作者：沈大尉  执业编号：Z0012216  电话：021-60212719

摘要：周K线分析，本周豆油期价在上周收出小阳线后，本周期价最高上行至5850，创阶段性新高，最低5686（即开盘价），周五报收5824，周度上涨2.75%。全周基本以低位反弹为主，最终收出带小上影线的中阳线。周K线组合看，1805合约本周反弹行情，短线强势。基于周K线组合看，短期期价走强迹象，对前期快速下跌的修正，当前属于技术性反弹。短期分析，下周有继续上冲的动能。下周建议5900附近继续做空操作为主，5950止损，短线提防上涨过快。

豆类现货市场

1月4日，国家防总副总指挥、水利部部长陈雷主持召开国家防总会商会，分析研判当前雨情、水情、汛情、凌情、雪情和台风活动情况，安排部署台风雨雪凌汛防御工作。陈雷指出，当前，拉尼娜现象已经形成并逐渐增强。根据历史数据分析，拉尼娜影响年气象年景整体偏差，汛期极端天气灾害事件可能多发频发，防汛抗旱防台风形势不容乐观。

周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发出警告称，布宜诺斯艾利斯的干旱导致一些大豆田地无法播种的风险加大。阿根廷大豆播种工作将在未来几周里结束，目前还有225万公顷大豆尚未播种。该交易所目前预计2017/18年度阿根廷大豆播种面积为1810万公顷。交易所在周四发布的周报里称，我们的大豆播种面积的预测面临风险，因为土壤墒情匮乏。在包括布宜诺斯艾利斯中部以及西南部和拉潘巴南部等地，播种窗口即将关闭。报告称，由于布宜诺斯艾利斯部分地区缺乏地表墒情，种植户无法完成大豆播种工作的风险已经提高。

美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周美国干旱的面积增长。截至2018年1月2日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为44.46%，一周前为45.31%。

石油输出国组织(OPEC)第三大成员国伊朗国内的抗议活动仍在持续，使人担心该国的原油生产受到影响。另一方面，德国失业数据表现强劲，而美国12月工厂订单增幅超过预期，进一步表明经济复苏情势保持强劲，这为原油需求面带来支撑。国际原油期货借机进一步攀高，NYMEX-2月原油期货合约结算价收涨1.28美元，涨幅2.1%，报收于每桶61.63美元。国际原油大幅走强，给国内油脂市场增添利好。

美国农业部表示，从1月1日起，中国将会降低进口美国大豆船货中所允许的杂质含量。美国动植物卫生检疫局（APHIS）的发言人威尔•维普萨拉称，如果抵达中国港口的美国大豆船货含有的杂质不高于1%，将会加快通关；如果含有的杂质高于1%，可能需要进行检测。中国加强对美国大豆进口船货的管理，这可能导致成本提高，美国对华大豆销售下降。谷物经销商McDonaldPelz全球商品公司编纂的美国农业部数据显示，2017年美国对中国装运的473船大豆里有一半含有1%以上的杂质，因此无法满足新规定里快速通关的杂质标准。这相当于美国对华出口大豆总量2750万吨的一半。

12月棕榈油全面进入减产周期，但马来及印尼两国棕榈油库存均相对较高，MPOB月报显示，马来西亚棕榈油11月产量194.28万吨，环比下滑3.29%；出口135.44万吨，环比下滑11.94%；月末库存255.66万吨，环比大增16.02%。产量基本符合预期，出口远不及预期致期末库存超预期增长。印尼11月库存在338万吨。CIMB研究公司发布的初步预测显示，12月份棕榈油产量环比减少12%，因为降雨偏高导致油棕榈收获中断，同时也有季节因素。12月份的棕榈油出口将减少5%，因为需求疲软。12月底棕榈油库存将会环比增加8%，达到276万吨。

现货方面：今日（1月5日），沿海一级豆油主流价位在5640-5800元/吨，大多涨20-40元/吨，（天津贸易商5740-5750，日照贸易商5730-5740，张家港贸易商5790，广州贸易商5670-5680，福建5790-5820）。沿海24度棕榈油价格在5250-5350元/吨，涨20-50元/吨（天津贸易商5340-5350涨20，日照贸易商5320涨50，张家港贸易商报5330涨30，广州贸易商报5250-5260 涨20，厦门5320涨20）。沿海豆粕价格2890-2930元/吨一线，局部较昨日跌10-20元/吨，（其中天津2960，山东2900-2930，江苏2900-2930，东莞2900-2920，广西地区2900-2920）。

港口进口大豆及压榨

上周国内油厂开机率略有下降，全国各地油厂大豆压榨总量1960650吨，较上上周的量2071050吨减少110400吨，下降5.33%，但该压榨水平仍然超高，已压榨利润较好，未来两周大豆压榨量仍将保持在190-200万吨的超高水平。

