作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

摘要：本周豆粕期价在上周收出中阴线后，本周期价最高2818，接近上周高点2820，周度开盘后一度上扬，最低2750，周五报收2755，周度下跌0.72%。全周基本在2750-2820做区间震荡，最终收出带长上影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周继续呈现弱势。基于周K线组合看，短期期价重心下移，下周有望继续下行寻求支撑。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议做多交易。在18年豆粕年度报告中，我们建议1809合约2760附近开仓，按计划已经建立10%头寸。

豆粕现货市场

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，上周的降雨有助于阿根廷南部农业区的大豆播种加快。截至12月20日的一周，阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到70.9%，比一周前的63.5%提高了7.4个百分点，比去年同期低了5个百分点交易所预期2017/18年度大豆播种面积为1810万公顷，低于2016/17年度的1920万公顷。这也是播种面积连续第三年下降，因为农户转播玉米和小麦。首季大豆占到70%，剩下的为二季大豆。今年二季大豆播种面积预计达到大约520万公顷的历史最高纪录。

据巴西行业机构ABIOVE称，2018年巴西大豆产量预计为1.095亿吨，与12月12日的预测相一致。ABIOVE预计2018年巴西大豆出口量为6500万吨，与早先的预测相一致。2017年大豆出口量预计为6780万吨，与早先的预测相一致。

据巴西农业咨询机构AgRural称，未来两周巴西大部分大豆产区将会下雨，提振大豆产量前景。AgRural指出，虽然年底天气条件不错，但是1月份的天气将最终决定大豆产量和单产规模。该公司称，由于干旱导致主产区的播种工作延迟，2018年大豆开始收获的时间可能比正常晚。帕拉纳州、马托格罗索州、戈亚斯州和南马托格罗索州的大豆单产情况要到下个月才会明朗。AgRural称，去年巴西大豆产量达到创纪录的1.14亿吨，因为天气条件几近理想。巴西农业部下属的机构CONAB预计2017/18年度巴西大豆有望再度丰收，产量可能达到1.09亿吨。

美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2017年12月21日当周，美国大豆出口检验量为1,283,200吨，前一周修正后为1,793,007吨，初值为1,774,555吨。2016年12月22日当周，美国大豆出口检验量为1,720,590吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为27,172,986吨，上一年度同期31,413,519吨。

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑。截至周四（12月21日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.60美元，一周前是1.66美元/蒲式耳，去年同期为1.53美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅31.80美分，一周前为32.18美分，去年同期为36.24美分。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨309.7美元，一周前为317.1美元，去年同期为321美元。

据中华粮网农情遥感监测，12月28日，全球主要农产区天气及农情状况如下：

亚洲28日我国南方降水范围缩小，主要集中在西南地区东部、江南地区西部、华南西部等地的部分地区，量级以小雨为主，浙江、安徽南部等地的部分地区有中雨，不利于油菜的移栽和成活；新疆北部仍有中到大雪，道路粮运受阻。华北、黄淮地区出现降温，但仍无有效降水，促进冬小麦进入越冬期。印度天气干燥，无有效降水，气温偏高，受极端天气和虫害的不利影响，印度新棉上市量较少，价格大幅波动。

北美28-29日美国中部大平原气温有小幅回升，但总体仍较常年偏低，其中内布拉斯加最低温度会在-15℃左右，堪萨斯则会在-11℃至-8℃左右，将继续威胁冬小麦作物。28日达科他东部、明尼苏达至北部大湖区将有降雪，29日新的降雪则由西向东影响南达科他、爱荷华、伊利诺伊、印第安纳及俄亥俄等地，可为产区带来一定的有效积雪保护冬小麦安全越冬。未来几天三角洲一带还会有一些降雨，其他南部产区降水则不会很多。美国谷物协会发布了玉米质量报告称今年玉米质量“非常优秀”。

