摘要：本周铜价冲高回落小幅收跌，图形上看铜价短期有调整需求，基本面看铜价仍有上涨动力。本周公布的10月份CPI数据好于预期，股市“掌声连绵”；9月我国精铜产量小幅下滑，空调产量大幅增长，刺激铜箔片需求，库存持续的走低加剧了货源偏紧的状态，因此预计后市铜价震荡走强概率较大。

操作策略

对沪铜1801合约53000附近轻仓做多，止损52500，止盈54100附近。

一、10月CPI数据好于预期

2017年10月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.7%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3.2%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。从CPI的走势来看有拐头向上的迹象，2018年开始实施的小微企业定向降准，预计将会进一步提高通胀水平。

二、精铜产量增加较慢

9月份我国精炼铜产量为660.8万吨，环比增长6.3%，增长率低于近半年的中值水平。下降的原因主要是受到环保督查趋严和7月份冶炼厂检修的影响，产量的降低对于后期铜价具有一定的支撑作用，预计短期内铜产量很难大幅提升。

三、国内外库存维持低位

截止目前，LME公布的铜库存为259,725.00（吨），处于11月份最低水平；上海保税区铜库存以及阴极铜库存分别为127273（吨）和1658（吨），其中阴极铜库存处于1年低位，保税区库存也震荡走低。通过对国内铜库存的观察发现，目前库存的低位状态仍将支撑铜价上行。

四、空调产量逐步回升，铜需求增加

据SMM称：2017年上半年，中国中央空调市场总体容量首次突破400亿元，增长率达22.15%。业内人士指出，受工业项目市场回暖较为明显、北方煤改电市场愈演愈热等因素影响，中央空调市场前景广阔。我们可以通过图中发现，目前厂商加速了在空调领域的布局。预计未来，市场对铜杆、铜箔片的需求将会进一步增加。

五、技术分析—震荡上行

下图是沪铜1801主力合约月线走势图，从图中我们可以看出，从相对位置来看铜价依然处于历史相对较低的位置，均线系统多头排列，技术指标MACD处于O轴上方，呈攻击状态，中长期仍然看多。

恒泰期货研究所   戴俊生

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