摘要：本周锌价在金属镍上涨情绪的带动下，再度上攻突破前高，但是价格并没有想象中的那么坚挺，日内就进入了回踩，之后连续下跌两个交易日回吐所有涨幅，表明市场上方压力较大，空头力量依然较强；从基本面来看，宏观PPI数据受上游价格带动连续上涨，但下游需求回落CPI并没有跟随，后期PPI回落概率较大，此外9月进口锌再度大增，缓解国内供应偏紧的状况，合约间近强远弱的格局再度验证了市场对后世比较悲观，因此操作上建议可逢高小仓位试空。

操作策略：沪锌1712合约可在26000附近轻仓试空，止损在26500附近，止盈在25500附近。

一、PPI与CPI背离，下游需求增长有限

9月我国PPI环比上涨1%，同比进一步攀升至6.9%，PPI大涨的主要贡献主要来自生产资料，煤炭、钢铁、原油、有色和造纸等行业是主要推动力量，下游行业涨幅均较小；9月我国CPI环比上涨0.5%，同比再度回落至1.6%， PPI对非食品类消费品价格的传导非常有限，在这种下游消费不足的情况下，上游的上涨或难以为继，后期大概率PPI向CPI收敛。

二、进口锌增加，供应偏紧逐步缓解

中国9月份精炼锌进口量为77,198吨，环比增长18%，表明国内矿山减产导致的供应缺口正逐步被进口弥补，前期货源紧张的状态正在缓解。因此，精炼锌进口的增加，将对锌价的继续上涨构成一定的压力。

三、国内外库存有企稳迹象

截止目前，LME锌库存为250900吨，与上一交易日相比减少3125吨；上期所公布的锌库存为71558吨，与上周相比增长3770吨，有缓慢攀升的迹象。从国内外库存所处的位置来看处于历史低位，但是有逐步筑底的迹象。

四、近强远弱的格局

从图中可以看出，沪锌不同合约间呈现出近强远弱的格局，目前沪锌1712主力合约与1810合约之间的价差为750点，处于阶段高位，表明市场对于后市锌价的走势比较悲观。

五、技术分析

下图是沪锌1712主力合约的周线走势图，从图中可以看出锌价在近期创出新高后，逐步回落，技术指标MACD在O轴上方逐步粘合，多头力量逐步减弱，或暗示调整即将来临。

                                恒泰期货研究所   戴俊生

免责声明

本报告由恒泰期货研究所制作，未获得恒泰期货有限公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货有限责任公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货有限责任公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。

    声明：本网站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。