周下降0.6%，同比持平；商品代肉雏鸡平均价格2.6元/只，比前一周下降1.1%，同比下降18.5%。

全国牛肉平均价格62.96元/公斤，比前一周下降0.1%，同比上涨1.4%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格56.48元/公斤，比前一周上涨0.1%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格73.72元/公斤，比前一周下降0.4%。全国羊肉平均价格56.98元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比上涨4.9%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格55.34元/公斤，比前一周上涨0.3%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格62.01元/公斤，比前一周上涨0.1%。


农业部公布9月生猪养殖数据，截止2017年9月，国内生猪存栏量为34991万头，跌破3.5亿头；能繁母猪存栏量为3497万头，跌破3500万头。总体，国内生猪养殖继续呈现缓慢下滑态势。

据农业部监测，上周（10月9日-10月15日）全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.11元/公斤,较前一周下降0.33%，较去年同期下降12.71%。白条肉平均出厂价格为19.75元/公斤，较前一周下降0.30%，较去年同期下降11.95%。

本周生猪价格持续稳中偏弱态势，周末猪价现反弹迹象。市场需求仍处于阶段性疲软期，屠宰企业屠宰量不大，收购较为顺畅，压价意愿仍存，但受气温下降及猪价持续弱势养殖户抵触心理渐起影响，屠宰企业压价也较谨慎。目前生猪价格南高北低态势持续，但整体价差不大，且当地猪源基本上能满足市场需求，远、近距离调运都不多。中下旬后市场消费将逐渐恢复正常，猪价新一波走强的局面将逐渐呈现。11月份生猪存栏受今年2月份能繁母猪存栏低位影响，将是下半年生猪存栏最低的月份，猪价上涨几率较高，但整体涨势温和。


豆粕技术分析

我们进行豆粕1801合约技术分析，周K线分析，本周豆粕期价在上周大幅冲高背景下，本周期价最高上行至2879，再创阶段性新高，周度下跌0.11%。全周基本以高位行情震荡为主，最终收出带上下影线的十字星。周K线组合看，1801合约本周实现冲高，但期价随后出现高位震荡。基于周K线组合看，下周期价趋势不明。

总结以及操作建议
我们进行豆粕1801合约技术分析，周K线分析，本周豆粕期价在上周大幅冲高背景下，本周期价最高上行至2879，再创阶段性新高，周度下跌0.11%。全周基本以高位行情震荡为主，最终收出带上下影线的十字星。周K线组合看，1801合约本周实现冲高，但期价随后出现高位震荡。基于周K线组合看，下周期价趋势不明。从本周市场表现看，豆粕符合我们之前豆粕后市有延续上涨行情的判断。策略方面，前期调高豆粕目标位2900，下周建议2870—2900清空豆粕多单。后市准备2820-2850附近建立10%的1805合约空单头寸。





恒泰期货研究所沈大尉
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