作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

摘要：本周豆粕期价在上周收出中阳线后，本周期价最高2860，几乎就是开盘价，最低2797，周五报收2801，周度下跌1.86%。全周基本在2800-2860做区间震荡，最终收出带小上下影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周弱势明显，期价开盘后直接下挫。基于周K线组合看，短期期价再回震荡，上行趋势没有破坏。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议试多交易。空仓的投资者可以在2750-2770附近建立多单，注意梯度。

豆粕现货市场

巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）本周发布月度报告，将2017/18年度巴西大豆产量数据上调160万吨。CONAB预计2017/18年度巴西大豆产量为1.0918亿吨，高于11月份的预测1.0754亿吨，不过低于上年创纪录的1.1408亿吨，当时天气几近理想，单产极其高企。2017/18年度巴西大豆单产预计为3123公斤/公顷，高于11月份预测的3075公斤，不过仍低于上年创纪录的3364公斤。CONAB称，近几周降雨量更为常规，大豆作物长势良好，整个马托格罗索州的情况都不错。CONAB预计巴西在2017公历年将出口6650万吨大豆，高于11月份预测的6500万吨。CONAB维持2018年的大豆出口预测值不变，仍为6400万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至12月7日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到53.2%，比一周前的42.5%提高了10.7个百分点，比去年同期提高4.4个百分点。该交易所预计2017/18年度大豆播种面积为1810万公顷，这也将是大豆播种面积连续第三年下降，因为农户转播玉米和小麦。其中首季大豆占到70%，剩下的为二季大豆。今年二季大豆播种面积预计达到520万公顷的历史最高纪录。。

据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，由于11月份以来潘巴斯农业区天气干旱，可能导致阿根廷大豆播种面积预测值下调。交易所当前预期大豆播种面积为1810万公顷。

据咨询机构AgRural称，截至周四，2017/18年度巴西大豆播种进度为96%，高于一周前的92%，上年同期为95%，五年平均值为93%。AgRural称，夏季玉米播种进度为95%，比一周前提高6%，上年同期为96%，五年平均值为86%。

巴西农业咨询机构AgRural周五发布报告，预计2017/18年度巴西大豆产量为1.129亿吨，高于该机构早先预测的1.102亿吨。作为对比，2016/17年度巴西大豆产量为1.141亿吨。AgRural在一份声明中称，2017/18年度巴西大豆产量将达到1.129亿吨。产量上调的原因在于预测技术调整以及播种面积略微调整。AgRural预计2017/18年度巴西大豆播种面积为3480万公顷，比早先的预测值高出10.8万公顷。基于目前全国大豆产区生长条件良好，AgRural将大豆平均单产调高到每公顷54.1袋，高于早先预测的每公顷53袋。不过AgRural表示，大豆单产数据仍存在调整的空间，因为这取决于未来几个月的天气。

据中华粮网农情遥感监测，12月15日，全球主要农产区天气及农情状况如下：

亚洲我国中东部近1个月以来最大范围雨雪天气拉开序幕。预计15日陕西、山西、河北、河南等11省区市或出现降雪，为冬小麦越冬做准备，但降雪导致粮运速率减慢；南方的大部地区则被阴雨覆盖，湿冷寡照，影响油菜健壮生长。15日印度半岛天气晴朗干燥，仅东部沿海局地小雨，水稻和棉花收获顺利。

北美未来几天美国产区气温略有起伏，但北部平原气温仍较常年偏高，不利干旱麦区保墒，大湖区及北部平原仍有零星降雪，其中堪萨斯降雪比较明显可能利于积雪厚度增加。据USDA监测显示，截至12月10日，主要冬小麦产区中仅北达科他局部及堪萨斯西部有5cm以上的明显积雪，其他地区积雪不多，暂不足以保护小麦安全越冬。17日密西西比河中下游地区将有小到中雨，预计将缓解这一地区旱情。美国时间13日美联储宣布加息，但核心CPI不及预期，引起美元下跌，或能一定程度增加美农产品国际竞争力。

南美16日晚至17日早阿根廷布宜诺斯艾利斯至圣菲南部一带将有良好降雨出现，17日降水北移至北部产区，这次降水一定程度缓解干燥天气，也带来一定降温有利保墒，但阿根廷主要产区墒情仍显偏低，不利玉米、大豆长势。未来几天，巴西产区中部、北部雨势减弱为小雨，有利保持墒情水平。17日巴西南部将出现降雨，其中南里奥格兰德州降水量较多，有利增墒补墒，助益玉米、大豆生长。

东南亚15日-17日，中南半岛大部稻作区天气持续干燥，但越南中部降水持续滞留，阴雨寡照天气或制约新稻生产。在马来群岛棕榈产区，15日-17日整体降水减少，其中东马来和加里曼丹基本转干，而西马来和苏门答腊、爪哇有间歇降雨，干燥时段增加利于棕榈果采收和压榨。目前马来西亚棕榈油产量高峰已过，已于11月进入减产周期，由于降水条件良好，市场预计12月棕榈油产量降幅将小于往年，环比下降12%至170万吨左右。

现货方面：12月14日，今日，国内豆粕现货主流企稳，局部窄幅波动。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3020元/吨；稳定；广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元；稳定。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：3050元；稳定。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3050元/吨；稳定。

