摘要：本周沪铜指数震荡上涨0.55%，二季度国内铜企检修处于年内高位，铜加工费走弱，精铜供应偏紧；欧美互征关税，欧盟PMI创5年低位，铜价上方有抛压。本周现货交投趋弱，进口铜盈利窗口不断打开，国内库存累积加快，不过国内外库存仍处于历史低位，对铜价有支撑。3月房地产投资增速加快，用铜需求预期向好。技术上看，目前沪铜1906主力合约处于三角形整理区间，后期将选择方向，预计沪铜1906合约波动区间48800-497000元/吨。操作上建议短线暂时维持观望，套期保值这关注50500附近的压力。

一、铜现货交投趋弱

上海电解铜现货对当月合约报平水~升水110元/吨，平水铜成交价格49360元/吨~49420元/吨，升水铜成交价格49440元/吨~49500元/吨。隔夜铜价震荡下跌，今日沪期铜震荡于49400元/吨一线。持货商踊跃出货，早市报价升水20~120元/吨，乏人问津，有持货商为求成交率先调降报价出货，好铜及平水铜同步下调，好铜降至升水百元以内，90元/吨左右出现买兴，平水铜下调至升水10元/吨。第二节交易时段，平水铜已有平水报价试探市场，好铜可压价至升水80元/吨，湿法铜跟随市场下调报价，自贴水40元/吨下调至贴水80元/吨，有个别企业急于换现可低至贴水百元附近。今日有部分仓单货源流出，多为质量偏弱的品牌，打压现货升水。今日外盘休市，国内市场以换现为主，周末下游继续保持刚需，贸易商未见集中收货买兴，市场坚挺抬价表现趋弱。

二、进口盈利窗口持续打开

上周沪伦比值维持在7.62-7.67区间波动，进口盈利区间在-9.83 327.62元/吨，进口盈利窗口扩大，进口量增加。

三、进口增加导致库存内高外低

近期进口铜增长导致国内库存累积加快，数据方面，中国 3 月未锻轧铜及铜材进口 39.1 万吨，2 月为 31 万吨，环比进口有所恢复。目前上期所库存总量至 24.52 万吨，创今年新高，但是仓单继续下降，主要是现货市场以升水为主，仓单流向现货。上周，LME 库存下降 0.58 万吨，总量至 19.24 万吨；另外，COMEX 库存同样延续下降。目前全球库存格局依然未变，铜价下方仍有支撑。

四、房地产投资反弹

4月17日，国家统计局公布的第一季度经济数据显示，1月份至3月份，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速比1月份至2月份提高0.2个百分点，增速创下自2014年12月份以来新高，房地产投资加速对铜价有支撑。

五、技术分析

下图是沪铜指数的周线走势图，从图中可以看出目前指数处于三角形整理的顶部，准确来说上有60日均线压制，下有30日均线支撑，最近几周的K现十字星比较多。趋势来看仍处于反弹走势中，后期需要关注上下均线的支撑和压力。预计下周沪铜指数波动区间在48600-49600元/吨。

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