摘要

本近期镍价暴涨主要是供应端引发的：印尼提前禁矿传闻及菲律宾高品位矿枯竭，伦敦镍在3个月上涨30%，但国内不锈钢库存累积节奏加快，使需求端承受一定压力，镍价短期存在调整压力。从中长期看，我们是看多镍价的，理由：低库存+供需有缺口+燃油车的退出+成本上升。我们认为镍价处于牛市当中，不论是需求端还是供给端都有促进，操作上建议继续做多镍价.

操作策略

Ø  中线多单继续持有， 新单可以逢回调入场，后期关注伦敦镍在20000美元/吨附近的压力。

一、港口库存压力不大

2014年印尼也进行过禁矿政策，2017年放开禁令，并且定于2022年再次禁矿，我们将此次禁矿消息与2014年相比有很大的参考性。首先从今年镍矿港口库存来看，仅仅是2014年的一半水平，港口库存的压力并不大。

二、国内外库存仍处于历史低位

截止8月22日LME镍库存为14.99万吨，低于6个月16.1万吨均值；国内镍库存为2.9万吨，短期出现反弹现象，但节奏不快。虽然近期镍库存在小幅累积，但总体均处于历史低位。

三、10月镍价易涨难跌

每年10月-次年3月是菲律宾雨季，所以这个时间段菲律宾镍矿的出货量会规律性走低，菲律宾作为重要的镍矿出口国，产量下降导致镍价在10月份出现易涨难跌的现象，即使在3月份下跌，1、2月份也是容易上涨的。

四、不锈钢分析

无锡、佛山地区不锈钢的库存增长较为明显，尤其是300系不锈钢，300系不锈钢是耗镍量最大的一种，库存持续增加对镍的需求会造成抑制作用。虽然不锈钢的库存在逐步上升，但是不锈钢的产量一直居高不下，近期不锈钢生产利润有下滑迹象，关注后期对产量的影响。

五、LME将推硫酸镍合同，动力电池需求前景广阔

2017年11月1日伦敦金属交易所LME宣布，最早将于未来18个月推出硫酸镍的期货合约，以求迎合电动车行业的蓬勃需求；硫酸镍(nickel sulfate)是锂电池的核心原料，全球电动车产业到2025年的年复合增长率高达40%，托克首席经济学家Saad Rahim预计，对硫酸镍需求也到2030年增长50%，至300万吨。

硫酸镍来自红土矿冶炼的原料近 3 年很难扩张，红土矿冶炼的氢氧化镍钴项目投资成本相当高。今年 9 月，第一量子因为持续亏损已关停，其重启的成本至少在 LME 镍价持续运营在 15000 美元/吨以上。这就意味着，硫酸镍的扩产必然将消耗更多的硫化矿资源（高冰镍或者镍豆，镍粉等），未来镍需求前景广阔。

六、技术图形分析

从图形上看，沪镍指数仍处上行趋势，不过近期遇到前期高点附近的压力，但是技术指标显示均线系统粘合向上、MACD金叉走强，显示镍价仍处在一轮上涨中；从周K线图走势来看，镍价将继续强势上涨。

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