港口进口大豆及压榨

当前大豆压榨利润良好，随着大豆不断到厂，油厂开机积极性较高，大多尽量保持满开，而“环保”影响时间较短，令本周油厂开机率略增，全国各地油厂大豆压榨总量1979450吨（出粕1573662吨，出油356301吨），较上周的量1960150吨略增19300吨，略增0.98%，当周大豆压榨产能利用率为57.96%，较上周的57.39%增加0.57个百分点。豆粕产出量较高。

油厂开机率高企，加上且因供应充足，饲企也并不担心供应，提货速度并不快，令油厂豆粕库存趋增，截止12月3日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量67.99万吨，较上周的67.25万吨略增0.74万吨，增幅1.1%，较去年同期39.44万吨增长72.38%。其中山东部分油厂面临豆粕胀库停机，日照新邦12月4日已因胀库停机，日照凌云海也因胀库12月8日早上停机，而日照中纺豆粕供应压力较大，有胀库停机风险，而华北地区环保预警解除，不再限产，停机的油厂也恢复开机，令华北地区豆粕库存也趋增。目前国内豆粕基本面逐步转向偏空。

据Cofeed实时调查统计，未来两个月大豆到港量： 12月份最新预期维持在910万吨，2018年1月预计有830万吨到港。不过12月份离目前还较远，船期还可能会有变化。

截止12月15日，当前国内港口进口大豆库存为678万吨，较上周减少近1万吨，上周港口库存报679万吨。总体分析，进口大豆库存处于相对高位。趋势上分析：国内港口进口大豆库存开始拐头上行，当前国内港口进口大豆库存基本保持在680-700万吨左右，后期进口大豆预计大量到港，大豆供应充裕。

本周截止12月15日，国内油厂进口大豆压榨利润大幅下挫，当前江苏地区进口大豆压榨盈利为38元，与上周相比减少72。近期部分油厂恢复开机状态，豆粕供应有所增加，同时豆粕现货价格出现调整。油厂压榨利润显著下行，但依旧处于盈利状态，油厂压榨意愿还是保持得不错。

豆粕需求

据对全国500个县集贸市场的定点监测，12月份第1周（采集日为12月6日）禽类产品、生猪产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨，玉米价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格14.91元/公斤，比前一周上涨2.1%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降13.6%。新疆活猪价格下降，其余省份上涨。西北地区活猪平均价格较高，为15.45元/公斤；华南地区较低，为14.44元/公斤。全国猪肉平均价格24.85元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比下降11.4%。广西、贵州、新疆猪肉价格下降，天津、云南持平，其余省份上涨。西南地区猪肉平均价格较高，为25.64元/公斤；东北地区较低，为23.31元/公斤。全国仔猪平均价格30.4元/公斤，比前一周下降上涨0.2%，同比下降21.3%。仔猪价格上涨省份15个，持平省份4个，下降省份11个。

农业部公布10月生猪养殖数据，截止2017年10月，国内生猪存栏量为34921万头，跌破3.5亿头；能繁母猪存栏量为3487万头，跌破3500万头。总体，国内生猪养殖继续呈现缓慢下滑态势。后市，生猪存栏以及能繁母猪存栏处于低位运行将成为常态。

水产品价格小幅下跌。鲫鱼、鲤鱼、大黄花鱼、花鲢鱼、大带鱼和草鱼周均价分别为15.20元、11.09元、42.43元、12.21元、35.05元和14.00元，环比分别跌1.6%、1.5%、1.4%、1.4%、1.3%和0.5%；白鲢鱼6.89元，环比涨0.7%。7种水产品周交易量0.93万吨，环比基本增3.3%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.13元/公斤，比前一周上涨3.0%，同比上涨24.4%。全国活鸡平均价格18.71元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨0.1%；白条鸡平均价格18.96元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比下降0.3%。商品代蛋雏鸡平均价格3.35元/只，比前一周上涨0.3%，同比下降0.3%；商品代肉雏鸡平均价格2.92元/只，比前一周上涨3.5%，同比下降2.1%。

总体判断：本周生猪价格环比仍上涨，但实际上本周的价格已经出现滞涨示弱的情况，周末大部分地区都出现了小幅下调的现象。目前虽南方腊肉制作规模进一步扩大，但暂时对我们生猪市场行情的支撑仍较有限。因前期养殖户压栏惜售，市场牛猪占比提升，而市场需求并没有太大提升，肉价上涨不及预期，屠宰企业成本压力大，强行压价倒逼养殖户出栏。虽猪价出现滞涨转跌的现象，但我们认为目前生猪价格走势尚未发生趋势性改变，后期猪价总体将继续向好的基本走势暂未改变。我们依旧需要提示的是，如果供应市场方面继续“作恶”，不排除后期涨幅大幅缩减。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1809合约技术分析，周K线分析，本周豆粕期价在上周收出中阳线后，本周期价最高2860，几乎就是开盘价，最低2797，周五报收2801，周度下跌1.86%。全周基本在2800-2860做区间震荡，最终收出带小上下影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周弱势明显，期价开盘后直接下挫。基于周K线组合看，短期期价再回震荡，上行趋势没有破坏。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议试多交易 。

总结以及操作建议

周K线分析，本周豆粕期价在上周收出中阳线后，本周期价最高2860，几乎就是开盘价，最低2797，周五报收2801，周度下跌1.86%。全周基本在2800-2860做区间震荡，最终收出带小上下影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周弱势明显，期价开盘后直接下挫。基于周K线组合看，短期期价再回震荡，上行趋势没有破坏。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议试多交易。空仓的投资者可以在2750-2770附近建立多单，注意梯度。

恒泰期货研究所沈大尉

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