南美巴西南马托、帕拉纳至圣保罗将有持续降雨，马托格罗索28日降水不多，29日以后降水量回升，但暂时还只是小雨水平，30日包括南部南里奥格兰德及东北部各产区均有降雨出现，但降水量也不会很大，近期巴西除中部以外的产区降水量下滑引起了一些担忧，但暂时来看墒情不会明显偏低。阿根廷28日在产区北部有小雨，29日产区基本是晴朗天气，30日布宜诺斯艾利斯将有新的降水出现，温和降雨预计难以维持产区墒情水平，干燥依然影响作物生产前景。

东南亚28日泰国、老挝降水结束，气温回升，而越南中部降水持续，阴雨寡照影响冬春稻生产前景；不过本次降水活动有效改善了泰国土壤墒情，利于旱季稻备播。在马来群岛棕榈产区，28-30日以温和阵雨为主，没有大范围强降水，利于棕榈授粉结实。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1-25天马棕榈油产量环比下降4.97%，单产下降6.34%，产量压力减小，同时出口开始有回暖迹象，BMD毛棕榈油价格止跌反弹。

现货方面：12月29日，国内豆粕现货行情下跌。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2970元/吨；跌30元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3000元/吨；跌40元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元；跌30元/吨。广西防城港地区外资油厂豆粕价格：43%蛋白：2960元/吨；跌30元/吨。周口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元/吨；跌10元/吨。

港口进口大豆及压榨

经过一周左右停机，进入上周，此前停机的油厂陆续恢复开机，上周国内油厂开机率重新回升，全国各地油厂大豆压榨总量2071050吨（出粕1646484吨，出油372789吨），较上上周的量1929150吨增加141900吨，增长7.35%，当周大豆压榨产能利用率为60.64%，较上上周的56.49%增加4.15个百分点，且期货市跌势不止，而近期饲料企业大多随用随买，提货积极性也不高，油厂出货速度一般，令国内豆粕库存连续五周上升，截止12月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量77.1万吨，较上周的72.75万吨增4.76万吨，增幅5.97%，较去年同期36.35万吨增长112.1%，部分油厂已出现胀库停机现象，供大于求制约了豆粕行情。

上周国内豆粕现货继续下跌，为吸引采购，经销商降价积极性也较高，山东及华东地区贸易商豆粕价格已降至2900-2910元/吨水平，个别地区豆粕价格已跌破2900大关。不过，本周豆粕现货价格跌势明显小于期货，主要因，随着豆粕价格持续下跌，跌至2950元/吨以内后，部分饲料企业已开始接受，以及对于远期低价基差采购积极性也提高，令本周豆粕现货及远期低价基差吸引一些成交，本周豆粕成交总量74.82万吨，较上周的66.35万吨略增12.76%。另外，油厂12-1月合同量较大，现货基本已售完，加上因国内豆油价格极度疲软，令油厂挺粕意愿较强，令豆粕现货跌幅小于期货。

据Cofeed实时调查统计，未来两个月大豆到港量： 12月份最新预期维持在910万吨，2018年1月预计有830万吨到港。不过12月份离目前还较远，船期还可能会有变化。

截止12月28日，当前国内港口进口大豆库存为688万吨，较上周增加近4万吨，上周港口库存报684万吨。总体分析，进口大豆库存处于相对高位。趋势上分析：国内港口进口大豆库存开始拐头上行，当前国内港口进口大豆库存基本保持在680-700万吨左右，后期进口大豆预计大量到港，大豆供应充裕。

本周截止12月28日，国内油厂进口大豆压榨利润持平，当前江苏地区进口大豆压榨盈利为38元。近期部分油厂恢复开机状态，周度大豆压榨量普遍在190-200万吨，豆粕供应有所增加，同时豆粕现货价格出现调整。但是CBOT豆价亦出现下挫，当前考验9.5美元，油厂压榨利润持平，依旧处于盈利状态，油厂压榨意愿还是保持得不错，企业开工率稳中有升。