当前饲料企业大多随用随买，提货积极性也不高，油厂出货速度一般，令国内豆粕库存连续上升，截止12月24日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.33万吨，较上周的77.1万吨增加10.23万吨，增幅13.26%，较去年同期43.71万吨增长99.79%,其中因环保停机的广州植之元已恢复开机，山东地区除日照恒隆12月27日停机外，其它油厂均处于正常开机中，华东及华南地区豆粕供应量也较大，供大于求，继续打压豆粕行情。

据Cofeed实时调查统计，12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨，较11月份的906.05万吨增长0.18%，较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。2018年1月最新预期在730万吨，2月份最新预期在600万吨。

海关总署公布的数据显示，今年11月份中国大豆进口量为8,684,180吨，比去年同期提高10.83%。11月从巴西进口大豆2,760,485吨，同比提高280.79%；从美国进口4,661,950吨，同比减少17.01%；从阿根廷进口665,030吨，同比减少37.31%；从乌拉圭进口414,374吨，同比提高54.59%；从加拿大进口136,707吨，同比减少7.84%；从俄罗斯进口42,711吨，同比提高172.02%。 2017年头11个月中国进口大豆85,990,261吨，比去年同期提高14.78%

截止1月4日，当前国内港口进口大豆库存为677万吨，较上周减少近7万吨，上周港口库存报684万吨。总体分析，进口大豆库存处于相对高位。趋势上分析：国内港口进口大豆库存后市预计平稳，当前国内港口进口大豆库存基本保持在650-700万吨左右，后期进口大豆预计到港放缓，大豆库存难以上扬。

本周截止1月4日，国内油厂进口大豆压榨利润小幅上涨，当前江苏地区进口大豆压榨盈利为78元，与上周相比增加4。近期部分油厂恢复开机状态，CBOT大豆价格偏弱运行，同时人民币近期升值，油厂采购成本有所下降，油厂压榨利润小幅上行，油厂压榨意愿还是保持得不错。

豆油供需

因节前小包装备货陆续展开，油厂提货速度略有加快，12月豆油库存从168万吨的历史高位下降，截止12月底，当周国内豆油商业库存总量165.04万吨，较上个月同期的168.29万吨降3.25万吨降幅为1.9%，较去年同期的91.3万吨增73万吨增80.77%。

由于前期油脂行情持续下跌，买家入市谨慎，12月散装豆油成交量不佳。据我们统计，本月全国主要工厂豆油成交总量为416820吨，较11月份486475降69655吨，日均成交量为21498吨，相比之下，11月份豆油日均成交量为22113吨。

随着近期油脂期货盘低位反弹，加上春节的临近，传统的节前备货工作已经开展，国内豆油成交得以好转，元旦后的首周的前两个工作日豆油成交量已经累计达7.76万吨，日均达3.88万吨，相比之下，前一周的豆油日均成交量仅2.27万吨，前前一周的豆油日均成交量更是仅1.21万吨，在国内需求好转的同时，因冬季内河结冰，美国物流速度明显慢于预期，后续到港大豆数量因此低于预期，Cofeed数据显示，1月份最新预期到港730万吨，低于前一周预估的820万吨，2月份最新预期600万吨，低于前一周预期的630万吨，后期油厂开机水平有望趋降，后期国内豆油库存有望趋降，这将给予国内油脂市场利多支持。

总体判断：由于阿根廷产区天气忧虑再起，将暂给美豆带来支撑，CBOT豆价9.5美元下方属于低点区域，有明显支撑。但同时全球供应充裕前景仍将限制美豆走势，CBOT豆价短期亦难以大幅上涨。而国内随着节日备货需求进一步放大，油厂开机率又有所下降，油厂出货压力将逐步缓解，后面豆油行情仍有震荡反弹希望，但反弹难以一帆风顺，期间仍可能将伴随着反复震荡。随着传统的消费旺季来临，豆油行情反弹的序幕终将拉开，但在当前的供需面背景下，对于上方空间不宜过分乐观。

豆油技术分析

我们进行豆油1805合约技术分析，周K线分析，本周豆油期价在上周收出小阳线后，本周期价最高上行至5850，创阶段性新高，最低5686（即开盘价），周五报收5824，周度上涨2.75%。全周基本以低位反弹为主，最终收出带小上影线的中阳线。周K线组合看，1805合约本周反弹行情，短线强势。基于周K线组合看，短期期价走强迹象，对前期快速下跌的修正，当前属于技术性反弹。短期分析，下周有继续上冲的动能。

总结以及操作建议

我们进行豆油1805合约技术分析，周K线分析，本周豆油期价在上周收出小阳线后，本周期价最高上行至5850，创阶段性新高，最低5686（即开盘价），周五报收5824，周度上涨2.75%。全周基本以低位反弹为主，最终收出带小上影线的中阳线。周K线组合看，1805合约本周反弹行情，短线强势。基于周K线组合看，短期期价走强迹象，对前期快速下跌的修正，当前属于技术性反弹。短期分析，下周有继续上冲的动能。下周建议5900附近继续做空操作为主，5950止损，短线提防上涨过快。

恒泰期货研究所沈大尉

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