摘要：随着美债利率的不断上扬，美元指数连创阶段新高，COMEX黄金多头持仓量创七周以来新低，金银比逐步回落；未来制约金银走势的主要事件在于美国为期两年半的缩表计划，以及6月份的议息会议，非农数据的走强以及经济数据的走好一定程度上增加了市场加息的预期。所以后期黄金我们认为会继续走弱，操作上建议新单可以逢高做空沪金1812主力合约。

操作策略

对于沪金1812主力合约在272附近做空，止盈260附近，止损278附近；

一、COMEX黄金多头减仓

由COMEX公布的金银投机性持仓的数据显示，截止5月8日，黄金的持仓量与上周相比减少11029手，白银的持仓量增加4185手，处于年初以来的相对高位，金银比价回落。黄金投机性持仓量的减少表达了市场对于美元指数走强的担忧。

二、欧元区M2增速递减，缩减QE

欧洲央行宣布，自2018年1月起将月度QE规模从600亿欧元降至300亿欧元，持续九个月，如有必要将持续更长时间。今年3月份欧元区的M2货币量为11,280,600.00欧元，同比增长3.88%，与2月份相比下跌0.29个百分点，随着欧元区经济的逐渐复苏，货币发行的规模也在逐步减少。随着欧元区经济的复苏，未来货币政策将会逐步进入收紧的状态。

三、美国缩表进行时，国债利率持续上行

2017年9月22日，美联储宣布9年以来首次缩减资产负债表规模，具体缩减4.5万亿美元的国债。缩表方式采用停止到期再投资，并设置每月上限以控制缩表节奏，超过上限部分的SOMA组合继续进行再投资。对国债来说，初期每月上限60亿，每三个月上调上限60亿，直至最终上限为300亿，对机构债和MBS来说，初期每月上限40亿，每三个月上调上限40亿，直至最终上限为200亿。截止目前美国3个月和10年期的国债收益率分别为1.79%和2.87%，已经创出七年新高，从图中我们可以看出美国债收益率正处于逐步攀升的阶段。

四、美元指数反弹施压金银

作为以美元标价的金属货币，金银有80% 的情况下与美元保持着相反的走势，从下图中我们可以看出，近一个季度以来，这种负相关性在不断的印证。受益于美国经济的复苏，非农就业不断走好，美元指数持续走强将继续对金银的价格施压。

五、技术分析

下图是伦敦金周线走势图，从图中我们可以看出伦敦金近期持续走低，上方均线压制较强。本月在前两周收出的下跌阴线较大，空头力量较强，此外技术指标也正在走弱，表明市场看空情绪浓厚。

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