豆粕需求

据对全国500个县集贸市场的定点监测，12月份第3周（采集日为12月20日）禽类产品、生猪产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳价格下降，玉米价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格15.14元/公斤，比前一周上涨0.6%，与去年同期相比（简称同比，下同）下降13.5%。北京、天津、广东、甘肃、宁夏活猪价格下降，辽宁持平，其余省份上涨。西北地区活猪平均价格较高，为15.66元/公斤；华南地区较低，为14.63元/公斤。全国猪肉平均价格25.22元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比下降10.7%。北京、山西、内蒙古、辽宁、福建、云南猪肉价格下降，其余省份上涨。西南地区猪肉平均价格较高，为26.05元/公斤；东北地区较低，为23.43元/公斤。全国仔猪平均价格30.55元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比下降21.4%。仔猪价格上涨省份14个，持平省份2个，下降省份14个。

农业部公布11月生猪养殖数据，截止2017年11月，国内生猪存栏量为34886万头，跌破3.5亿头；能繁母猪存栏量为3466万头，跌破3500万头。总体，11月国内生猪养殖继续呈现缓慢下滑态势。后市，生猪存栏以及能繁母猪存栏处于低位运行将成为常态。

全国牛肉平均价格64.27元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比上涨2.1%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格57.63元/公斤，比前一周上涨0.2%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格75.02元/公斤，比前一周上涨0.3%。全国羊肉平均价格60.13元/公斤，比前一周上涨0.5%，同比上涨8.7%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格58.26元/公斤，比前一周上涨0.8%；上海、浙江、福建、江西和广东等省份平均价格65.48元/公斤，比前一周上涨0.7%。

鸡蛋价格，河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.35元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨27.7%。全国活鸡平均价格18.9元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨1.0%；白条鸡平均价格19.13元/公斤，比前一周上涨0.4%，同比上涨0.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.38元/只，与前一周持平，同比上涨0.3%；商品代肉雏鸡平均价格3.10元/只，比前一周上涨2.3%，同比上涨11.5%。

总体判断：本周生猪价格环比下跌。本周生猪价格持续涨跌调整，目前养殖户出栏有所增加，屠宰企业收购难度下降，虽南方地区腊肉制作规模进一步扩大，但对市场行情支撑有限，猪肉价格上涨缓慢，即便元旦临近，屠宰企业也暂未见元旦节前提量备货现象，一般小节日对市场行情的支撑力度也较为有限。不过目前市场可出栏生猪存栏偏紧的大格局并没有改变，近期生猪价格也难出现大幅下跌的现象，短期以稳中小幅震荡为主，我们仍认为目前猪价总体继续向好的基本走势暂未改变，建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免集中出栏造成不必要的损失。

豆粕技术分析

我们进行豆粕1809合约技术分析，周K线分析，本周豆粕期价在上周收出中阴线后，本周期价最高2818，接近上周高点2820，周度开盘后一度上扬，最低2750，周五报收2755，周度下跌0.72%。全周基本在2750-2820做区间震荡，最终收出带长上影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周继续呈现弱势。基于周K线组合看，短期期价重心下移，下周有望继续下行寻求支撑。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议做多交易。

总结以及操作建议

周K线分析，本周豆粕期价在上周收出中阴线后，本周期价最高2818，接近上周高点2820，周度开盘后一度上扬，最低2750，周五报收2755，周度下跌0.72%。全周基本在2750-2820做区间震荡，最终收出带长上影线的中阴线。周K线组合看，1805合约本周继续呈现弱势。基于周K线组合看，短期期价重心下移，下周有望继续下行寻求支撑。短期分析，2750附近构成阶段性低位区域，建议做多交易。在18年豆粕年度报告中，我们建议1809合约2760附近开仓，按计划建立10%头寸。

恒泰期货研究所沈大尉

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